一、2012年焦炭行情回顧

　　1.1國(guó)內(nèi)焦炭期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)回顧

　　縱觀今年焦炭期貨市場(chǎng)走勢(shì)，基本與鋼材走勢(shì)一致，大致可分為以下三個(gè)階段：第一階段(1月至4月中旬)：該階段焦炭呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的過(guò)程，1月在快速上漲后二月開(kāi)始至4月窄幅震蕩下行。在這個(gè)階段中，焦炭延續(xù)2011年年末上漲走至1月底，但最終在春節(jié)長(zhǎng)假及冬季傳統(tǒng)需求淡季、鋼材供應(yīng)量維持高位不下的共同作用下，鋼市領(lǐng)跌，焦炭上漲勢(shì)頭盡失；二月中旬到四月與鋼材走勢(shì)相悖，鋼市因開(kāi)春后開(kāi)工率大增之下回暖，但焦炭卻因產(chǎn)量居高不下而弱勢(shì)下行。

　　第二階段(4月下旬至9月初)：焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)下跌、止跌回升后加速探底三部曲形態(tài)。4月下旬至5月初，法國(guó)、希臘大選一波三折，歐債危機(jī)再度發(fā)酵，整個(gè)商品市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下跌，同時(shí)銀監(jiān)會(huì)辦公廳下發(fā)《關(guān)于謹(jǐn)防鋼材貿(mào)易企業(yè)騙套取銀行貸款投向高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的通知》，鋼材貿(mào)易企業(yè)面臨貸款收緊的困境，這些因素導(dǎo)致鋼材期貨大幅下跌近300點(diǎn)，焦炭難逃牽連，下跌達(dá)150點(diǎn)。隨后鋼材市場(chǎng)在對(duì)傳統(tǒng)需求旺季的預(yù)期中僅迎來(lái)了5、6兩個(gè)月的窄幅震蕩，此期間山西焦化產(chǎn)業(yè)調(diào)整，減產(chǎn)明顯，焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。然而從7月初開(kāi)始，鋼市在經(jīng)歷了兩個(gè)月的窄幅震蕩，市場(chǎng)看漲情緒逐漸轉(zhuǎn)弱的背景下，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)徹底引爆鋼材市場(chǎng)上蔓延已久的失望情緒，螺紋再次上演去年9月的暴跌行情，焦炭?jī)r(jià)格此時(shí)崩盤難以支撐，持續(xù)下跌，與此同時(shí)鐵礦石也快速下探，原材料價(jià)格的下跌與螺紋鋼價(jià)格的下跌形成惡性循環(huán)，跌跌不休，并在9月5日期螺期焦雙雙創(chuàng)出上市以來(lái)的新低。

　　第三階段(9月中旬至今)：超跌反彈后弱勢(shì)震蕩階段。前期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，迫使部分鋼鐵企業(yè)調(diào)整檢修計(jì)劃，8月份我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量明顯回落，此時(shí)國(guó)家適時(shí)推出萬(wàn)億基建投資項(xiàng)目，旨在通過(guò)加大基建投資力度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，鋼市開(kāi)始止跌反彈。隨后，9月13日美國(guó)推出QE3引領(lǐng)歐元區(qū)和日本相繼啟動(dòng)量化寬松，此后國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格受利好提振快速拉漲持續(xù)至10月中旬。由于價(jià)格反彈速度較快，鋼廠焦炭的采購(gòu)積極性日漸增長(zhǎng)，帶動(dòng)焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)許久未見(jiàn)的“熱銷”景象。此后因十八大期間各地實(shí)行安全限產(chǎn)以及大秦鐵路維修以及提前而至的雨雪天氣，致使焦煤焦炭一度供應(yīng)偏緊，但鋼材產(chǎn)量卻因鋼廠利潤(rùn)上升投產(chǎn)增加而快速放大，鋼市供需矛盾惡化，在多空因素膠著之下，鋼焦市場(chǎng)均出現(xiàn)難漲難跌的震蕩態(tài)勢(shì)。11月中旬至今，消息面利好提振，快速反彈階段。在鋼焦市場(chǎng)回歸基本面弱勢(shì)的形勢(shì)之下，“穩(wěn)增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)化”推動(dòng)鋼材市場(chǎng)略微回暖，鋼焦期貨受消息面刺激大幅拉漲，與此同時(shí)現(xiàn)貨方面仍然表現(xiàn)平靜，現(xiàn)貨企穩(wěn)滯漲，難漲難跌。

　　1.2期貨市場(chǎng)交投情況回顧

　　2011年4月15日焦炭期貨合約上市交易到2012年上半年，每手100噸的焦炭合約成交量較為低迷。從2012年下半年開(kāi)始，螺紋鋼價(jià)格的波動(dòng)加劇也導(dǎo)致焦炭合約開(kāi)始活躍，至此焦炭大合約的影響已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)所接受，成交量、持倉(cāng)量放大，交投活躍，成為市場(chǎng)中的明星品種。截止2012年12月19日，焦炭成交量達(dá)6056.64萬(wàn)手，較去年放大近19倍，平均持倉(cāng)量達(dá)128642，較去年的4460手放大近28倍，成交額居大商所第三，達(dá)14.66%，屈居豆粕(35.41%)與豆油(19.38%)之后。

　　交割情況說(shuō)明：交割量今年僅910手，較去年的1470手降低38.1%，不足總成交量的0.004‰。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)及政策影響因素分析

　　2.1國(guó)內(nèi)政策繼續(xù)維穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)溫和回升

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，2012年前三季度的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)表現(xiàn)疲弱且3季度GDP同比創(chuàng)出近年來(lái)的新低，第四季度官方PMI和匯豐PMI均出現(xiàn)反彈，兩者都站上50點(diǎn)的榮枯線，顯示經(jīng)濟(jì)活力開(kāi)始恢復(fù)；此外工業(yè)增長(zhǎng)值也于底部逐步企穩(wěn)，筑底回暖繼續(xù)被鞏固，近年來(lái)持續(xù)走弱的周期也已經(jīng)告一段落，未來(lái)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)反彈修復(fù)的形勢(shì)。

