鋼材：供給有望主動(dòng)收縮，宏觀不確定增加

觀點(diǎn)：近日徐鋼集團(tuán)為支持和擁護(hù)徐州市大氣污染防治攻堅(jiān)沖刺工作，助力徐州市大氣污染防治工作“雙60”目標(biāo)，響應(yīng)徐州市重污染天氣紅色應(yīng)急管控措施，徐鋼集團(tuán)決定實(shí)施全公司停產(chǎn)，先后停產(chǎn)了燒結(jié)系統(tǒng)、球團(tuán)系統(tǒng)、高爐系統(tǒng)、煉鋼系統(tǒng)、軋鋼系統(tǒng)等生產(chǎn)設(shè)施。徐州出現(xiàn)限產(chǎn)，唐山未見實(shí)質(zhì)性限產(chǎn)政策落地，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)量仍會(huì)緩慢下降，但不會(huì)出現(xiàn)以往一刀切式的產(chǎn)量大幅下降。同時(shí)，隨著近期消費(fèi)預(yù)期的回暖，鋼價(jià)普遍呈現(xiàn)小幅反彈的趨勢(shì)。近期國(guó)內(nèi)外會(huì)議較多，密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)宏觀預(yù)期造成的影響。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：鋼廠補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨拉漲，期貨抗跌但易受下跌影響

觀點(diǎn)：鐵礦現(xiàn)貨市場(chǎng)交易穩(wěn)中有升，隨著鋼價(jià)的企穩(wěn)回升，鋼廠重新獲得利潤(rùn)之后有明顯的補(bǔ)庫(kù)行為。進(jìn)口鐵礦石利潤(rùn)仍然可觀，昨日公布的運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示外礦仍未放量，且?guī)齑嫦鄬?duì)低位，總體來(lái)看港口現(xiàn)貨市場(chǎng)健康且價(jià)格偏強(qiáng)勢(shì)。另外，內(nèi)礦方面，河北地區(qū)限產(chǎn)重啟，部分選礦廠再次關(guān)停。短期易受其他品種及其他資產(chǎn)下跌影響，中長(zhǎng)期看，鐵礦供需基本面改善利于打開向上空間。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅波動(dòng)、鋼價(jià)大幅下跌

焦炭、焦煤：供需緊平衡，煤焦震蕩格局

期貨方面，昨日日盤煤焦大幅下行，焦煤主力1905合約收盤跌2.09%，焦炭主力1905合約收盤跌2.17%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2280元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格維持至2200元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持197美元/噸，折算成人民幣1612元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行。焦炭方面，近日焦炭?jī)r(jià)格較為平穩(wěn)，但鋼焦博弈依舊較為激烈。目前市場(chǎng)面臨冬儲(chǔ)，焦炭庫(kù)存低位，且唐山、徐州等地限產(chǎn)縮減焦炭供應(yīng)；而另一方面，鋼廠高爐檢修增多，鋼廠焦炭庫(kù)存水平尚可，對(duì)高價(jià)焦抵觸心理較強(qiáng)，焦炭需求也有一定程度減少。焦煤方面，短期受焦炭?jī)r(jià)格走弱，且目前部分焦企煉焦煤庫(kù)存水平均尚可，山西等部分地區(qū)高價(jià)煤種價(jià)格小幅回調(diào)，其中配煤價(jià)格下跌幅度較大，總體焦煤成交走弱。綜合來(lái)看，近期煤焦市場(chǎng)供需處于緊平衡狀態(tài)，臨近交割且近期限產(chǎn)再次發(fā)力，總體仍呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

策略：焦炭方面：中性，短期徐州等地區(qū)限產(chǎn)力度加強(qiáng)，焦炭供給收緊，且遠(yuǎn)月貼水幅度較大，整體仍呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。焦煤方面：中性，近期焦煤成交小幅下滑，但山東礦難等因素依舊導(dǎo)致供給較為緊張。

風(fēng)險(xiǎn)：采暖季限產(chǎn)實(shí)施力度，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)塌陷，下游成材需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。