焦炭本周延續(xù)反彈格局，主力1309合約站穩(wěn)1500元/噸整數(shù)關(guān)口，一度逼近1580元/噸重要阻力位。然而筆者認(rèn)為，焦炭基本面疲軟狀況并未發(fā)生改變，焦炭期貨上行阻力猶存。
　　現(xiàn)貨市場低迷
　　經(jīng)歷了年后的大幅下挫后，近期焦炭現(xiàn)貨市場依然萎靡不振。鋼廠采購報價大多維持低位，河北邢鋼準(zhǔn)一級冶金焦到廠含稅價1380元/噸，山東日照鋼鐵二級冶金焦到廠含稅價1290元/噸。部分鋼廠雖然維持采購價格不變，但對焦炭的質(zhì)量要求卻大幅提高。例如，天鋼一級冶金焦的采購價1500元/噸，但對CRS<65的資源則拒收，說明在疲弱的市場態(tài)勢下，鋼廠選擇余地較大，下游需求方更為強(qiáng)勢。而產(chǎn)能利用率方面，目前獨立焦化廠平均產(chǎn)能利用率依然維持在70%以上，這較往年呈現(xiàn)較大的區(qū)別。以去年為例，焦化企業(yè)在產(chǎn)成品端承受著焦炭價格下跌的損失，但焦煤價格卻依然維持高位，焦化廠不得不大幅減產(chǎn)控制虧損的擴(kuò)大，減產(chǎn)幅度一度達(dá)到50%以上，焦炭供給收縮顯著。而今年情況發(fā)生了變化，今年焦煤價格與市場波動銜接緊密，焦煤焦炭價格同步向下。4月份以來，山西焦煤集團(tuán)、神華集團(tuán)等國內(nèi)大型煤炭企業(yè)不斷下調(diào)煉焦煤價格，令焦化廠在成本方面大幅下降，彌補(bǔ)了焦炭價格下跌所引起的損失。因此今年焦化廠主動減產(chǎn)意愿不強(qiáng)烈，供給方面影響不大。
　　下游鋼材難有改觀
　　一般而言，每年的3、4月份是鋼材需求的旺季，焦炭價格也會受益于鋼材價格的好轉(zhuǎn)而穩(wěn)步上行。然而，今年的旺季行情慘淡，鋼材價格持續(xù)走軟，令焦炭價格承壓。造成鋼材價格萎靡不振的原因主要有兩方面：一方面，年前市場對于國家城鎮(zhèn)化進(jìn)程過于樂觀，在四季度大量生產(chǎn)導(dǎo)致庫存積壓，高企的庫存在今年無法匹配旺盛的需求，令市場信心受挫：另一方面，鋼廠為了在旺季不丟失屬于自己的市場份額，依然高負(fù)荷生產(chǎn)，日均粗鋼產(chǎn)量維持在200萬噸上方。高產(chǎn)量維持了鋼廠的市場份額，卻令鋼材價格不斷下行，并導(dǎo)致焦炭價格走勢疲弱。伴隨著旺季的結(jié)束，鋼材市場“高供給、高庫存、弱需求”局面依然很難改觀，若鋼廠下一步不得不通過減產(chǎn)來降低虧損，那么焦炭需求必將大幅降低，對焦炭形成進(jìn)一步的利空壓力。
　　期貨遠(yuǎn)月升水將回歸
　　昨日焦炭主力合約1309收盤價為1571元/噸，山東地區(qū)準(zhǔn)一級焦采購到廠含稅均價為1450元/噸，兩者對比，期貨溢價幅度接近7.5%。然而，從5月到9月初，也就是焦炭1309合約進(jìn)入交割之前的時間段，屬于煤—焦—鋼市場的傳統(tǒng)淡季，去年的暴跌也正是出現(xiàn)在6月至8月的時間段之中。今年除非政策出現(xiàn)超預(yù)期利好，否則焦炭價格很難有所表現(xiàn)。若以目前的價格接貨，焦炭多單持有者很難在市場上以1550元/噸的價格拋售準(zhǔn)一級焦炭，伴隨著交割時間的臨近，遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨報價的期貨盤面價格將向現(xiàn)貨價格靠攏。
　　從技術(shù)面分析，目前焦炭走勢呈現(xiàn)反彈格局，然而，若現(xiàn)貨市場依然低迷、下游鋼材市場難有起色，焦炭期貨仍將面臨較大的上行阻力。

來源：期貨日報