自去年12月初以來，焦炭期貨主力合約一路猛漲，價格從之前的1500元/噸附近，一路突破1600元/噸、1700元/噸、1800元/噸三個整數(shù)關(guān)口，但焦炭現(xiàn)貨價格卻在過去一個月中總體表現(xiàn)平穩(wěn)，因此使得期現(xiàn)價差明顯拉開。期現(xiàn)價差的拉開，將對單邊看漲行情過于樂觀的投資者帶來較大風險。因此筆者認為，在焦炭急漲之后，期價或?qū)⒂瓉硪惠喰》�回調(diào)。

　　利好因素刺激焦炭出現(xiàn)爆發(fā)式行情

　　本輪焦炭期價上漲行情是產(chǎn)業(yè)鏈多重利好因素綜合刺激效應的產(chǎn)物。首先，下游鋼材需求逆季節(jié)性增長，房地產(chǎn)市場迎來暖冬，加之今年多項基建投資大幅增加了鋼材需求預期，而與此同時鋼材庫存卻在持續(xù)下滑，鋼材價格不斷上漲。其次，上游煤價逐漸走高，隨著近期煤礦復工以及下游需求回暖，煉焦煤價格同樣出現(xiàn)明顯反彈，這造成了焦炭成本的逐步回升，同樣支撐了焦炭價格。第三，焦炭出口關(guān)稅近期取消，使得各方對于今年的焦炭出口充滿了希望，不少人認為這將極大刺激低迷的國內(nèi)焦炭市場。正是由于這些因素的集中到來，使得焦炭期價2012年12月出現(xiàn)了爆發(fā)式行情。

　　現(xiàn)貨價格短期很難大幅上漲

　　焦炭現(xiàn)貨價格卻沒有出現(xiàn)如同期貨價格一樣的漲勢，體現(xiàn)出期現(xiàn)價格逐步背離的特征。拋開期貨市場上資金因素的影響，僅就現(xiàn)貨價格來說，目前的現(xiàn)貨價格漲幅較前兩個月有一定放緩。

　　以山西太原市場為例，2012年10月和11月焦炭現(xiàn)貨價格上漲200元/噸左右，而12月上漲約為60元/噸。這主要由兩方面因素造成，一方面，隨著煤礦的開工逐步增加，尤其是對于2013年一季度的國內(nèi)外焦煤供應增長的預期，使得焦煤價格逐步趨穩(wěn)。國內(nèi)方面，2012年12月山西舉行了多場煤焦訂貨會，其中山西焦煤集團在2013年冶金煤合同簽訂數(shù)量為3945萬噸；主焦煤合同簽訂價為1400元/噸，與2012年12月執(zhí)行價持平。國際方面，必和必拓——三菱聯(lián)盟和新日鐵已經(jīng)確定2013年一季度硬焦煤FOB合同基準價格為165美元/噸，此價格較2012年四季度下降5美金。

　　另一方面，下游鋼材產(chǎn)銷進入短期的產(chǎn)銷淡季，鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)一定下滑，而庫存則有明顯反彈。從中鋼協(xié)預估的2012年12月中旬的旬度日均粗鋼產(chǎn)量僅為191.09萬噸來看，已經(jīng)較前幾個旬度出現(xiàn)一定回落，而且隨著春節(jié)臨近，預期2012年12月下旬以及2013年1月將維持小幅回落格局。

　　與此同時，根據(jù)西本新干線提供的全國主要鋼材品種庫存數(shù)據(jù)來看，2013年1月初已經(jīng)明顯反彈，達到了1373.15萬噸，這已經(jīng)恢復到2012年10月的水平。這兩項因素造成短期成本支撐和下游需求增長出現(xiàn)了短時停滯，焦炭現(xiàn)貨價格短期很難有大幅的上漲。

　　后市展望

　　期現(xiàn)價差的過分拉開將使得焦炭期貨價格在未來兩周內(nèi)出現(xiàn)小幅回調(diào)。一方面，期現(xiàn)價差有回歸需要，但目前現(xiàn)貨上漲較為乏力，通過期價調(diào)整的可能性更大。另一方面，前期獲利資金或?qū)⒃诖汗?jié)前部分獲利了結(jié)，這使得期價在1900元/噸附近會受到較大阻力。

　　不過中期來看，市場仍處于強勢格局，隨著春節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈開工的逐步回暖，尤其是下游鋼材終端消費的新一輪拉動，使得本輪回調(diào)后，焦炭期貨價格在2013年一季度末和二季度初仍將出現(xiàn)新一輪上漲行情。

來源： 期貨日報