鋼材：庫存加速增加

觀點：昨日公布的庫存產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，鋼材庫存繼續(xù)增加，其中螺紋社庫增126.41萬噸，廠庫增9.76萬噸，熱卷社庫增13.7萬噸，廠庫增2.12萬噸，庫存已快速上升至去年同期水平，而需求端尚未啟動，引發(fā)擔憂。螺紋鋼廠庫存已超過去年庫存量，價格承壓。分品種看，熱卷產(chǎn)量高但庫存累計幅度小，顯示消費向好，在近期鋼材整體庫存壓力較大的情況下，熱卷表現(xiàn)料好于螺紋。此外，熱卷利潤在前期下跌過程中已跌至往年低位，而螺紋利潤相較于往年仍然不錯，通常鋼廠利潤在一季度后半段開始攀升。

風險：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：VALE事件余波未平，鐵礦石期價繼續(xù)向下尋支撐

觀點：2月20日，VALE將重新獲取Brucutu礦區(qū)Laranjeiras尾礦壩的運營證書的消息傳來，鐵礦期貨價格應(yīng)聲下跌，回調(diào)至前期低點；加之近期杭州等地區(qū)連續(xù)陰雨天氣，對建材消費造成較大影響，螺紋鋼等建材社庫、廠庫累庫量已接近去年同期水平，這進一步刺激市場情緒，鐵礦主力合約跌至600元整數(shù)關(guān)口附近。后市繼續(xù)關(guān)注建材成交情況。

風險：人民幣大幅波動、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：焦化限產(chǎn)持續(xù)，焦炭或?qū)⑵诂F(xiàn)共振

觀點：昨日煤焦市場維穩(wěn)運行。焦炭方面，現(xiàn)貨提漲后價格企穩(wěn)，目前山西、山東、河北等地均有不同程度的環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供應(yīng)較前期有所下滑。焦企產(chǎn)能利用率小幅下滑，且焦炭庫存下降，庫存逐步轉(zhuǎn)移至鋼廠，市場心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)好。焦煤方面，近期不同地區(qū)煤價小幅上漲，煤礦及洗煤廠逐步復產(chǎn)，未來焦煤供應(yīng)或?qū)⒂兴�緩解。此外，傳聞大連海關(guān)停止進口澳洲焦煤，限制至少維持40天左右，預計影響進口量200萬噸左右。綜合來看，煤焦市場短期供應(yīng)或?qū)⒖s減，焦化限產(chǎn)且?guī)齑嬷鸩较蛳掠无D(zhuǎn)移或?qū)�導致焦炭期現(xiàn)共振，但短期成材需求暫未顯現(xiàn)，等待三月需求證偽。

策略：焦炭方面：謹慎看多，目前山西等地焦企逐步限產(chǎn)，供應(yīng)逐步縮減，短期焦炭供給或?qū)⑵�緊，等待三月需求兌現(xiàn)，結(jié)合成材走勢逢低做多。焦煤方面：謹慎看多，山西部分煤礦仍停產(chǎn)等待檢驗，且近期進口煤政策及澳洲煤礦事故縮減焦煤供應(yīng)預期，短期焦煤供應(yīng)偏緊。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預期轉(zhuǎn)差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。