由于“穩(wěn)增長”的預(yù)期減弱，近期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種大幅回落。筆者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，二季度經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒗^續(xù)下行。同時(shí)，終端需求不足，預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)將延續(xù)弱勢格局。
    現(xiàn)貨市場難改低迷
    一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱勢運(yùn)行，二季度強(qiáng)刺激政策又難覓，今年已經(jīng)出臺的各項(xiàng)微刺激政策很難抵擋經(jīng)濟(jì)趨勢性下滑的勢頭，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)繼續(xù)尋底。近期，焦炭市場局部地區(qū)由于下游需求增長，市場氛圍有所好轉(zhuǎn)，但需求好轉(zhuǎn)主要得益于下游需求季節(jié)性改善，目前鋼企方面受到資金壓力以及去庫存的擔(dān)憂，對原料漲價(jià)接受度并不高，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格難有上漲的動(dòng)力。庫存方面，截至4月18日當(dāng)周，天津港焦炭庫存為289萬噸，環(huán)比上周增加10萬噸，港口庫存創(chuàng)出歷史新高，而國內(nèi)大中型鋼企焦炭庫存的可用天數(shù)連續(xù)下降，顯示出終端需求較為低迷。
    需求未實(shí)質(zhì)性改善
    最新公布的數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場景氣度欠佳，在房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張以及去庫存壓力加大的情況下，二季度房地產(chǎn)投資增速可能進(jìn)一步下降。而房地產(chǎn)投資增速下行意味著鋼材市場的需求并未實(shí)質(zhì)性改善，因此，終端需求不足將會(huì)自下而上影響到原料焦炭的需求。
    數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比增速僅為0.8%左右，相比去年同期大幅回落，粗鋼產(chǎn)量降幅也較為明顯。供給方面，由于年初至今煤焦鋼市場不景氣，焦炭價(jià)格跌跌不休，焦化企業(yè)為應(yīng)對經(jīng)營困境加大減產(chǎn)力度，一季度焦炭產(chǎn)量同比微增0.4%。因此，未來一段時(shí)間內(nèi)，國內(nèi)的焦炭市場處于供給和需求同比增速雙雙回落的過程中，而且由于缺乏需求端的支撐，焦炭價(jià)格將易跌難漲。
    鋼價(jià)重回弱勢
    隨著季節(jié)性需求接近尾聲以及供給端壓力加大，鋼材市場供需面重新轉(zhuǎn)弱，鋼價(jià)也從前期高點(diǎn)掉頭向下。截至4月18日當(dāng)周，上海終端企業(yè)線螺采購量環(huán)比下降14.52%至1.85萬噸，已連續(xù)第二周大幅下降。在此期間，鋼材社會(huì)庫存下降幅度有所放緩，同樣預(yù)示著終端需求欠佳。供給方面，由于鋼廠盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)以及對季節(jié)性需求改善的預(yù)期，近段時(shí)間鋼廠生產(chǎn)的積極性明顯提高。4月上旬，中鋼協(xié)預(yù)估日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增加3.79%至215.15萬噸，全國高爐開工率已連續(xù)第二周上升，環(huán)比增加2.02%至78.48%。唐山高爐開工率更是創(chuàng)下自去年12月以來的新高。然而目前的經(jīng)濟(jì)形勢以及終端需求將會(huì)打擊鋼廠生產(chǎn)的積極性，鋼價(jià)將重回弱勢，而鋼廠原料采購主要是保持正常生產(chǎn)。
    綜合以上分析，房地產(chǎn)投資增速下行意味著建材系品種的需求并未實(shí)質(zhì)性改善，同時(shí)后期可能面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。因此，焦炭價(jià)格向下尋找支撐的概率較大。

來源：期貨日報(bào)