鋼材：成交平穩(wěn)，庫存有望繼續(xù)累積

觀點(diǎn)：昨日現(xiàn)貨價(jià)格及成交以平穩(wěn)為主，降價(jià)后有需求，漲價(jià)后成交差。昨日中西部鋼材數(shù)據(jù)顯示，建材社會(huì)庫存環(huán)比增加21.78萬噸，建材鋼廠庫存環(huán)比減少13.17萬噸，符合季節(jié)性冬儲(chǔ)特點(diǎn)。近日陸續(xù)有鋼廠出臺(tái)冬儲(chǔ)政策，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格以震蕩為主，而期貨價(jià)格由于有基差修復(fù)動(dòng)力，預(yù)計(jì)期貨表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)貨。近期宏觀層面、現(xiàn)貨成交、冬儲(chǔ)累庫速度均利多鋼價(jià)，不過需注意，謹(jǐn)防節(jié)前價(jià)格在預(yù)期推動(dòng)下快速上漲，節(jié)后重蹈去年年初預(yù)期無法兌現(xiàn)的覆轍。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：燒結(jié)限產(chǎn)下價(jià)格震蕩回調(diào)，不改鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期

觀點(diǎn)：本周開始，唐山繼續(xù)啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)方案，對(duì)燒結(jié)設(shè)備執(zhí)行生產(chǎn)限制，使得廢鋼價(jià)格持續(xù)上漲，成材價(jià)格亦有支撐。中長(zhǎng)期來看，上周運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示澳洲巴西發(fā)貨環(huán)比減少，外礦發(fā)運(yùn)或進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)春節(jié)前到港減少，港口現(xiàn)貨供給縮減，對(duì)礦價(jià)有支撐�？傮w來看，受燒結(jié)限產(chǎn)影響，短期以震蕩為主，中長(zhǎng)期供給縮量及春節(jié)前補(bǔ)庫邏輯對(duì)礦價(jià)仍是支撐。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅波動(dòng)、鋼價(jià)大幅下跌

 焦炭、焦煤：市場(chǎng)預(yù)期偏弱，盤面小幅震蕩

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅震蕩，焦煤主力1905合約收盤漲0.08%，焦炭主力1905合約收盤跌0.36%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2050元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格維持1910元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格下跌2美元至190美元/噸，折算成人民幣1533元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。焦炭方面，隨著第六輪提降落地，焦企利潤(rùn)已跌至年內(nèi)低位，市場(chǎng)情緒較弱。目前焦企庫存雖較低，但近期增幅較大，鋼廠焦炭庫存水平較高，且高爐檢修范圍擴(kuò)大，對(duì)焦炭采購意愿較低。部分焦企受利潤(rùn)下滑，主動(dòng)減產(chǎn)。焦煤方面，受焦炭持續(xù)走弱影響，部分地區(qū)焦煤價(jià)格小幅下跌，但低硫主焦依舊緊俏。綜合來看，短期焦炭供過于求，需進(jìn)一步觀察庫存累積情況。

策略：焦炭方面：中性，近幾周，焦炭庫存出現(xiàn)明顯累積，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)走跌，而遠(yuǎn)月期貨價(jià)格持續(xù)保有較大貼水，且低位已處于焦企成本下方，關(guān)注05合約低位建長(zhǎng)線多單。焦煤方面：中性，近期焦煤成交小幅下滑，煤礦安全檢查等因素依舊導(dǎo)致供給偏緊，節(jié)前鋼廠和焦廠仍將難以主動(dòng)去庫。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：成材需求繼續(xù)滑落；進(jìn)口煤激增導(dǎo)致焦煤供應(yīng)增加；環(huán)保限產(chǎn)力度放松；宏觀因素引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。