鋼材：漲跌隨礦弱于礦

觀點：螺紋現(xiàn)貨方面，隨著假期臨近，需求回落迅速，昨日鋼谷網庫存數(shù)據(jù)顯示庫存累積明顯，符合季節(jié)性特征。目前的螺紋市場由于實際需求停滯，漲跌都缺乏驅動，盤面跟隨礦價帶動，但幅度不及有明確事件驅動的鐵礦。我們預計，若盤面節(jié)前回歸理性，小幅回調，伴隨著低于往年的庫存和較好的需求預期，節(jié)后價格有望實現(xiàn)上漲。

鐵礦：Vale礦難再添進展，減產產量撲朔迷離

觀點：昨日鐵礦開盤封住漲停板，因Vale公司承諾停止尾壩運營，時間持續(xù)1-3年。此舉執(zhí)行期間峰值或將影響4000萬噸粉礦和1100萬噸球團礦。不過午后最新新聞稱Vale有望從其他礦區(qū)增加5000萬噸礦石產量，以彌補停產影響。此消息對鐵礦多頭支撐有所減弱，尾盤漲停板打開。據(jù)悉Vale或將從東南部系統(tǒng)或S11D項目增加產量，前者系統(tǒng)的三個礦區(qū)年產約1億噸，后者礦區(qū)的計劃年產為8000萬噸。這些礦區(qū)的增量能否達產、何時達產以及其中涉及的社會輿論壓力均未有明確計劃。目前來看，雖有增產新聞，但預計難以完全彌補減量，減產或成定局，短期價格料維持強勢。

風險：人民幣大幅波動、限產政策變化

焦炭、焦煤：節(jié)前現(xiàn)貨平穩(wěn)，盤面小幅震蕩

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌0.7%，焦炭主力1905合約收盤跌0.39%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2070元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持1910元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格維持188美元/噸，折算成人民幣1497元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩(wěn)運行。焦炭方面，臨近春節(jié)市場基本穩(wěn)定，前期山西、河北等低地焦企提漲暫無鋼廠接受。目前焦企庫存下滑，銷售良好，下游貿易商采購情緒一般，港口價格較為穩(wěn)定，運力稍有限制。焦煤方面，臨近春節(jié)，多數(shù)煤礦及洗煤廠已經放假，短期煉焦煤供應緊縮，下游以消耗庫存為主。綜合來看，近期受Vale事故影響，黑色系整體跟隨鐵礦走勢，但受限于煤焦產業(yè)供需格局較弱，短期仍維持震蕩格局。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供應相對寬松，需求由于鋼廠檢修而降低，缺乏上漲驅動，等待節(jié)后真實需求兌現(xiàn)，結合成材走勢逢低做多。焦煤方面：中性，近期煤礦安全檢查等因素持續(xù)，導致煉焦煤供給較為緊張，焦化利潤低位導致焦煤高價難以維持。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿易戰(zhàn)預期轉差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。