焦煤價格下跌,但預計幅度不大,動力煤弱勢整理2月13日,秦皇島大同優(yōu)混(6,000大卡)和山西優(yōu)混(5,500大卡)的周報價收于830元/噸和775元/噸,但日報價下降5元,預示煤價仍不穩(wěn)定,港口庫存仍在800萬噸的歷史高位徘徊。焦煤價格出現(xiàn)自去年12月以來的首次下跌,主要與價格的下跌與12月后鋼廠盈利能力下降及1月份部分鋼廠虧損有關。據(jù)我們最新調(diào)研,今年鋼鐵需求啟動的較晚,以往正月十五后需求會啟動,會有貿(mào)易商拉價格,但今年鋼鐵下游家電、汽車等需求不太理想,市場觀望氣氛濃厚。未來焦煤價格能否企穩(wěn)將取決于宏觀經(jīng)濟走勢,但短期看,隨著季節(jié)性開工的啟動,焦煤價格預計不會出現(xiàn)明顯下跌。總的來說,目前煤炭市場由于需求疲弱仍在弱市的氛圍中,未來煤炭下游行業(yè)的開工情況及需求能否提振將成為影響下一步煤價的重要因素。此外,宏觀經(jīng)濟走勢、政策指標及流動性的變化仍會左右煤炭板塊的走勢,建議積極關注。目前煤炭板塊12年平均市盈率為13.7倍,我們首選的股票是國投新集、冀中能源、中國神華、蘭花科創(chuàng)和永泰能源。
　　
　　支撐評級的要點動力煤港口及坑口價格穩(wěn)定。2月13日,秦皇島大同優(yōu)混(6,000大卡)和山西優(yōu)混(5,500大卡)的周報價收于830元/噸和775元/噸,周報價與但日報價下降5元,預示煤價仍不穩(wěn)定,不排除下降的可能。大同南郊動力煤坑口價(5,500大卡)為525元/噸,與上周持平。其它地區(qū)動力煤坑口價基本與上周持平。
　　
　　秦港煤炭庫存在800萬噸歷史高位震蕩。2月13日,秦皇島庫存周環(huán)比下降1.9%至785萬噸。但由于大霧封航,2月14日,庫存重上800萬噸。
　　
　　秦皇島港口日均煤炭調(diào)入為64萬噸/天,周環(huán)比上升2.2%;日均煤炭調(diào)出量為67萬噸/天,周環(huán)比大漲13.7%,主要與疏港措施和節(jié)后陸續(xù)開工需求回升有關。沿海煤炭貨運平均指數(shù)周環(huán)比下跌0.5%,為1,121點,再創(chuàng)近3年新低。
　　
　　山西省煤炭產(chǎn)量繼續(xù)恢復。山西商品煤日均產(chǎn)量周環(huán)比增加12%至198萬噸/天,離去年12月的峰值290萬噸差50%左右,產(chǎn)量未來仍將逐步恢復。我們認為,節(jié)后下游行業(yè)的開工情況為未來影響煤價的主要因素。
　　
　　1月10日,直供電廠煤炭庫存天數(shù)為18天,環(huán)比下降1天。
　　
　　澳洲水災影響較小,價格平穩(wěn)。歐洲煤價降幅較大。2月13日,布倫特原油期貨結算價周環(huán)比上漲2.4%,為118美元/桶。澳洲水災影響較小,澳大利亞NEWC指數(shù)價格周環(huán)比增長0.6%至118美元/噸。盡管歐洲氣候寒冷,但仍沒有阻止住需求疲弱下煤價的快速下探,其連跌6周,跌幅超過10%。
　　
　　焦煤價格下跌,焦炭價格不變,鋼鐵庫存連續(xù)7周增加并處歷史高位。2月13日,山西中部焦煤產(chǎn)區(qū)價格出現(xiàn)下跌,其中柳林4號焦煤下跌3%,古交2號焦煤下跌2%,這是去年12月以來的首次下跌。價格的下跌與12月后鋼廠盈利能力下降及1月份部分鋼廠虧損有關。據(jù)我們最新調(diào)研,今年鋼鐵需求啟動的較晚,以往正月十五后需求會啟動,會有貿(mào)易商拉價格,但今年觀望氣氛濃厚,下游家電、汽車等需求不太理想。未來焦煤價格能否企穩(wěn)將取決于宏觀經(jīng)濟走勢,短期看,隨著季節(jié)性開工的啟動,焦煤價格預計不會出現(xiàn)明顯下跌。鋼廠庫存連續(xù)7周上漲,本周環(huán)比增長6.4%至1,849萬噸,處于歷史高位。
　　
　　
來源：中銀國際