無論從坑口還是港口來看，5月動力煤市場都表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢。截至5月24日，港口5000大卡動力煤價格當(dāng)月累計每噸上漲48元，達(dá)到每噸785元，漲幅為6.5%，其中部分優(yōu)質(zhì)煤種成交價格突破每噸800元。但隨著價格上漲到每噸800元關(guān)口附近，貿(mào)易商出貨積極性有所增強(qiáng)，再加上實際需求始終有限，貿(mào)易商兌現(xiàn)利潤的避險情緒抬升，價格上漲壓力加大，港口市場再次進(jìn)入僵持狀態(tài)。坑口市場仍保持相對強(qiáng)勢，到5月底，產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度回落，因此發(fā)運(yùn)價格倒掛愈加嚴(yán)重。

　　即將進(jìn)入消費旺季，動力煤市場價格是否仍有上漲的機(jī)會，供需基本面會有什么樣的變化？

　　從國內(nèi)產(chǎn)量上看，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月至4月，我國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量14.8億噸，同比下降3.5%，其中4月規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.7億噸，同比下降2.9%，降幅有所收窄。從分項來看，4月全國原煤產(chǎn)量同比減少978萬噸，其中山西減少1302萬噸，可見主要減量仍在山西。不過山西的產(chǎn)量已在逐步恢復(fù)，4月環(huán)比增加了396萬噸。4月比3月少1個自然日，折合成日均產(chǎn)量，山西4月日均產(chǎn)量環(huán)比3月增加了23萬噸。5月山西煤炭產(chǎn)量有進(jìn)一步回升。5月上旬，山西重點煤礦產(chǎn)量同比降幅為13.8%，較4月上旬的同比降幅22.7%有明顯回升，環(huán)比4月上旬也增長了7.36%�？梢婋m較正常水平仍有一定距離，但山西煤炭產(chǎn)量在逐步恢復(fù)的過程中，預(yù)計6月能接近正常水平。另一主產(chǎn)地鄂爾多斯煤炭產(chǎn)量在5月出現(xiàn)一定程度回落，部分煤礦有減產(chǎn)或停產(chǎn)的情況，導(dǎo)致整體產(chǎn)量低于正常水平，與山西的增量形成一定程度對沖。預(yù)計6月這一情況會逐步緩解，目前鄂爾多斯煤炭產(chǎn)量已有一定恢復(fù)，雖未恢復(fù)到較高水平，但也基本正常。

　　從進(jìn)口煤來看，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月我國進(jìn)口煤炭4525萬噸，同比增長11.3%。今年以來，我國的煤炭進(jìn)口量一直保持在較高水平，主要是因為進(jìn)口煤與國內(nèi)煤相比，保持著較好的價格優(yōu)勢。不過，目前進(jìn)口煤價格優(yōu)勢已經(jīng)小于去年同期及一季度。華南地區(qū)進(jìn)口煤還維持一定價格優(yōu)勢，江內(nèi)已基本和國內(nèi)煤價格相當(dāng)。從海運(yùn)煤的周度到岸數(shù)據(jù)來看，4月的到貨量已經(jīng)出現(xiàn)了回落。預(yù)計5月進(jìn)口煤小幅回落，但整體仍在較高水平，且后續(xù)進(jìn)口量將很快恢復(fù)高位。

　　從需求端看，截至5月30日，重點電廠月度發(fā)電量同比下降4.9%，年度累計增長3.7%，耗煤量月度同比下降7%，年度同比增長1%。5月，重點火電廠的發(fā)電量和耗煤量增速均呈現(xiàn)負(fù)增長，主要原因是水電去年前半年處于歷史低位水平，使得發(fā)電主要靠火電增量，而今年水電偏好，同時新能源經(jīng)過去年迅猛的裝機(jī)容量增長之后，今年發(fā)電量也有明顯增長，因此大量擠占了火電的發(fā)電份額。尤其在今年迎峰度夏的前半段，這一現(xiàn)象會更為明顯。根據(jù)對發(fā)電結(jié)構(gòu)的分析來看，環(huán)比雖然仍會有季節(jié)性增量，5月和6月火電發(fā)電量大概率會有幅度不小的負(fù)增長，7月仍會小幅負(fù)增長。

　　從庫存來看，整體社會庫存仍處于累庫的過程中，無論庫存水平還是累庫速度雖不及去年，但仍遠(yuǎn)高于往年平均。目前中間環(huán)節(jié)累庫速度較快，終端累庫速度偏緩，主要是因為火電發(fā)電增速較低，終端控制庫存增加。

　　綜合來看，短期市場正在博弈旺季行情，投機(jī)備貨需求給予煤價較好的低位支撐，同時貨主挺價意愿較強(qiáng)。6月仍有一定的變數(shù)，一是山西在推動煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)的過程中，預(yù)計6月產(chǎn)量會有所恢復(fù)。二是雨帶西移，上游降雨轉(zhuǎn)好，6月水電會達(dá)到一個較高水平，壓制火電發(fā)力，使得火電出現(xiàn)較明顯的負(fù)增長。三是近期庫存快速增加，已有部分地區(qū)庫存達(dá)到較高水平，6月整體庫存都會達(dá)到高位，補(bǔ)庫需求會回落。因此，預(yù)計后續(xù)動力煤市場價格仍將承受一定壓力。