鋼材：限產(chǎn)嚴(yán)查，庫(kù)存續(xù)降

觀點(diǎn)：昨日鋼材市場(chǎng)普遍漲價(jià)10-30元，期貨價(jià)格跟漲。近日環(huán)保限產(chǎn)再度嚴(yán)格，唐山等地區(qū)開(kāi)始督察取暖季限產(chǎn)任務(wù)完成情況，鋼廠停產(chǎn)增多，預(yù)計(jì)至少會(huì)延續(xù)到月底。下游需求方面，鋼谷網(wǎng)鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，中西部地區(qū)建材總量繼續(xù)減少，中西部需求往往弱于東部沿海地區(qū)，因此庫(kù)存數(shù)據(jù)體現(xiàn)出下游需求整體較好。我們認(rèn)為，由于兩會(huì)因素導(dǎo)致的北方部分工地停工現(xiàn)象或會(huì)在會(huì)議結(jié)束后陸續(xù)開(kāi)工，全國(guó)需求復(fù)蘇穩(wěn)步向上，鋼價(jià)有望在環(huán)保紅利放松后繼續(xù)保持上行。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：礦隨材動(dòng)，兩會(huì)延緩鋼廠補(bǔ)庫(kù)

觀點(diǎn)：最新Mysteel公布的周度鐵礦運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，巴西澳洲發(fā)貨量雙雙沖高回落，四大礦山發(fā)貨量均有不同程度的下降，澳洲發(fā)貨降幅最為明顯，但與去年同期發(fā)貨趨勢(shì)保持一致。而本周 Mysteel統(tǒng)計(jì)64家樣本鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存消費(fèi)比為較上次統(tǒng)計(jì)增加0.18，達(dá)到29.8；燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比89.61%，環(huán)比次調(diào)研減少0.15%，同比去年減少0.64%；燒結(jié)粉礦庫(kù)存1512.48萬(wàn)噸,較上次調(diào)研減少128.27萬(wàn)噸，同比去年降低18.14%，燒結(jié)粉礦日耗50.75，較上次降低4.64，同比去年減少12.58%。兩會(huì)期間燒結(jié)限產(chǎn)力度繼續(xù)加強(qiáng)，整體日耗下降明顯。整體來(lái)看，近期鋼廠提價(jià)，使得螺紋鋼成為黑色系最強(qiáng)品種，但后期上漲乏力，鐵礦走勢(shì)整體跟隨鋼材。兩會(huì)即將在近日閉幕，后期仍需觀望環(huán)保政策變動(dòng)及鋼廠庫(kù)存和補(bǔ)庫(kù)情況。整體來(lái)看，鐵礦貨運(yùn)減少及鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)：人民幣大幅波動(dòng)、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：焦炭提降落地，短期焦價(jià)走弱

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。焦炭方面，山西、河北、內(nèi)蒙古等主流地區(qū)落實(shí)焦炭提降。近期環(huán)保限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，焦炭剛性需求減弱。兩會(huì)期間運(yùn)輸受限，部分焦企出貨受影響，庫(kù)存累積較快。港口庫(kù)存高企，部分貿(mào)易商降價(jià)出貨，成交較差。焦煤方面，內(nèi)蒙等主產(chǎn)地焦煤煤礦部分復(fù)產(chǎn)，山西復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢，焦煤供給結(jié)構(gòu)性分化較為嚴(yán)重，低硫主焦煤供應(yīng)較為緊缺。下游受限產(chǎn)影響采購(gòu)積極性較弱。但焦炭提降導(dǎo)致煉焦利潤(rùn)縮減，短期焦煤也難有較強(qiáng)走勢(shì)。綜合來(lái)看，短期限產(chǎn)打破焦炭供需平衡，短期焦炭需求較弱，焦價(jià)承壓，同時(shí)進(jìn)一步壓制焦煤價(jià)格。

策略：焦炭方面：中性，受兩會(huì)影響，北方鋼焦限產(chǎn)，但港口焦炭庫(kù)存高位壓制焦價(jià)，短期來(lái)看依然價(jià)格承壓，整體價(jià)格走勢(shì)跟隨成材。焦煤方面：中性，煤礦復(fù)產(chǎn)較慢，短期下游多以消耗庫(kù)存為主，澳洲焦煤進(jìn)口不暢，整體限制了焦煤供給。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫(kù)存累積超預(yù)期；成材庫(kù)存累積超預(yù)期。