2009年、2010年兩年迎來中國和全球聚乙烯產(chǎn)能釋放潮,國內(nèi)包括塑料在內(nèi)的聚乙烯供應(yīng)極度寬松,石化廠家和社會庫存不斷增高。在2010年下半年至2011年前9個月,聚乙烯的庫存不斷累積至極高的位置。塑料期貨的注冊倉單也在2011年9月創(chuàng)下了5.5萬多手的紀(jì)錄。由于新產(chǎn)能的投放具有一次性的特點(diǎn),而且投放后月產(chǎn)量具有上限已經(jīng)基本確定,而產(chǎn)業(yè)鏈的終端消費(fèi)卻在不斷增長,對塑料的需求也是不斷增長的。從2011年9月份開始新增供應(yīng)量相對于需求開始形成實(shí)質(zhì)性的缺口。2011年9月份以來,除了2012年2月份外,其他月份的新增供應(yīng)都對需求有缺口,這是從2011年9月開始總庫存不斷下降的主要原因,也即2011年9月份是一個轉(zhuǎn)折點(diǎn),塑料新增產(chǎn)能帶來的被動總庫存增高轉(zhuǎn)入了被動總庫存下降的階段。
需要指出的是,由于庫存絕對量較大,庫存的被動下降并不意味著價格會上升。2011年年底至2012年一季度的社會庫存增高對應(yīng)了價格的上漲。石化庫存對價格的影響力不及社會庫存,且與價格的變動總體上是呈現(xiàn)反向相關(guān)關(guān)系。當(dāng)石化庫存高企時,石化銷售公司出貨壓力加大,支撐價格有壓力;反之,如果庫存低位,石化廠家具備增加挺價的條件。
供應(yīng)持平需求顯著增長
今年前10個月國產(chǎn)塑料的總供應(yīng)量約為313萬噸,比去年同期的315萬噸左右略有下降。筆者根據(jù)預(yù)估,全年國產(chǎn)量大約為390萬噸左右,與去年基本持平略高。而今年前9個月的累計進(jìn)口到港量為169.05萬噸,同比下降了7.1%。全年預(yù)計進(jìn)口到港量為237萬噸,同比去年的247萬噸將下滑3.5%左右。進(jìn)口依存度將從2011年的38.9%下降至2012年的37.8%左右。2012年全年新增供應(yīng)量約為627萬噸,略低于2011年的630萬噸。
在供應(yīng)沒有增長的情況下,下游需求卻穩(wěn)定增長。2012年1~10月份國內(nèi)塑料薄膜總量為792.61萬噸,較2011年同期的691.39萬噸大幅增長了14.6%;農(nóng)用薄膜總量為128.22萬噸,較2011年同期的124.23萬噸增長了3.21%。從增速上看農(nóng)用薄膜的同比增速明顯放緩,而塑料薄膜的產(chǎn)量同比增速仍然較高。年內(nèi)最后兩個月是傳統(tǒng)的旺季,在去年的四季度,塑料庫存下降超過了15萬噸,2012年從筆者訪談的情況看,旺季仍然可期。預(yù)計2012年全年塑料薄膜的產(chǎn)量仍然會有14%~15%的增幅,而農(nóng)用薄膜的增幅較小,或與上一年基本持平。
正是因?yàn)楣⿷?yīng)端基本持平,而需求端穩(wěn)定增長,塑料的庫存才不斷下降。
新產(chǎn)能投放對2013年供需面產(chǎn)生影響
經(jīng)過了2011年和2012年前三個季度的新產(chǎn)能消化之后,從2012年10月開始塑料又進(jìn)入了新產(chǎn)能投放階段。先是2012年10月大慶石化的30萬噸產(chǎn)能投產(chǎn),接著10月底11月初“難產(chǎn)”的撫順石化也投產(chǎn)了,產(chǎn)能是45萬噸。根據(jù)計劃,2013年上半年還有武漢石化和四川煉化,各30萬噸。原計劃四川煉化明年1月投產(chǎn),武漢石化2月份投產(chǎn),但是目前筆者掌握的信息是武漢石化要推遲到6月份了。
雖然需求端分為國內(nèi)需求和塑料直接出口兩部分,但是塑料直接出口量較少。下游需求的估算較為困難,主要原因是下游制成品中原料并不單一而且公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)也不以原料為標(biāo)準(zhǔn)來區(qū)分。從過去12年的數(shù)據(jù)看,農(nóng)膜產(chǎn)量2005年之前出現(xiàn)了負(fù)增長,特別是2004年下滑得比較嚴(yán)重。2005年突然爆發(fā),產(chǎn)量大幅增長18.4%。之后增速下滑仍然是正增長,直到2011年再次出現(xiàn)小幅負(fù)增長。但是這一年的負(fù)增長與2010年的12月份地膜產(chǎn)量過高有關(guān)。2012年農(nóng)膜產(chǎn)量預(yù)計較2011年略有增長。自然災(zāi)害的頻發(fā)和國內(nèi)消費(fèi)能力的提升是農(nóng)膜需求的推動力,同時考慮到農(nóng)產(chǎn)品價格波動較大和農(nóng)膜目前的消費(fèi)規(guī)模,筆者認(rèn)為農(nóng)膜的需求在2013年較2012年持平或略高,存在略低于2012年的可能性,但是不存在大幅下降的可能性。而塑料薄膜在過去12年中除了2008年受到金融危機(jī)的沖擊小幅萎縮0.2%外,其他年份都保持增長。保持增長的年份中除了2011年增速為6%外,其他年份增速均超過10%,更有7年增速超過15%。