　　與此同時(shí)，2013年將是我國(guó)新一屆黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人換屆后的第一個(gè)五年任期的開(kāi)端之年，在今年經(jīng)濟(jì)筑底鞏固回升的基礎(chǔ)之下，明年經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)普遍上行趨勢(shì)，但增長(zhǎng)速度相對(duì)放緩。首先，新領(lǐng)導(dǎo)班子開(kāi)端之年，不宜大刀闊斧刺激經(jīng)濟(jì)，這將不利于長(zhǎng)期戰(zhàn)略部署。其次，在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇階段，過(guò)快速發(fā)展將加大我國(guó)對(duì)外資入注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的管控難度，不利于我國(guó)維持匯率穩(wěn)定。因此，預(yù)計(jì)2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持在8.1%左右(中科院預(yù)計(jì)為8.2%)，固定資產(chǎn)投資則將繼續(xù)保持全年平均20%-23左右%的增長(zhǎng)，消費(fèi)增長(zhǎng)8%-10%左右，外貿(mào)出口增長(zhǎng)8%左右。

　　國(guó)內(nèi)政策方面，政治局會(huì)議指出：明年是全面深入貫徹落實(shí)黨的十八大精神的開(kāi)局之年，是實(shí)施“十二五”規(guī)劃承前啟后的關(guān)鍵一年，是為全面建成小康社會(huì)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的重要一年，做好經(jīng)濟(jì)工作意義十分重大。因此國(guó)家將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，宏觀調(diào)控政策取向?qū)⒗^續(xù)以穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹為主。

　　2.2歐美危機(jī)有望解決，緊財(cái)政、寬貨幣將貫徹促經(jīng)濟(jì)恢復(fù)

　　美國(guó)方面，2012年，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)步伐未達(dá)預(yù)期，增長(zhǎng)疲態(tài)依然明顯，預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)為2.3%。從就業(yè)狀況來(lái)看，失業(yè)率呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，仍然距離美國(guó)控制失業(yè)率目標(biāo)有一定距離。就目前，美國(guó)已將QE規(guī)模擴(kuò)大至每月850億元以支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)以及促進(jìn)失業(yè)率的下降。因此，預(yù)期2013年全年美國(guó)將維持大寬松的貨幣政策，而財(cái)政方面會(huì)以緊縮為主。對(duì)于“財(cái)政懸崖”問(wèn)題，從目前兩黨的交涉情況來(lái)看，預(yù)計(jì)此問(wèn)題最終可被避免，但也不排除其所可能帶來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊，且一旦財(cái)政懸崖出現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)較為嚴(yán)重的沖擊，預(yù)計(jì)屆時(shí)的寬松力度仍會(huì)加大。綜觀全局，受財(cái)政懸崖危機(jī)影響，2013年年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)因12年拖累以及財(cái)政懸崖危機(jī)而舉足不前，預(yù)期QE將貫穿全年配合整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�？傮w預(yù)計(jì)美國(guó)明年增長(zhǎng)1.8%，略低于今年2.2%；但預(yù)計(jì)CPI通脹比今年略微下降至2.1%，就業(yè)情況將繼續(xù)改善。

　　歐元區(qū)方面，2012年由于歐債危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)刺激不足，投資與總需求下降而使得歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極為緩慢，全年P(guān)MI位處枯榮線之下，經(jīng)濟(jì)景氣度不足；歐盟總體失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升高于10%，就業(yè)市場(chǎng)不容樂(lè)觀。從2012年第四季度以來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)略顯向好跡象，德、法兩個(gè)核心國(guó)綜合PMI有力回升。對(duì)于周邊國(guó)家而言，隨著歐債尾部風(fēng)險(xiǎn)的減弱、財(cái)政緊縮負(fù)面效應(yīng)減退、信貸成本的逐步降低將有助于經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)力(投資、消費(fèi))的恢復(fù)，明年也有望走出衰退，總體通脹溫和。預(yù)計(jì)今明兩年歐元區(qū)GDP增速分別為-0.3%和0.3%，CPI通脹分別為2.5%和2.0%。此外還需關(guān)注政治方面給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不確定因素。其中，2013德國(guó)即將面臨大選，如果德國(guó)選民不支持救助，默克爾在2013年大選中失利則歐元區(qū)財(cái)政一體化不確定性將增加。

　　2.3融資環(huán)境或?qū)⒏纳�，但鋼焦行業(yè)仍深陷融資困境

　　社會(huì)資金量方面：按照央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年1-11月社會(huì)融資規(guī)模為14.15萬(wàn)億元，比上年同期增加2.60萬(wàn)億元。11月份社會(huì)融資規(guī)模為1.14萬(wàn)億元，比上年同期增加1837億元。預(yù)計(jì)2012年全年新增貸款增長(zhǎng)8.2萬(wàn)億左右，明年中央經(jīng)濟(jì)將以穩(wěn)增長(zhǎng)為目標(biāo)，政府財(cái)政將維持增量投放模式，這會(huì)在一定程度上加大銀行對(duì)于基建等項(xiàng)目的信貸投放力度，而伴隨經(jīng)濟(jì)回暖以及CPI的逐步走高，信貸投放預(yù)期維穩(wěn)增長(zhǎng)。因此，預(yù)期2013年全年新增貸款到9萬(wàn)億元，M2增速維持在14%到14.3%之間。

　　利率方面：2012年資金面呈現(xiàn)前緊后松態(tài)勢(shì)，扣除春節(jié)因素影響，全年資金情況維持穩(wěn)定。由于2012年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，利率的高位運(yùn)行壓制了企業(yè)貸款需求的增加，也抑制了投資行為的擴(kuò)展，考慮到銀行惜貸的行為，目前的資金依然呈現(xiàn)穩(wěn)偏緊的態(tài)勢(shì)。因此，未來(lái)利率水平仍存在回落空間以支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定恢復(fù)。今年下半年起央行以以公開(kāi)市場(chǎng)操作為主，預(yù)期2013年央行將繼續(xù)此方式操作，調(diào)息空間不大。

　　因此，2013年的利率情況會(huì)有小幅的下移以支撐經(jīng)濟(jì)面的恢復(fù)，但下移幅度預(yù)計(jì)不大。

　　焦化行業(yè)融資環(huán)境分析：從社會(huì)資金量方面來(lái)看，明年融資規(guī)模有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，但是焦化行業(yè)融資環(huán)境將取決于焦炭?jī)r(jià)格以及鋼材市場(chǎng)的走勢(shì)影響。在行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化的情況下，中小企業(yè)的資金面仍然將面臨較大問(wèn)題，首先，由于焦化行業(yè)的利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)，將不利于獲得銀行循環(huán)借貸；其二，焦化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升態(tài)勢(shì)，將不利用通過(guò)采用長(zhǎng)期公司債務(wù)等進(jìn)行運(yùn)營(yíng)資金的融通；其三，在焦企的日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，可以看到近幾年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)增加，其中包括庫(kù)存，應(yīng)收賬款以及現(xiàn)金等項(xiàng)目，但周轉(zhuǎn)率下降，其可能原因來(lái)自于庫(kù)存周轉(zhuǎn)降低，應(yīng)收賬款增加以及應(yīng)收賬款回收率和回收速遞下降，這都說(shuō)明了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)管理方面較往年薄弱，也將導(dǎo)致融資借貸難度加大。其四，在焦企主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降的同時(shí)，應(yīng)收賬款卻不斷攀升，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流管理以及日常經(jīng)營(yíng)管理提出考驗(yàn)。

