嘉友國(guó)際近日披露了2023年年報(bào)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入69.95億元，同比增長(zhǎng)44.85%；歸母凈利潤(rùn)10.39億元，同比增長(zhǎng)52.60%；基本每股收益為1.49元，擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)4股派5元（含稅）。

公司表示，業(yè)績(jī)向好主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致收入增加所致。

根據(jù)年報(bào)，嘉友國(guó)際主要服務(wù)內(nèi)容包括跨境多式聯(lián)運(yùn)綜合物流服務(wù)、供應(yīng)鏈貿(mào)易服務(wù)、國(guó)際陸港運(yùn)營(yíng)服務(wù)三大類。 

跨境多式聯(lián)運(yùn)綜合物流服務(wù)方面，隨著全球供應(yīng)鏈壓力的緩解，2023年國(guó)內(nèi)、國(guó)際運(yùn)價(jià)回落至正常區(qū)間，導(dǎo)致跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)收入及成本同時(shí)下降；同時(shí)度甘其毛都口岸煤炭通關(guān)效率大幅提升，煤炭及銅精粉進(jìn)口量的增加使得公司相關(guān)倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)收入增加，攤薄了倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)的折舊等固定成本，單位成本略有下降，導(dǎo)致跨境多式聯(lián)運(yùn)綜合物流服務(wù)毛利率有所上升。

供應(yīng)鏈貿(mào)易服務(wù)方面，2023年，受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)強(qiáng)勁的需求，公司深化物貿(mào)一體化運(yùn)營(yíng)模式，貨量持續(xù)攀升，刷新歷史記錄，業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增加。主焦煤供應(yīng)鏈貿(mào)易服務(wù)中，隨著2023年主焦煤供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)，各項(xiàng)成本如采購(gòu)成本、運(yùn)輸成本等營(yíng)業(yè)成本也相應(yīng)大幅增加。而收入增幅略低于成本的增幅，造成毛利率較去年同期有所下降。非主焦煤供應(yīng)鏈貿(mào)易服務(wù)中，報(bào)告期內(nèi)，公司深化主焦煤品類的供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)拓展，針對(duì)非主焦煤供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)開(kāi)展較少，收入、成本較去年同期下降。國(guó)際陸港運(yùn)營(yíng)服務(wù)方面，非洲剛果（金）卡薩項(xiàng)目于2023年下半年全部正式投入運(yùn)營(yíng)，道路及口岸通車量穩(wěn)步增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)收入較去年同期增長(zhǎng)322%；而2022年非洲剛果（金）卡薩項(xiàng)目尚處于試運(yùn)營(yíng)期，運(yùn)營(yíng)成本較低。項(xiàng)目全面運(yùn)營(yíng)后，投入運(yùn)營(yíng)成本較高，導(dǎo)致2023年度毛利率較2022年試運(yùn)營(yíng)期間有所下降。 

此外，公司投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)剛果（金）卡松巴萊薩-薩卡尼亞道路與陸港的現(xiàn)代化改造項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱“PPP項(xiàng)目”）符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第14號(hào)》相關(guān)規(guī)定，公司作為主要責(zé)任人，確認(rèn)該P(yáng)PP項(xiàng)目的建造服務(wù)收入。 

最新發(fā)布的2024年一季度季報(bào)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入19.95億元，較去年同期增長(zhǎng)26.0%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)達(dá)到3.07億元，同比大幅增長(zhǎng)51.9%。這一強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要得益于業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大。

嘉友國(guó)際通過(guò)全球戰(zhàn)略的深化，加強(qiáng)了在中蒙、中亞、非洲及中南美等陸鎖國(guó)家的跨境物流業(yè)務(wù)，依靠技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展，顯著提升了國(guó)際市場(chǎng)份額。在股權(quán)投資方面，公司在非洲和中亞的重點(diǎn)項(xiàng)目提高了當(dāng)?shù)匚锪餍�率，支持了業(yè)務(wù)拓展，并持續(xù)強(qiáng)化了中蒙區(qū)域的物流基礎(chǔ)設(shè)施，保持了領(lǐng)先地位。

在上述背景下，近一個(gè)月嘉友國(guó)際獲得了中銀證券、國(guó)金證券等多份研報(bào)關(guān)注，均給予“買入”評(píng)級(jí)。

研報(bào)認(rèn)為，嘉友國(guó)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，受益蒙古煉焦煤進(jìn)口量穩(wěn)健增長(zhǎng)、非洲卡薩項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。受運(yùn)輸成本、采購(gòu)成本上漲影響，公司供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率由2022年14.21%下降至2023年的11.78%。2023年非洲剛果（金）卡薩項(xiàng)目正式進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，道路及口岸通車穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)際陸港運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收為4.25億元，同比增長(zhǎng)322%，形成公司新的業(yè)務(wù)增量，內(nèi)陸口岸節(jié)點(diǎn)商業(yè)模式逐步驗(yàn)證。

未來(lái)，公司內(nèi)陸國(guó)口岸節(jié)點(diǎn)跨境物流模式持續(xù)強(qiáng)化，成長(zhǎng)性可期，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)經(jīng)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

然而，各家的研報(bào)都指出，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素包括非洲公路項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、蒙古國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政府加大對(duì)口岸資源的投資風(fēng)險(xiǎn)、股東減持風(fēng)險(xiǎn)以及匯兌風(fēng)險(xiǎn)。投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)充分考慮這些潛在風(fēng)險(xiǎn)。