8月19日?qǐng)?bào)道，焦煤上漲的主要原因是新一輪補(bǔ)庫行情的啟動(dòng)。信達(dá)期貨煤炭鋼鐵事業(yè)部經(jīng)理陳磊8月15日(周四)接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。
　　近期煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的3個(gè)品種持續(xù)上漲行情受到了不少投資者的關(guān)注。其中焦煤在近半個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，價(jià)格從1050元/噸附近上升至1200元/噸大關(guān)，漲幅達(dá)14.29%，成為產(chǎn)業(yè)鏈中短期漲幅最大的品種之一；焦炭則從1443元/噸漲至1634元/噸，漲幅13.23%；螺紋鋼由于最先啟動(dòng)，近半個(gè)月的漲幅弱于上述兩品種，不到10%。
　　資金追捧補(bǔ)庫存行情
　　從近期煤焦鋼的整體上行格局來看，焦煤與焦炭有補(bǔ)漲之嫌。下游的螺紋鋼期貨早于前兩者，7月行情中螺紋鋼整體重心上移，而焦煤、焦炭則只是橫向震蕩。
　　首創(chuàng)期貨煤焦鋼研究員吳菁琛告訴記者，6月下旬以來螺紋鋼期貨價(jià)格率先上漲后，螺紋鋼/焦煤、焦炭/焦煤的比值增大，已經(jīng)偏離了長期均值范圍，存在內(nèi)在收斂需求。焦煤作為產(chǎn)業(yè)鏈上游，在價(jià)格上行的大背景下，必然以快速補(bǔ)漲形式使得比值收斂。
　　陳磊表示，目前鋼廠的焦炭庫存低，焦炭企業(yè)的焦煤庫存低。7月初以來，鋼材首先漲價(jià)，焦炭和焦煤價(jià)格在底部徘徊，焦企和煤企對(duì)鋼材漲價(jià)的持續(xù)性仍保持觀望；但之后鋼材價(jià)格在震蕩后開始上漲，使得焦企和煤企的信心大增；而焦炭小幅調(diào)價(jià)被市場接受以后，鋼廠則因?yàn)榻固繋齑娴图哟蠼固坎少�，焦企就繼續(xù)調(diào)高焦炭價(jià)格，一輪補(bǔ)庫行情就這樣啟動(dòng)了。
　　焦煤自今年上市以來一路下行，當(dāng)時(shí)的主力合約JM1309從1304元/噸跌至987元/噸，跌幅達(dá)24.31%。
　　然而，主導(dǎo)這波跌勢(shì)的基本面正在發(fā)生變化。7月宏觀數(shù)據(jù)出臺(tái)，投資年內(nèi)首次止跌，消費(fèi)增速略有下滑，但出口與工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)了反彈，均被解讀為中國經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)刻或已結(jié)束，吳菁琛認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)有望在9月到來。
　　“從政策面來看，隨著經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大，國家保增長力度增強(qiáng)，江蘇、安徽、重慶、四川、貴州、陜西等多個(gè)省市下發(fā)文件，或進(jìn)行部署，或召開相關(guān)會(huì)議�！标惱谡f。
　　吳菁琛認(rèn)為，資金對(duì)于市場的關(guān)注也起了不小的作用，這可以從焦煤1401合約持倉量快速增加得到印證。
　　7月31日焦煤1401合約持倉量12.4萬手，而8月15日持倉量達(dá)23.3萬手，11個(gè)交易日增幅達(dá)88%。主力資金持倉結(jié)構(gòu)變化同時(shí)顯示，焦煤主力合約前20名持賣單量占總持倉比重快速下降，多空力量發(fā)生改變。截至8月14日收盤，焦煤1401主力前20名凈空倉進(jìn)一步減少至5279手，僅為上月同期的1/3.
　　“從季節(jié)性上看，隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，9月和10月也是建筑工地開工的旺季，對(duì)煤焦鋼也有支撐�！标惱谡f。
　　煤焦鋼無近憂有遠(yuǎn)慮
　　雖然短期出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，不過分析師對(duì)煤焦鋼的長期市場表現(xiàn)仍持保守態(tài)度。“長期來看煤焦鋼行業(yè)進(jìn)入供應(yīng)過剩周期的局面未變。”陳磊說。
　　在煤焦鋼整體產(chǎn)能過剩的情況下，焦煤強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和補(bǔ)庫行情。在宏觀中性的情況下，陳磊預(yù)計(jì)，這一輪的補(bǔ)庫行情類似于去年9月到今年2月的行情，不過考慮到各自所處的價(jià)格和庫存的位置，補(bǔ)庫行情的跨度和幅度上會(huì)不及去年，而補(bǔ)庫行情結(jié)束以后煤焦鋼會(huì)繼續(xù)下跌。
　　陳磊判斷，焦煤的中期阻力在1250~1300元/噸附近，焦煤中期的支撐在1100元/噸。
　　陳磊建議，現(xiàn)階段補(bǔ)庫行情還會(huì)繼續(xù)，近期操作可結(jié)合焦炭、焦煤的支撐逢低買入；這輪補(bǔ)庫行情完結(jié)，以下游終端鋼材價(jià)格開始下跌為標(biāo)志，并結(jié)合中期的阻力位，可以逢高賣出。重要阻力出現(xiàn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)大概在10月底到11月。
　　吳菁琛對(duì)于焦煤也有“無近憂，有遠(yuǎn)慮”的判斷�！岸唐趤砜�，焦煤期價(jià)將延續(xù)利好氛圍繼續(xù)上漲�！眳禽艰”硎荆�“如果后期現(xiàn)貨繼續(xù)上漲或加速補(bǔ)漲，將對(duì)期貨形成進(jìn)一步推動(dòng)作用。前期多單可以繼續(xù)持有，新建多單可以逢回調(diào)買入，第一階段目標(biāo)位1250元/噸。”
　　從中長線來看，吳菁琛認(rèn)為要關(guān)注兩個(gè)時(shí)間窗口
　　第一，9月18日首次交割情況。如果交割順暢，前期賣出保值企業(yè)既能在期貨市場上獲取現(xiàn)金流，又能成功解決銷售不暢的困難，將極大地刺激此類嘗到“甜頭”的企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行賣保。而1月臨近春節(jié)，是傳統(tǒng)的銷售淡季，如果1401合約繼續(xù)上行，套保盤的入場將使價(jià)格承壓。因此焦煤首次交割順暢與否是焦煤行情變化的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。
　　第二，主力合約移倉換月。焦煤主力可能在國慶節(jié)前后移倉換月。本輪反彈中焦煤1405合約最高價(jià)已經(jīng)逼近1250元/噸，目前焦煤1405合約與焦煤1401合約價(jià)差為50元，如果焦煤1401合約在換月前達(dá)到1250元，那么換月后主力合約價(jià)格或?qū)⒅苯语w躍至1300元以上。“換一句話說，有40到50個(gè)點(diǎn)的上漲已經(jīng)在遷倉過程中被吞噬了，進(jìn)一步追多風(fēng)險(xiǎn)較大�！眳禽艰≌f。
　　根據(jù)職業(yè)投資人王冰的觀點(diǎn)，焦煤短期支撐在1165元/噸，調(diào)整完繼續(xù)上行的可能性較大。

來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)