　　資金面上的緊張將牽制焦化行業(yè)以及下游需求方的鋼材行業(yè)在2013年的發(fā)展，目前鋼焦行業(yè)運(yùn)行均不樂(lè)觀，在資金周轉(zhuǎn)緊張、銀行收緊放貸的情況下，行業(yè)的洗牌淘汰將繼續(xù)梳理出不良資產(chǎn)狀況的企業(yè)和流通商，對(duì)價(jià)格影響程度較大。

　　2.4總結(jié)：

　　我們對(duì)明年的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)普遍看好，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，就業(yè)狀況會(huì)有所改善，但是對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)趨暖將對(duì)我國(guó)出口帶來(lái)的推動(dòng)仍謹(jǐn)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。我們?nèi)孕桕P(guān)注國(guó)際市場(chǎng)可能帶來(lái)的負(fù)面沖擊、國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控政策走向以及鋼焦行業(yè)的融資問(wèn)題。關(guān)注點(diǎn)在于：一、美國(guó)推出了“無(wú)限量”和“無(wú)限期”的量化寬松政策，日本也不斷在擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模，歐元區(qū)同樣也保持貨幣寬松，這樣導(dǎo)致我國(guó)面臨通脹的風(fēng)險(xiǎn)上升；二、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，人民幣面臨升值壓力，我國(guó)外貿(mào)出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻；三、我國(guó)需協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的矛盾，以確�！胺�(wěn)增長(zhǎng)”的有序推進(jìn)。四、2012年房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷對(duì)地方政府收入造成了較大的影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策如何調(diào)整，地方政府投資資金的來(lái)源如何解決等等，將對(duì)2013年國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)生較大影響。根據(jù)目前的狀況，房地產(chǎn)調(diào)控并無(wú)放松跡象；五、應(yīng)繼續(xù)密切關(guān)注歐債危機(jī)演變以及美國(guó)在財(cái)政懸崖問(wèn)題的實(shí)質(zhì)解決情況，也不排除財(cái)政懸崖不能妥善解決可能性的存在以及其將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊，且明年也將關(guān)注德國(guó)的總統(tǒng)大選。這些因素將激起鋼材、焦炭市場(chǎng)的短期波動(dòng)性。
　　三、產(chǎn)業(yè)鏈基本面分析

　　從基本面影響因素來(lái)看，焦化企業(yè)的下游需求方，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)(即鋼鐵產(chǎn)業(yè))對(duì)焦炭的價(jià)格及需求影響最為顯著；2008年黑色金屬及有色金屬的冶煉及壓延加工業(yè)焦炭消費(fèi)量占總消費(fèi)量的88%，2010年達(dá)90%，預(yù)計(jì)近兩年來(lái)其占比有增無(wú)減。其次，是來(lái)自于上游原材料供應(yīng)方的價(jià)格以及供給量的影響，其原因在于近年來(lái)焦炭上游原材料成本價(jià)格占比上升，高達(dá)90%，上游原材料價(jià)格的走向變動(dòng)直接影響到焦化企業(yè)的出廠成本以及其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，從而引導(dǎo)焦炭?jī)r(jià)格變動(dòng)。最后，焦化行業(yè)本身的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，經(jīng)營(yíng)情況也將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定的影響作用。

　　3.1下游鋼鐵行業(yè)矛盾拉鋸：需求拉動(dòng)vs。產(chǎn)能過(guò)剩壓制鋼焦價(jià)格

　　3.1.1鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，產(chǎn)能過(guò)剩定局難改，價(jià)格弱勢(shì)傳導(dǎo)，焦炭?jī)r(jià)格難抬頭產(chǎn)能方面，據(jù)中國(guó)行業(yè)研究網(wǎng)統(tǒng)計(jì)截止至12月16日已統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的，全國(guó)共32家鋼廠新增高爐投產(chǎn)，新增產(chǎn)能達(dá)5870萬(wàn)噸，目前粗鋼產(chǎn)能為9.35億噸；而根據(jù)中鋼協(xié)的調(diào)研表明，去年底形成的實(shí)際煉鋼能力就有9.7億噸，今年全年產(chǎn)能可能突破10億噸。并據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年計(jì)劃將新增高爐32座，涉及產(chǎn)能3700萬(wàn)噸。

　　產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，但相比之下，鋼材的整體產(chǎn)量增速放緩明顯，1-11月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到6.6億噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%，而去年同期同比增長(zhǎng)為9.8%。從全年的增速情況來(lái)看，同樣也是下落的，去年為8.9%，預(yù)計(jì)今年的全年增速為6.2%，回落達(dá)2.7%，且已經(jīng)連續(xù)3年增長(zhǎng)率水平低于GDP增長(zhǎng)水平。但是總體來(lái)看，產(chǎn)量的控制并未達(dá)到預(yù)期的效果，尤其是在鋼廠生產(chǎn)有利潤(rùn)空間時(shí)，鋼廠均加大投產(chǎn)力度，今年除1月產(chǎn)量低于去年，以及八月產(chǎn)量持平，其余的月份粗鋼產(chǎn)量均比去年同期高。

　　因此，我國(guó)鋼鐵業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了全面過(guò)剩階段，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將長(zhǎng)期低價(jià)位運(yùn)行、鋼鐵企業(yè)低效益運(yùn)營(yíng)將是常態(tài)，從而鋼材價(jià)格和其上游原材料價(jià)格上行將繼續(xù)受此因素阻礙。

