焦炭自7月份以來(lái)振蕩企穩(wěn)，反彈幅度已接近100元/噸。焦煤的回暖為其提供底部支撐，焦化廠開(kāi)工率上行顯示供需逐步走強(qiáng)，鋼材市場(chǎng)在9、10月份的旺季銷售值得期待，因此焦炭反彈仍將持續(xù)。
    焦煤底部臨近，現(xiàn)貨逐步回暖
    今年焦煤價(jià)格一路下滑，相比年初，跌幅超過(guò)20%。然而，自7月份開(kāi)始，焦煤價(jià)格逐漸回暖。焦煤期貨盤(pán)面也呈現(xiàn)出了底部特征。筆者7月下旬調(diào)研了山西重點(diǎn)焦煤企業(yè)，從反饋的情況看，煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)逐步逼近成本線，煤炭企業(yè)繼續(xù)降價(jià)的意愿不強(qiáng)。今年一、二季度，部分煤炭企業(yè)通過(guò)降低員工薪酬的手段，來(lái)降低煤炭生產(chǎn)成本。山東兗礦在內(nèi)的國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)均出現(xiàn)了員工降薪的情況。經(jīng)過(guò)近兩個(gè)季度的降薪，人力成本壓縮的空間已經(jīng)非常有限。加之國(guó)有重點(diǎn)煤礦承擔(dān)著當(dāng)?shù)卮罅康娜藛T就業(yè)責(zé)任，因此，出現(xiàn)裁員的可能性很低，這也決定了焦 煤成本繼續(xù)向下的概率較小。
    從供給面來(lái)說(shuō)，持續(xù)的低價(jià)嚴(yán)重影響了煤礦的開(kāi)工率水平，導(dǎo)致焦煤供應(yīng)量下降。煤礦維持成本較低，短期關(guān)停礦井的成本并不高，這與需要持續(xù)化生產(chǎn)的行業(yè)有著顯著的區(qū)別。今年5月份開(kāi)始，拿礦時(shí)間較晚的中小煤礦在低價(jià)面前首當(dāng)其沖，鄂爾多斯等地中小煤礦大面積關(guān)停。隨著價(jià)格的萎靡，國(guó)有大礦的開(kāi)工率也受到影響。以山西某國(guó)有重點(diǎn)煤礦為例，原設(shè)計(jì)年產(chǎn)能在3000萬(wàn)噸，而根據(jù)目前的生產(chǎn)情況，預(yù)估年產(chǎn)量在1500萬(wàn)噸，開(kāi)工率只有50%。供應(yīng)量的降低令現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)回暖，近期平煤等主要煤礦提議提價(jià)30元—50元/噸的消息，也進(jìn)一步提振了焦煤市場(chǎng)的信心。焦煤價(jià)格反彈，為焦炭?jī)r(jià)格提供了較為強(qiáng)勁的成本支撐。
    焦炭產(chǎn)能利用率上行，需求漸好
    近期焦炭市場(chǎng)整體回暖，多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)了價(jià)格反彈，上漲幅度基本在20元/噸，鋼廠對(duì)于提價(jià)的接受度也逐漸增加。目前焦企漲價(jià)呼聲仍然較高，計(jì)劃本月上旬繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)。筆者認(rèn)為，焦炭?jī)r(jià)格的上行來(lái)源于下游需求的好轉(zhuǎn)，焦化企業(yè)開(kāi)工率回升并不會(huì)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成壓力。近兩年焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下滑，焦化廠早已開(kāi)始采用以銷定產(chǎn)的模式，因此，焦化廠開(kāi)工率的回暖必然是下游訂單增多的結(jié)果。
    開(kāi)工率數(shù)據(jù)顯示，6月末，華東地區(qū)獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為74%，而近期開(kāi)工率回升至82%。在規(guī)模上，6月末，年產(chǎn)量大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開(kāi)工率為82%，而近期回升至87%。這顯示了在下游需求的推動(dòng)下，焦炭企業(yè)開(kāi)工率有所提升，而焦炭購(gòu)銷的好轉(zhuǎn)將為焦炭上行提供更為強(qiáng)勁的推力。
    鋼材需求超預(yù)期，旺季值得期待
    前期市場(chǎng)對(duì)鋼材價(jià)格并不樂(lè)觀，然而6、7月份鋼材價(jià)格卻出人意料地企穩(wěn)反彈。筆者認(rèn)為，實(shí)際需求超預(yù)期是鋼價(jià)反彈的重要原因。觀測(cè)鋼材產(chǎn)量和庫(kù)存數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，今年鋼材產(chǎn)量再創(chuàng)新高，日均粗鋼產(chǎn)量持續(xù)維持在200萬(wàn)噸上方，這是往年沒(méi)有的現(xiàn)象。庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為650.04萬(wàn)噸，與前一周相比，下降4.79萬(wàn)噸；與去年同期相比，下降50.83萬(wàn)噸。產(chǎn)量創(chuàng)新高，庫(kù)存卻同比下降，這正說(shuō)明了鋼材需求出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。同時(shí)，伴隨著傳統(tǒng)旺季的臨近，鋼材需求必將進(jìn)一步釋放，旺季行情值得期待。鋼材價(jià)格的繼續(xù)上行，也增加了焦炭反彈的持續(xù)性。

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