民生宏觀在日前發(fā)布的一份研報(bào)中從包括全國春運(yùn)遷移指數(shù)、全國鐵路、道路、水路、民航發(fā)客總量在內(nèi)的六個(gè)角度分析了當(dāng)前的復(fù)工進(jìn)度。

1、全國復(fù)工進(jìn)度仍然不高

（一）全國春運(yùn)遷移指數(shù)僅為去年同期20%

從春運(yùn)期間全國遷移指數(shù)來看，還有大量員工未返回工作所在地。從百度地圖慧眼的數(shù)據(jù)來看，自1月24日武漢封城之后，全國遷移指數(shù)大幅下降，遠(yuǎn)低于去年春運(yùn)同期。自2月3日以來的平均遷移指數(shù)僅為去年同期的20%，還有大量員工未返回工作所在地。

（二）鐵路、道路、水路、民航發(fā)客總量不到去年春運(yùn)同期20%

全國鐵路、道路、水路、民航發(fā)客總量遠(yuǎn)低于去年春運(yùn)同期。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，自大年初四以來，全國鐵路、道路、水路、民航發(fā)客總量遠(yuǎn)低于去年同期，平均來看不到去年同期20%。根據(jù)交通部官方預(yù)測(cè)：從2月12日到2月18日，預(yù)計(jì)還有1.6億人將陸續(xù)返程返崗，也就是說在此之前復(fù)工率可能處于較低的位置。第二產(chǎn)業(yè)方面，交通運(yùn)輸部預(yù)計(jì)農(nóng)民工返程客運(yùn)總量約為3億人次。目前已返程約8000萬人次，2月底將返程1.2億人次，3月后返程約1.3億人次。對(duì)應(yīng)來說目前第二產(chǎn)業(yè)復(fù)工率26.67%，2月底達(dá)到66.67%，3月份恢復(fù)至100%。

（三）春節(jié)以來各大城市車流量大幅下降

 春節(jié)以來各大城市擁堵指數(shù)遠(yuǎn)低于往年同期。根據(jù)高德地圖數(shù)據(jù)，今年春節(jié)以來各大城市擁堵延時(shí)指數(shù)遠(yuǎn)低于往年同期。哪怕自2月3日以來，各大城市擁堵延時(shí)指數(shù)也是明顯偏低的，僅在2月10日之后輕微上升，但仍遠(yuǎn)低于往年同期。

（四）春節(jié)第二周以來發(fā)電耗煤量明顯低于往年同期

大年初九以來發(fā)電耗煤量明顯低于往年同期。根據(jù)6大發(fā)電集團(tuán)發(fā)電耗煤量走勢(shì)，今年春節(jié)第二周以來，日均發(fā)電耗煤量明顯低于往年春節(jié)同期，至今沒有向上趨勢(shì)。發(fā)電耗煤量走勢(shì)反映工業(yè)生產(chǎn)情況，發(fā)電耗煤量持續(xù)低迷體現(xiàn)出工業(yè)領(lǐng)域復(fù)工率較低的事實(shí)。

（五）春節(jié)后租金環(huán)比有所下降

春節(jié)后租金有所下降，房屋租賃市場(chǎng)較為冷清。根據(jù)諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心公告，2020年第6周全國大中城市租金均價(jià)為43.96元/平方米/月，環(huán)比下降0.02%，而往年春節(jié)收假后第一周房租均明顯上漲。疫情影響下，租房需求大幅下降，第6周租賃市場(chǎng)處在“凍結(jié)”狀態(tài)，租金穩(wěn)中趨降，多城市的租金與上周持平。個(gè)別城市的租金上漲是由于部分房源的下架導(dǎo)致租金上升，并不是租金的實(shí)際上漲，如廣州、三亞、成都、石家莊，但整體漲幅不大。

 （六）多地復(fù)工時(shí)間再次推遲

多地復(fù)工再次推遲，房地產(chǎn)投資增速有快速下滑風(fēng)險(xiǎn)。多省原定2月10日復(fù)工，但是隨著疫情的影響，很多省市又再次發(fā)布通知順延復(fù)工日期，有個(gè)地區(qū)明文要求疫情解除前、不得復(fù)工。湖北延遲復(fù)工至2月20日24時(shí)，溫州延遲至2月17日24時(shí)。另一方面，很多省市對(duì)建筑業(yè)復(fù)工做出延遲復(fù)工要求，最晚延遲到3月16日。根據(jù)我們之前報(bào)告《警惕2020年一季度起房地產(chǎn)投資快速下滑》，我們是市場(chǎng)上第一家提出房地產(chǎn)投資有快速下滑風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，各地建筑業(yè)復(fù)工推遲會(huì)加速房地產(chǎn)投資增速的下滑，印證我們觀點(diǎn)。

2、二代以上病例占比上升，各地防疫責(zé)任仍然較大

（一）非湖北地區(qū)新增確診病例有所下降

非湖北地區(qū)新增確診病例有所下降。從2月4日開始，全國非湖北地區(qū)新增確診病例逐漸下降，從2月3日高點(diǎn)的888例下降至2月14日的221例，防疫工作取得一定進(jìn)展。

（二）從病例結(jié)構(gòu)來說，目前不能排除疫情二次擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)

 非湖北地區(qū)二代以上病例占比在提升，復(fù)工后防疫壓力較大。對(duì)全國主要省市而言，隨著自春節(jié)以來14天隔離期結(jié)束，非湖北地區(qū)新增一代病例（湖北輸入型病例）逐漸下降，但新增二代以上病例占比逐漸增多，成為新增病例主要來源。說明新冠肺炎在全國非湖北地區(qū)有二次傳播的現(xiàn)象。

很多城市出現(xiàn)三代甚至四代病例，防疫責(zé)任仍然較大。包括重慶、溫州等多個(gè)城市均出現(xiàn)一定規(guī)模的三代甚至四代病例，這意味著這些城市疫情出現(xiàn)多輪傳播，且二代以上病例傳播路徑追蹤較為困難，地方仍然承擔(dān)著較大的防疫責(zé)任和壓力。

復(fù)工以后人口流動(dòng)上升，短期內(nèi)防疫難以放松。春節(jié)期間由于居民大多待在家中，人口流動(dòng)較小，防疫取得明顯成績。但復(fù)工后由于人口流動(dòng)有所上升，防疫壓力較大。因此，多地可能會(huì)采取漸進(jìn)式復(fù)工的措施，在保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的同時(shí)確保疫情不會(huì)出現(xiàn)二次擴(kuò)散。

 （三）資本市場(chǎng)仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，繼續(xù)看好科技板塊中期表現(xiàn)

 流動(dòng)性寬松背景下，資本市場(chǎng)不缺機(jī)會(huì)。當(dāng)前來看，復(fù)工進(jìn)度低于預(yù)期，旅游、餐飲、住宿、房地產(chǎn)、交通等受疫情沖擊較大的行業(yè)可能迎來一波行業(yè)變局，龍頭企業(yè)整合資源的時(shí)間窗口來臨。科技板塊受疫情影響較小，我們繼續(xù)看好科技板塊半年維度內(nèi)的表現(xiàn)。