　　3.1.2需求：需求擴(kuò)張，但增速放緩

　　房地產(chǎn)方面：

　　房地產(chǎn)景氣指數(shù)在經(jīng)歷了從2010年開(kāi)始的逐步回落之后，2012年第二季度開(kāi)始出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，此后在十八大會(huì)議推出“穩(wěn)增長(zhǎng)，推動(dòng)城鎮(zhèn)化”的指引之下，出現(xiàn)回升狀態(tài)。預(yù)計(jì)2012年全年我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)放投資增長(zhǎng)15%左右，新開(kāi)工面積下降8%左右。在政府穩(wěn)增長(zhǎng)的政策指導(dǎo)下，隨著資金狀況的逐步改善，以及土地供需的放大，2013年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年投資增速保持在15%左右。雖然目前看來(lái)2013年房地產(chǎn)調(diào)控政策未有放松跡象，但保障性住房建設(shè)將繼續(xù)推動(dòng)建筑鋼材需求增長(zhǎng)。2012年1-11月全國(guó)城鎮(zhèn)保障性安居工程新開(kāi)工722萬(wàn)套；按計(jì)劃，“十二五”期間我國(guó)需開(kāi)工建設(shè)3600萬(wàn)套保障房，其中2011年已建成1000萬(wàn)套，今年預(yù)計(jì)完成750套，則2013年-2015年期間將最少開(kāi)工建設(shè)1850萬(wàn)套保障性住房。因此，保障房的開(kāi)工建設(shè)計(jì)劃將繼續(xù)保持對(duì)鋼材的需求。

　　在城鎮(zhèn)化推廣之下，未來(lái)農(nóng)村公路建設(shè)將成為未來(lái)投資重點(diǎn)，預(yù)計(jì)“十二五”期間中央總投資規(guī)模將超過(guò)3000億，對(duì)鋼材需求將起到一定的拉動(dòng)作用。其中，去年中央對(duì)農(nóng)村公路的整體投資達(dá)438億元，今年年初計(jì)劃為460億，預(yù)計(jì)將達(dá)540億元，同比增長(zhǎng)23.5%。2013年預(yù)計(jì)計(jì)劃將維持在480-500億，計(jì)劃增長(zhǎng)5-9%。

　　此外，2012年鐵路基建投資計(jì)劃為5160億元，較2011年增長(zhǎng)11.9%。日前公布的2013年鐵路基建投資計(jì)劃為5300億元，較2012年增長(zhǎng)2.7%。2013年是我國(guó)十二五鐵路規(guī)劃能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵一年，按規(guī)劃要求，十二五期間鐵路新增營(yíng)業(yè)里程2.9萬(wàn)公里左右，由于去年和今年鐵路投資放緩，嚴(yán)重影響了施工進(jìn)度，截止2012年12月16日，僅完成4319億元，意味著2012年計(jì)劃將無(wú)法如期完成，這將增加明年的投資建設(shè)進(jìn)程壓力，與此同時(shí)也增加明年的鋼材需求預(yù)期。

　　汽車制造業(yè)方面：

　　根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在2009、2010年的快速增長(zhǎng)后，我國(guó)的汽車產(chǎn)銷增長(zhǎng)速度明顯放緩。預(yù)期未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，汽車需求也將維持上升態(tài)勢(shì)。其根據(jù)在于：一、城鎮(zhèn)化將促進(jìn)自主乘用車市場(chǎng)份額的提升，從而刺激微型乘用車和商用車需求。二、隨著人均收入不斷提高，車價(jià)逐年下降，中西部城市及四、五線城市的需求或?qū)⒌玫结尫牛�進(jìn)而導(dǎo)致自主品牌市場(chǎng)份額提升，汽車產(chǎn)銷增長(zhǎng)有望在2013年提高5%以上。

　　但從供給角度看，預(yù)計(jì)廠商排產(chǎn)計(jì)劃將相對(duì)謹(jǐn)慎，2013年產(chǎn)能增速低于12年，預(yù)測(cè)值為增長(zhǎng)3.6%，總體而言，汽車行業(yè)明年將助力拉動(dòng)板材方面的需求。

　　機(jī)械工業(yè)方面：

　　今年以來(lái)，機(jī)械行業(yè)延續(xù)去年增速下行態(tài)勢(shì)，工業(yè)增加值、總產(chǎn)值、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)、出口創(chuàng)匯、產(chǎn)品產(chǎn)量、固定資產(chǎn)投資等六大主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均呈下滑態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月中國(guó)機(jī)械行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值為13.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)ll %，我們預(yù)計(jì)今年行業(yè)全年增速約為12%，明年行業(yè)增速有望略有提升，約為12%-15%。展望2013年，機(jī)械工業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境仍將比較嚴(yán)峻，內(nèi)需和出口形勢(shì)預(yù)計(jì)均不會(huì)明顯回暖，市場(chǎng)對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的倒逼壓力不會(huì)減弱。預(yù)計(jì)2012年機(jī)械產(chǎn)銷增長(zhǎng)14%左右，2013年受投資需求帶動(dòng)，機(jī)械工業(yè)產(chǎn)銷增速將緩慢回升，全年增速有望達(dá)到12-16%。

　　造船行業(yè)方面：

　　2012年我國(guó)造船企業(yè)新接訂單同比大幅下降，工信部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：今年前9個(gè)月，全國(guó)新承接船舶訂單量1541萬(wàn)載重噸，比上年同期(同比)下降46.9%，跌幅略有收窄；截至9月底，手持船舶訂單12090萬(wàn)載重噸，比2011年底手持訂單下降19.4%。2013年我國(guó)造船完工量還將呈負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下降11%-13%。

　　3.1.3總結(jié)：矛盾之下，價(jià)格搖擺

　　雖然鋼材行業(yè)長(zhǎng)期產(chǎn)能過(guò)剩格局難以短期內(nèi)被改善，但2013年的總體需求仍然呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，鋼市2013年的走向總體應(yīng)為向好。粗鋼產(chǎn)量的居高不下，供求失衡嚴(yán)重導(dǎo)致鋼材價(jià)格走弱將持續(xù)傳導(dǎo)至焦炭市場(chǎng)，但是產(chǎn)量上升同時(shí)也將提高對(duì)焦炭的需求度，這一矛盾點(diǎn)將在2013年繼續(xù)影響焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)。

　　一方面，當(dāng)前鋼鐵廠焦煤庫(kù)存處于歷史正常水平，并未明顯偏高。明年開(kāi)春后隨著氣候轉(zhuǎn)好，各項(xiàng)工程開(kāi)工陸續(xù)打開(kāi)，鋼材的需求也屆時(shí)提高，所以2013年旺季前鋼貿(mào)商補(bǔ)庫(kù)存有望提振市場(chǎng)，鋼廠進(jìn)而提產(chǎn)，則將加大冶金煤、焦炭需求回升和價(jià)格反彈力度。二三季度開(kāi)工率將會(huì)繼續(xù)放開(kāi)，且北方地區(qū)應(yīng)會(huì)在冬季來(lái)臨之前趕工，因此直至10月份鋼材需求都有望提升，第四季度消費(fèi)淡季影響下需求回落。

　　另一方面，考慮到今年打擊鋼貿(mào)融資使得許多貿(mào)易商被動(dòng)去庫(kù)存，當(dāng)前庫(kù)存對(duì)于月度產(chǎn)量占比已低于15%，較歷史平均水平已下降接近4%。預(yù)計(jì)2013年2季度前存在補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力。

