市場(chǎng)疲弱環(huán)境短期難改

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)朱繼民近日表示，2011年第四季度以來(lái)，我國(guó)鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)大幅下滑。繼去年10月份降到歷史最低點(diǎn)之后，去年11月份鋼鐵工業(yè)利潤(rùn)率再創(chuàng)新低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月份256家中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)當(dāng)月盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)只有12.2億元，比上月減少1.8億元，平均銷售收入利潤(rùn)率從上月的0.48％降至0.43％，企業(yè)虧損面超過(guò)1/3，若扣除投資收益，企業(yè)凈虧損9.2億元。1—11月，中鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率只有2.55%，遠(yuǎn)低于同期全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤(rùn)率的水平。另外，1—11月會(huì)員鋼鐵企業(yè)應(yīng)收賬款凈額同比上升19.82%，應(yīng)付賬款凈額同比上升23.86%。部分企業(yè)為保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常運(yùn)行，不得不放緩或是暫停部分項(xiàng)目的投資建設(shè)。進(jìn)入2012年以來(lái)，無(wú)論是鋼廠調(diào)價(jià)還是宏觀利好，都未能改變鋼市低迷態(tài)勢(shì)。因需求不佳、市場(chǎng)蕭條，使得鋼鐵貿(mào)易商無(wú)奈比往年提前放假，上周鋼市成交量已幾乎歸零。同時(shí)，由于對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)仍不看好等原因，鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)計(jì)劃也基本停止。

　　與此同時(shí)，中國(guó)煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)焦炭產(chǎn)能已突破5億噸，而2011年焦炭產(chǎn)量在4.2億噸左右，產(chǎn)能過(guò)剩的局面仍沒(méi)有改善。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年1-11月份，中國(guó)焦炭累計(jì)生產(chǎn)數(shù)量為39134.52萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.1%。國(guó)內(nèi)最大產(chǎn)焦地山西省前11個(gè)月累計(jì)生產(chǎn)焦炭8267.62萬(wàn)噸。產(chǎn)能過(guò)剩成為我國(guó)焦炭行業(yè)的主要特征。雖然近年來(lái)不斷加大的節(jié)能減排力度淘汰了一些落后產(chǎn)能，但新的設(shè)備卻帶來(lái)了更大的產(chǎn)能擴(kuò)張。另外，從焦炭港口庫(kù)存來(lái)看，自2011年7月份以來(lái)，天津港等主要港口庫(kù)存保持高位。截至1月13日，天津港焦炭庫(kù)存在145萬(wàn)噸左右，連云港庫(kù)存在32萬(wàn)噸左右，供給壓力依然不減。

　　從以上數(shù)據(jù)不難看出，缺少話語(yǔ)權(quán)的焦炭行業(yè)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將受到擠壓。作為國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際的稀缺煤種，焦煤供給集中度較高，而在動(dòng)力煤供給緊張的背景下，為保證電煤供應(yīng)，各地也將減少焦煤入洗量，焦煤供給明顯受到了抑制，焦煤價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)受?chē)?guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)下滑影響，行業(yè)持續(xù)低迷，利潤(rùn)率不斷降低，其必將尋求其他維持行業(yè)生存的辦法，在下游需求不足的情況下，進(jìn)一步壓低原材料采購(gòu)成本將是鋼廠的必然選擇。此時(shí)，因焦炭產(chǎn)能過(guò)剩使得鋼廠的降價(jià)訴求更容易實(shí)現(xiàn)。

　　節(jié)前商品反彈支撐焦價(jià)

　　大宗商品市場(chǎng)近期整體出現(xiàn)了較為明顯的上漲行情，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2011年宏觀數(shù)據(jù)良好，據(jù)初步測(cè)算，2011年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值471564億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)9.2%，去年第四季度GDP增長(zhǎng)8.9%，去年12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%。

　　雖然焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)受上下游行業(yè)制約，最近一直是波瀾不驚，偶爾會(huì)有10-20元/噸的價(jià)格波動(dòng)，但期貨市場(chǎng)卻在短線資金推動(dòng)下呈現(xiàn)出了較為明顯的區(qū)間震蕩行情，大連商品交易所焦炭期貨1205合約自12月15日創(chuàng)出上市以來(lái)新低后震蕩反彈，自1911元/噸上漲至目前的2060元/噸附近，這中間日內(nèi)波動(dòng)幅度最大時(shí)可達(dá)50元/噸多。焦炭期貨運(yùn)行中還有一個(gè)比較特別的現(xiàn)象，那就是成交量變化較為頻繁，量能的增強(qiáng)與萎縮交替出現(xiàn)，但是持倉(cāng)量難以有效跟進(jìn)，行情多以短線炒作為主。這也反映出在焦炭行情低迷的大環(huán)境下，資金對(duì)焦炭行情往往只是試探性動(dòng)作，迅速的短線獲利后便抽身而出，缺乏展開(kāi)趨勢(shì)性行情的信心。

　　由于歐債危機(jī)依舊牽動(dòng)著世界的神經(jīng)，各國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，仍然保持著較為寬松的財(cái)政政策與貨幣政策，這將繼續(xù)刺激大宗商品的進(jìn)一步走高。而本輪緊縮周期中，存款準(zhǔn)備金率一路上升，21.5%的水平已為歷史峰值。目前，銀行特別是中小銀行，在超額儲(chǔ)備已處于較低水平、75%存貸比限制下，銀行貸款較為緊張，且更加傾向于大型企業(yè)。因此，國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)預(yù)期也不斷增強(qiáng)。正是由于政策預(yù)期寬松的存在，商品市場(chǎng)近期才展開(kāi)了超跌反彈行情，焦炭期貨近期之所以能夠連續(xù)反彈，也正是得益于商品市場(chǎng)集體反彈推動(dòng)，使得多頭在此番波動(dòng)中略占上風(fēng)。

　　從1205合約日線走勢(shì)圖中我們可能較為明顯地看出，期價(jià)短期上行壓力位于2100元/噸附近，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間的中軸位于2000元/噸。我們預(yù)計(jì)，在焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯變化的情況下，期貨市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素仍將集中在市場(chǎng)資金流動(dòng)上，對(duì)比進(jìn)入1月份以來(lái)的行情不難看出，焦炭期價(jià)一直在努力地向上伸長(zhǎng)，這中間不斷伴隨著量能的蓄積和釋放，若歷史重演，短期期價(jià)有望上探2100一線。目前來(lái)看，雖然焦炭上行空間會(huì)受到抑制，但由成本的堅(jiān)強(qiáng)支撐，使得做多的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。并且市場(chǎng)資金的炒作往往也會(huì)讓價(jià)格偏離基本面，而一旦此種行情展開(kāi)，作為投資者，順勢(shì)跟進(jìn)未尚不是一個(gè)很好的選擇。

來(lái)源：英大期貨