塑料薄膜的增長動力來自于兩方面:一方面由于同一領(lǐng)域使用量的增長和塑料薄膜應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)張。由于塑料薄膜使用領(lǐng)域廣泛,很難逐一統(tǒng)計和衡量,但是總體上依賴于經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張速度。另一方面依賴于技術(shù)進(jìn)步和消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣。雖然2013年中國經(jīng)濟(jì)保持8%以上的高增長難度較大,但是下滑至7%也是不可能的,而且從增速對比上看,第二方面對塑料薄膜的消費(fèi)增加貢獻(xiàn)可能還比較顯著。因此筆者認(rèn)為塑料薄膜的消費(fèi)仍然會保持較快增長,增速很可能在10%以上,但超過15%的增速難度也較大。按照這樣的估算,考慮到各自在塑料下游消費(fèi)中的比例,結(jié)合過去兩年的情況,筆者認(rèn)為2013年塑料的需求量較2012年增幅在7%~10%左右。
2012年塑料下游的實(shí)際消費(fèi)需求總量為670萬噸左右,按7%~10%需求的增速估算,2013年對塑料的需求量為710萬~730萬噸。國產(chǎn)供應(yīng)量在490萬噸,國產(chǎn)供給缺口在為220萬~240萬噸左右,需要進(jìn)口來彌補(bǔ)。這相當(dāng)于進(jìn)口依存度為31%~32%。如果明年進(jìn)口到港量和2011年、2012年基本持平,考慮到目前的庫存水平,則總體供需面處于平衡狀態(tài)。如果進(jìn)口依存度不能下降至35%以下,2013年塑料的供需格局則顯著寬松。
煤化工尚不能影響塑料供需格局
煤化工裝置將不會對塑料的供需格局產(chǎn)生影響,原因如下:裝置投產(chǎn)通常會遲于計劃,而且煤化工技術(shù)復(fù)雜,試車調(diào)試階段較長,包頭神華集團(tuán)的聚乙烯裝置調(diào)試了將近8個月才正式投產(chǎn);即便投產(chǎn),30萬噸的產(chǎn)能市場供應(yīng)將非常有限,而包頭神華的裝置即便開始產(chǎn)出塑料,其產(chǎn)能也只有15萬噸,兩者影響量將不會超過20萬噸,對供需格局影響較小;市場需要時間來接受煤化工產(chǎn)的塑料,就筆者了解,神華的HD聚乙烯市場接受程度并不是特別理想。對價格而言影響就更小,首先供應(yīng)量小對供需格局影響有限;其次煤化工裝置投入較高,固定成本將會附加在產(chǎn)品之中,雖然煤化工原料成本較低,但是加上固定成本后對石化化工價格優(yōu)勢有限。
按當(dāng)前的計劃,2014年將有150萬噸煤化工聚乙烯裝置投產(chǎn),其中45萬噸是塑料裝置。如果按期投產(chǎn),2014年下半年或者2015年對市場的影響才會逐步顯現(xiàn)。
2013年塑料供需面面臨的是新產(chǎn)能投放的壓力,如果新產(chǎn)能按期投放,2013年上半年塑料供需格局將轉(zhuǎn)入寬松,庫存累積。而三季度或是供需面的拐點(diǎn),新增供應(yīng)大于需求的局面開始改變。比較受關(guān)注的煤制烯烴在2013年影響市場的可能性并不大。考慮到頁巖油等技術(shù)的進(jìn)展對原油供應(yīng)的正面影響以及全球經(jīng)濟(jì)的不樂觀狀況等因素對需求有負(fù)面影響,原油的運(yùn)行重心將會比今年有所下降。在此拖累下,加上塑料本身供需面趨于寬松,塑料的運(yùn)行重心也會下降,主要運(yùn)行區(qū)間仍應(yīng)在9000~11000。單邊操作多關(guān)注季節(jié)性帶來的機(jī)會,套利方面除了繼續(xù)關(guān)注跨期機(jī)會,特別是1309和1401合約,產(chǎn)業(yè)客戶還可以關(guān)注塑料與低密度聚乙烯、塑料和HD聚乙烯之間的期現(xiàn)套利機(jī)會。
來源:中國行業(yè)研究網(wǎng)
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