　　總體而言，鋼材市場(chǎng)的矛盾將持續(xù)影響焦炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)走向。2013年全年的價(jià)格將受需求拉動(dòng)和過(guò)剩產(chǎn)能的壓制雙重影響，波動(dòng)幅度為±5-10%，即在利好刺激下，價(jià)格將出現(xiàn)上升，而在利空情況下價(jià)格影響為負(fù)值。從全年預(yù)測(cè)來(lái)看，2013年鋼材均價(jià)上漲的概率為70%，15%的可能與今年持平，下跌的概率為15%，對(duì)焦炭全年平均價(jià)格的預(yù)測(cè)為1755元/噸，總體3%的漲幅。

　　3.2上游煤炭行業(yè)分析喜憂并存，成本有支撐

　　3.2.1成本、原材料供應(yīng)情況支撐焦炭?jī)r(jià)格走強(qiáng)

　　按照平均水平測(cè)算，煉焦煤占焦炭成本比重達(dá)90%，因此煉焦煤價(jià)格變動(dòng)直接影響焦炭的價(jià)格。煉焦煤中部分煤種資源較為稀缺，且在煉焦過(guò)程中對(duì)焦煤的粘著性要求較高，因此焦企往往需被動(dòng)接受大礦的焦煤定價(jià)。

　　從我國(guó)探明的煉焦煤儲(chǔ)量?jī)H占煤炭總儲(chǔ)量的28%，且煉焦煤的產(chǎn)量增長(zhǎng)速度于2007年起大幅減低，2009年增速僅1.58%，開(kāi)采量?jī)H占煤礦開(kāi)采總量的33%。煤炭產(chǎn)量及庫(kù)存增減直接沖擊到焦炭?jī)r(jià)格，產(chǎn)量及庫(kù)存的影響因素有如下幾點(diǎn)：一、運(yùn)輸狀況，如今年10月份大秦鐵路維修期間，煤炭輸出降低，煤炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)走高；二、安全限產(chǎn)停產(chǎn)，如十八大會(huì)議期間以及春節(jié)期間。因?yàn)槊禾块_(kāi)采行業(yè)作為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的勞動(dòng)密集行業(yè)，時(shí)常被作為政府調(diào)控的對(duì)象�！笆�八大”維穩(wěn)期間，山西省日產(chǎn)量累計(jì)下滑20%以上，其中地方礦日產(chǎn)量累計(jì)下滑幅度接近50%；受此影響噴吹煤反彈90元/噸，煉焦煤反彈50-100元/噸，無(wú)煙煤反彈50元/噸。三、氣候影響，從產(chǎn)區(qū)來(lái)看，煉焦煤主要集中在華北和西北地區(qū)，因此季節(jié)性影響較為明顯；冬季東北西北寒冬的雨雪天氣常常導(dǎo)致運(yùn)輸難以進(jìn)行從而導(dǎo)致短期供應(yīng)不濟(jì)等狀況的發(fā)生。

　　由此我們可以在今年期待幾個(gè)“供應(yīng)”問(wèn)題集中期間對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的刺激和拉升：1、2013年第一季度春節(jié)和兩會(huì)期間，地方政府換屆產(chǎn)能收縮仍將重現(xiàn)，屆時(shí)冶金煤無(wú)煙煤產(chǎn)地集中將收益，焦炭?jī)r(jià)格有望在此期間沖高；2、第四季度冬季強(qiáng)降雪、降雨時(shí)期；3、歲終年末安全限產(chǎn)期間。

　　3.2.2國(guó)際煉焦煤供需情況

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球最近幾年煉焦煤市場(chǎng)仍延續(xù)供不應(yīng)求的格局，我國(guó)的煉焦煤品種豐富，但儲(chǔ)量低且近年來(lái)在找礦方面幾乎沒(méi)有新的發(fā)現(xiàn)。其中粘結(jié)性差、適合作配煤的氣煤儲(chǔ)量占到近一半，即45%為氣煤和1/3焦煤，而強(qiáng)粘結(jié)性的主焦煤和肥煤僅占煤炭總儲(chǔ)量的3.36%和6.2%，合計(jì)僅占焦煤總儲(chǔ)量比重36%左右。因此近年來(lái)，我國(guó)在冶金煤的國(guó)際貿(mào)易上為凈進(jìn)口，且一直都處于有增無(wú)減趨勢(shì)。

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，中國(guó)煤炭進(jìn)口總量為1680萬(wàn)噸，環(huán)比增13.1%，同比增7.2%；其中煉焦煤進(jìn)口總量為361萬(wàn)噸，環(huán)比增49%，同比減13.4%。

　　分國(guó)別來(lái)看，我國(guó)冶金煤的進(jìn)口國(guó)主要為：蒙古(10月份中國(guó)煉焦煤進(jìn)口總量排名前六位的依次是：蒙古(128.8萬(wàn)噸，占總比37%)，澳大利亞(119.3萬(wàn)噸，占總比33%)，俄羅斯(40.6萬(wàn)噸，占總比11%)，加拿大(36.2萬(wàn)噸，占總比10%)，美國(guó)(30.4萬(wàn)噸，占總比8%)，印度尼西亞(5.3萬(wàn)噸，占總比1%)。

　　據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)發(fā)布最新報(bào)告預(yù)計(jì)，今后五年，全球煤炭消耗量每年將增長(zhǎng)2.6%，低于本世紀(jì)前10年4.3%的增速。中國(guó)和印度將在今后5年里引領(lǐng)煤炭消費(fèi)的增長(zhǎng)。其中，中國(guó)煤炭消耗量到2014年將占全球煤炭需求量的50%以上，除非中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，否則海運(yùn)煤炭量將會(huì)繼續(xù)上升。最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2011年煤炭消費(fèi)量占到全球煤炭總消費(fèi)量的46.2%，印度占10.8%。

　　預(yù)計(jì)2013年，我國(guó)的冶金煤進(jìn)出口仍然保持對(duì)外煤的依賴狀況，2012年外煤的低價(jià)運(yùn)行對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)略有沖擊，但是2013年在通脹的預(yù)期下，加上國(guó)內(nèi)需求的擴(kuò)張，如果鋼材市場(chǎng)總體符合預(yù)期走強(qiáng)的情況下，對(duì)進(jìn)口焦煤價(jià)格將具有一定支撐。

　　3.2.2國(guó)際煉焦煤供需情況

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球最近幾年煉焦煤市場(chǎng)仍延續(xù)供不應(yīng)求的格局，我國(guó)的煉焦煤品種豐富，但儲(chǔ)量低且近年來(lái)在找礦方面幾乎沒(méi)有新的發(fā)現(xiàn)。其中粘結(jié)性差、適合作配煤的氣煤儲(chǔ)量占到近一半，即45%為氣煤和1/3焦煤，而強(qiáng)粘結(jié)性的主焦煤和肥煤僅占煤炭總儲(chǔ)量的3.36%和6.2%，合計(jì)僅占焦煤總儲(chǔ)量比重36%左右。因此近年來(lái)，我國(guó)在冶金煤的國(guó)際貿(mào)易上為凈進(jìn)口，且一直都處于有增無(wú)減趨勢(shì)。

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，中國(guó)煤炭進(jìn)口總量為1680萬(wàn)噸，環(huán)比增13.1%，同比增7.2%；其中煉焦煤進(jìn)口總量為361萬(wàn)噸，環(huán)比增49%，同比減13.4%。

　　分國(guó)別來(lái)看，我國(guó)冶金煤的進(jìn)口國(guó)主要為：蒙古(10月份中國(guó)煉焦煤進(jìn)口總量排名前六位的依次是：蒙古(128.8萬(wàn)噸，占總比37%)，澳大利亞(119.3萬(wàn)噸，占總比33%)，俄羅斯(40.6萬(wàn)噸，占總比11%)，加拿大(36.2萬(wàn)噸，占總比10%)，美國(guó)(30.4萬(wàn)噸，占總比8%)，印度尼西亞(5.3萬(wàn)噸，占總比1%)。

　　據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)發(fā)布最新報(bào)告預(yù)計(jì)，今后五年，全球煤炭消耗量每年將增長(zhǎng)2.6%，低于本世紀(jì)前10年4.3%的增速。中國(guó)和印度將在今后5年里引領(lǐng)煤炭消費(fèi)的增長(zhǎng)。其中，中國(guó)煤炭消耗量到2014年將占全球煤炭需求量的50%以上，除非中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，否則海運(yùn)煤炭量將會(huì)繼續(xù)上升。最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2011年煤炭消費(fèi)量占到全球煤炭總消費(fèi)量的46.2%，印度占10.8%。

　　預(yù)計(jì)2013年，我國(guó)的冶金煤進(jìn)出口仍然保持對(duì)外煤的依賴狀況，2012年外煤的低價(jià)運(yùn)行對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)略有沖擊，但是2013年在通脹的預(yù)期下，加上國(guó)內(nèi)需求的擴(kuò)張，如果鋼材市場(chǎng)總體符合預(yù)期走強(qiáng)的情況下，對(duì)進(jìn)口焦煤價(jià)格將具有一定支撐。

　　3.3.2產(chǎn)能擴(kuò)張從獨(dú)立焦化企業(yè)轉(zhuǎn)移向鋼廠聯(lián)合焦化工廠，行業(yè)集中度提高

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，全國(guó)的焦化企業(yè)個(gè)數(shù)從08年11月的952家縮減到12年11月的755家，行業(yè)的落后產(chǎn)能淘汰及整合力度明顯放大。根據(jù)中國(guó)煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，今年前三季度，在全國(guó)25369萬(wàn)噸的焦炭產(chǎn)量中，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)的焦炭產(chǎn)量為8613萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.42%；其他類型焦化企業(yè)焦炭產(chǎn)量16756萬(wàn)噸，同比下降0.1%。截止2011年鋼廠焦炭產(chǎn)能已經(jīng)占全國(guó)近40%水平。一般大型鋼廠都有自己煉焦車間，僅當(dāng)鋼廠自產(chǎn)的焦炭不足時(shí)，才會(huì)向獨(dú)立焦化廠采購(gòu)，這就使得鋼鐵行業(yè)的波動(dòng)傳導(dǎo)到焦炭行業(yè)時(shí)往往會(huì)被放大，中小焦企運(yùn)營(yíng)困難重重。

　　因此，由此可以預(yù)期未來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張將從獨(dú)立焦化企業(yè)轉(zhuǎn)向鋼廠聯(lián)合焦化轉(zhuǎn)移。從而行業(yè)集中度也有望進(jìn)一步提高且增加對(duì)焦炭的產(chǎn)量控制力度，長(zhǎng)期也將有利于焦化企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　3.3.3焦炭庫(kù)存透玄機(jī)

　　煤炭總庫(kù)存：從煤炭總庫(kù)存情況來(lái)看，今年的庫(kù)存水平變動(dòng)較大，今年6月13日秦皇島港口庫(kù)存高達(dá)09年以來(lái)最高值946.70萬(wàn)噸，最低為10月22日517.91。與此同時(shí)社會(huì)煤炭總庫(kù)存呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，其中，社會(huì)煤庫(kù)存主要是動(dòng)力煤庫(kù)存。焦炭港口及焦企庫(kù)存：天津港庫(kù)存從2012年年初起攀升，由于鋼材價(jià)格的一路陰跌導(dǎo)致于焦炭流通較為不暢，焦企庫(kù)存在5月-9月期間高企；10月中旬因鋼企盈利狀況好轉(zhuǎn)加大投產(chǎn)力度，并對(duì)焦炭的補(bǔ)庫(kù)積極，庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，從2008年至今，每年庫(kù)存低位均出現(xiàn)在4月-5月和10月，而焦炭?jī)r(jià)格也往往在此期間出現(xiàn)高點(diǎn)，而同時(shí)在庫(kù)存水平接近1000萬(wàn)噸時(shí)引起價(jià)格觸底。預(yù)計(jì)2013年煤炭秦皇島港口庫(kù)存水平將在500萬(wàn)噸-800萬(wàn)噸之間波動(dòng)，而焦炭的港口庫(kù)存預(yù)期如下：天津港150萬(wàn)噸-200萬(wàn)噸；連云港20-50萬(wàn)噸，日照港平均為10-20萬(wàn)噸，庫(kù)存整體趨于平穩(wěn)，庫(kù)存低點(diǎn)將如往年一般，出現(xiàn)在4-5月附近以及10月份。因此在此期間，焦炭?jī)r(jià)格有望上探。

　　3.3.4價(jià)格走勢(shì)分析

　　從2005年-2012年數(shù)據(jù)來(lái)看，冶金焦價(jià)格在1、2月份環(huán)比上漲概率高于80%，5月環(huán)比上漲概率為75%，12月份為67%；3月、9月環(huán)比下跌概率高于上漲外，其他幾個(gè)月的漲跌及持平概率基本均等。從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，第一季度、9-11月上漲概率高達(dá)67%，以及12月上漲概率高達(dá)85%，其余月數(shù)概率較為隨機(jī)。此漲跌期間統(tǒng)計(jì)與此前預(yù)計(jì)的第一季度鋼材補(bǔ)庫(kù)以及焦煤限產(chǎn)等因素可能導(dǎo)致產(chǎn)量減少拉漲價(jià)格、第二季度建筑開(kāi)工率提高提振鋼焦市場(chǎng)以及12月為年終安全限產(chǎn)集中期焦煤焦炭?jī)r(jià)格均以走高為主相呼應(yīng)，由此我們預(yù)計(jì)明年為先揚(yáng)后抑再揚(yáng)的走勢(shì)，第一季度上揚(yáng)沖高，第二季度以沖高回落后橫盤整理為主，第三季度或有略微回暖直至12月份再度呈現(xiàn)季節(jié)性上漲態(tài)勢(shì)。最高值將出現(xiàn)在兩個(gè)沖高期間的概率較大，即1、2月和12月，其中12月份為高點(diǎn)可能性更大。

　　從技術(shù)上看，2000點(diǎn)位壓力較大，明年整年應(yīng)主要在此壓力下方震蕩運(yùn)行，下方支撐位置1570-1400；綜合此前的均價(jià)分析，2013年的主要震蕩區(qū)間為1525-1865之間。全年最高2015，最低1400。

　　3.3.5其他影響因素分析：

　　1、出口稅政策及出口配額政策

　　自從2008年焦炭出口關(guān)稅大幅上調(diào)至40%，與此同時(shí)，國(guó)家堅(jiān)持焦炭出口配額管理，嚴(yán)格控制焦炭的出口量，焦炭出口配額量不斷遞減，由2006年的1400萬(wàn)噸降至2012年的900萬(wàn)噸。我國(guó)焦炭出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)消失，出口量水平急劇萎縮，實(shí)際出口量也遠(yuǎn)達(dá)不到出口配額量水平。由2008年前的1500萬(wàn)噸左右的水平降至2012年1-11月僅96萬(wàn)噸的水平；2011年完成率僅為39%，2012年1-11月完成率僅達(dá)11.32%。

　　從價(jià)格方面來(lái)看，取消關(guān)稅之后，具有出口配額的焦化企業(yè)的出口價(jià)格會(huì)比之前要便宜40%左右，將有助于我國(guó)焦炭行業(yè)發(fā)揮低價(jià)優(yōu)勢(shì)，重新占領(lǐng)海外市場(chǎng)。預(yù)計(jì)全球焦炭貿(mào)易量將在2500-3000萬(wàn)噸左右的水平，保守假設(shè)2013年國(guó)家并未上調(diào)焦炭出口關(guān)稅配額量，而是保持與今年持平達(dá)850萬(wàn)噸左右，在發(fā)揮我國(guó)焦炭出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)的情況下，明年我國(guó)焦炭出口量達(dá)到出口配額量的可能性極大。那么，我國(guó)焦炭出口量將有望同比增加750萬(wàn)噸左右，從而消化部分剩余產(chǎn)能，利好我國(guó)焦炭、焦煤企業(yè)。

　　從近些年的整體趨勢(shì)看，在對(duì)焦炭出口企業(yè)的門檻不斷提高之下，出口企業(yè)集中度不斷增強(qiáng)，此趨向有利于我國(guó)焦化流通行業(yè)的發(fā)展。在國(guó)家強(qiáng)調(diào)環(huán)境保護(hù)的重要性以及一系列政策舉措之下，在取消出口稅的背景下，再大幅放大出口配額可行性和可能性較小，但目前面臨WTO對(duì)取消我國(guó)焦炭出口配額的壓力也不排除將完全放開(kāi)焦炭出口。預(yù)計(jì)2013年的出口配額將基本與12年持平，若有擴(kuò)大，1000萬(wàn)噸應(yīng)為年內(nèi)的配額上限。即使按照最高出口配額1000萬(wàn)噸來(lái)看，全年內(nèi)完成配額，出口量仍然僅占年產(chǎn)量的不到3%，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩仍舊難以扭轉(zhuǎn)。在完全放開(kāi)出口配額制度的情況下，由于我國(guó)焦炭?jī)r(jià)格并不具備較大的優(yōu)勢(shì)，因此預(yù)計(jì)出口數(shù)量仍然不會(huì)太多，所以，出口提振市場(chǎng)的影響力度有限。

　　2、節(jié)能減排政策及產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入政策：

　　煉焦行業(yè)既是能耗大戶，又是污染物產(chǎn)生和排放大戶，高產(chǎn)的背后是對(duì)能源環(huán)境的進(jìn)一步消耗，因此，在節(jié)能減排工作推行過(guò)程中，煉焦行業(yè)首當(dāng)其沖，成為重點(diǎn)改造對(duì)象。

　　一項(xiàng)影響全行業(yè)的由環(huán)保部和國(guó)家質(zhì)監(jiān)總局聯(lián)合發(fā)布的環(huán)保新規(guī)《煉焦化學(xué)工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》于2012年10月1日正式實(shí)施。該標(biāo)準(zhǔn)將取代當(dāng)下仍沿用的的1996年的《煉焦?fàn)t大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》。

　　與原有標(biāo)準(zhǔn)相比，新標(biāo)準(zhǔn)有四大特點(diǎn)，一是改變之前的大氣單一標(biāo)準(zhǔn)，變?yōu)橹饕�生產(chǎn)流程的系列標(biāo)準(zhǔn)；二是新增了大氣污染物和水污染物的排放限值；三是對(duì)煙塵、粉塵、二氧化硫等污染物的排放標(biāo)準(zhǔn)要求大幅提升；四是對(duì)現(xiàn)有企業(yè)給出了兩年多的過(guò)渡期，對(duì)現(xiàn)有企業(yè)執(zhí)行對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)截至2014年末，2015年以后將執(zhí)行新建企業(yè)排放限值標(biāo)準(zhǔn)。

　　此外，國(guó)務(wù)院于今年8月印發(fā)《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》，要求各地認(rèn)真貫徹執(zhí)行，確�！笆�二五”期間實(shí)現(xiàn)節(jié)約能源6.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤等節(jié)能減排目標(biāo)。其中具體要求到2015年，全國(guó)萬(wàn)元國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降到0.869噸標(biāo)準(zhǔn)煤(按2005年價(jià)格計(jì)算)，比2010年的1.034噸標(biāo)準(zhǔn)煤下降16%(比2005年的1.276噸標(biāo)準(zhǔn)煤下降32%)。《規(guī)劃》中明確要求重點(diǎn)淘汰小火電2000萬(wàn)千瓦、煉鐵產(chǎn)能4800萬(wàn)噸、煉鋼產(chǎn)能4800萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能3.7億噸、焦炭產(chǎn)能4200萬(wàn)噸、造紙產(chǎn)能1500萬(wàn)噸等。

　　新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，提高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻，以及《規(guī)劃》的產(chǎn)能淘汰計(jì)劃，將會(huì)加快企業(yè)間兼并重組的步伐，也是從戰(zhàn)略上提高未來(lái)我國(guó)焦企的競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)集中度，是利好產(chǎn)業(yè)的舉措。然而，達(dá)到這一目的的過(guò)程是漫長(zhǎng)的，并不會(huì)對(duì)價(jià)格有立竿見(jiàn)影的效果，因此短期影響仍然有限。

　　3.3.6總結(jié)：焦化行業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況的綜合影響分析

　　鑒于近兩年來(lái)焦化企業(yè)利潤(rùn)被吞噬嚴(yán)重，一涌而上大力發(fā)展焦化企業(yè)的動(dòng)能減弱，總體產(chǎn)能擴(kuò)張有望繼續(xù)收縮，且預(yù)期未來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張將從獨(dú)立焦化企業(yè)轉(zhuǎn)向鋼廠聯(lián)合焦化轉(zhuǎn)移。從而行業(yè)集中度也有望進(jìn)一步提高且增加對(duì)焦炭的產(chǎn)量控制力度，長(zhǎng)期也將有利于焦化企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　焦炭庫(kù)存有望繼續(xù)回落，出口稅的免征或?qū)⒋碳こ隹谠鲩L(zhǎng)，但預(yù)期出口配額將保持原有水平可能較大，即使擴(kuò)大其空間有限，整體對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的提振有限，但焦煤期貨上市可能帶來(lái)的沖擊較為明顯。

　　然而，鋼焦行業(yè)的融資問(wèn)題將繼續(xù)在2013年困擾中小型企業(yè)以及鋼貿(mào)企業(yè)的發(fā)展。總體來(lái)看，焦化行業(yè)2013年將以行業(yè)調(diào)整為主線，限產(chǎn)保價(jià)或?qū)⒗^續(xù)被如山西等產(chǎn)焦大戶所執(zhí)行，焦炭平均價(jià)格全年穩(wěn)中偏上行。

　　四、2013年展望

　　國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)及政策展望：國(guó)內(nèi)2013年整體經(jīng)濟(jì)有望在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的加持下保持四季度以來(lái)的回暖態(tài)勢(shì)繼續(xù)上行；歐美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇可期，就業(yè)狀況將有所改善，但是對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)趨暖將對(duì)我國(guó)出口帶來(lái)的推動(dòng)仍謹(jǐn)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，且仍舊應(yīng)該繼續(xù)密切關(guān)注歐債危機(jī)演變以及美國(guó)在財(cái)政懸崖問(wèn)題的實(shí)質(zhì)解決情況，以及德國(guó)大選的結(jié)果及其影響。

　　下游鋼材行業(yè)分析透過(guò)需求看價(jià)格：雖然鋼材行業(yè)長(zhǎng)期產(chǎn)能過(guò)剩格局難以短期內(nèi)被改善，但2013年的總體需求仍然呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，鋼市2013年的走向總體應(yīng)為向好。粗鋼產(chǎn)量的居高不下，供求失衡嚴(yán)重導(dǎo)致鋼材價(jià)格走弱將持續(xù)傳導(dǎo)至焦炭市場(chǎng)，但是產(chǎn)量上升同時(shí)也將提高對(duì)焦炭的需求度，這一矛盾點(diǎn)將在2013年繼續(xù)影響焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)。

　　上游煤炭行業(yè)分析透過(guò)成本及供應(yīng)看價(jià)格：總體預(yù)期煉焦煤的產(chǎn)量及庫(kù)存均將呈緩慢擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，2013年的煉焦煤供給較為寬松無(wú)壓力，且我國(guó)的冶金煤進(jìn)出口仍然將為凈進(jìn)口狀態(tài)，保持對(duì)外煤度。雖然2012年外煤的低價(jià)運(yùn)行對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)略有沖擊，但是預(yù)期2013年在通脹的預(yù)期下，加上國(guó)內(nèi)需求的擴(kuò)張，如果鋼材市場(chǎng)總體符合預(yù)期走強(qiáng)的情況下，對(duì)進(jìn)口焦煤價(jià)格企穩(wěn)走強(qiáng)將具有一定支撐，進(jìn)一步穩(wěn)定焦炭?jī)r(jià)格。

　　中游焦炭行業(yè)分析透過(guò)行業(yè)發(fā)展看價(jià)格：焦化企業(yè)總體產(chǎn)能擴(kuò)張有望繼續(xù)收縮，且預(yù)期未來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張將從獨(dú)立焦化企業(yè)轉(zhuǎn)向鋼廠聯(lián)合焦化轉(zhuǎn)移。從而行業(yè)集中度也有望進(jìn)一步提高且增加對(duì)焦炭的產(chǎn)量控制力度，長(zhǎng)期也將有利于焦化企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。焦炭庫(kù)存有望繼續(xù)回落，出口稅的免征或?qū)⒋碳こ隹谠鲩L(zhǎng)，但預(yù)期出口配額將保持原有水平可能較大，即使擴(kuò)大其空間有限，整體對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的提振有限，但焦煤期貨上市可能帶來(lái)的沖擊較為明顯。然而，鋼焦行業(yè)的融資問(wèn)題將繼續(xù)在2013年困擾中小型企業(yè)以及鋼貿(mào)企業(yè)的發(fā)展。總體來(lái)看，焦化行業(yè)2013年將以行業(yè)調(diào)整為主線，限產(chǎn)保價(jià)或?qū)⒗^續(xù)被如山西等產(chǎn)焦大戶所執(zhí)行，焦炭平均價(jià)格全年穩(wěn)中偏上行。

　　走勢(shì)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)明年為先揚(yáng)后抑再揚(yáng)的走勢(shì)，第一季度上揚(yáng)沖高，第二季度以沖高回落后橫盤整理為主，第三季度或有略微回暖直至12月份再度呈現(xiàn)季節(jié)性上漲態(tài)勢(shì)。最高值將出現(xiàn)在兩個(gè)沖高期間的概率較大，即1、2月和12月，其中在12月沖高可能較大，全年最高2015，最低1400，全年現(xiàn)貨均價(jià)1755，震蕩主區(qū)間：1525-1865。

來(lái)源：國(guó)貿(mào)期貨