鋼材：風(fēng)平浪靜，基差逐步修復(fù)

觀點(diǎn)：昨日現(xiàn)貨及期貨價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，成交較前日稍有好轉(zhuǎn)。昨日鋼聯(lián)庫存數(shù)據(jù)顯示，鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)下降，不過廠庫增加明顯，貿(mào)易商接貨謹(jǐn)慎，鋼廠被動(dòng)存貨。此外，鋼材產(chǎn)量較前周下降，或與本周鋼價(jià)大幅下挫，鋼廠利潤(rùn)快速收縮有關(guān)。鋼材總庫存微增，庫存拐點(diǎn)初現(xiàn)。目前市場(chǎng)悲觀情緒尚未褪去，加之現(xiàn)貨鋼價(jià)仍有下跌預(yù)期，盤面近月宜觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：利潤(rùn)收縮致使鋼廠重拾中低品礦

觀點(diǎn)：昨日鐵礦市場(chǎng)成交持平，鋼廠在利潤(rùn)大幅壓縮情況下補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。從成交數(shù)據(jù)看，中低品金布巴、超特粉重獲青睞，高品卡粉則跌價(jià)較多，或?qū)ΡP面有一定支撐。我們認(rèn)為，鋼廠經(jīng)歷了現(xiàn)貨鋼價(jià)大跌，廠內(nèi)庫存累積，以及盤面資金拋空之后，再度生產(chǎn)及補(bǔ)充原料庫存的熱情不強(qiáng)，不過相對(duì)于成材，鐵礦供需仍較為健康。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅波動(dòng)、鋼價(jià)大幅下跌

焦炭、焦煤：鋼廠打壓焦化利潤(rùn)，盤面持續(xù)下跌

期貨方面，昨日日盤煤焦持續(xù)下跌，焦煤主力1901合約收盤跌1.05%，焦炭主力1901合約收盤跌1%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2600元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格下跌20元至2570元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持206.5美元/噸，折算成人民幣1699元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。焦炭方面，河北、山東等地區(qū)部分焦企接受焦炭第一輪提降，目前焦企銷售水平不及前期，庫存小幅累積，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)差。近期限產(chǎn)力度較弱，且鋼廠利潤(rùn)縮小，逐步打壓原料利潤(rùn)。焦煤方面，山西超能力生產(chǎn)檢查依舊嚴(yán)格，開工受限，且年底進(jìn)口收縮，短期焦煤供給緊張，尤其低硫煤種供應(yīng)較低。綜合來看，近期鋼材大幅下跌導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)收縮，下游鋼廠將打壓原料利潤(rùn)，關(guān)注后期限產(chǎn)執(zhí)行力度。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，鋼廠利潤(rùn)收縮壓制上游焦價(jià)，暫時(shí)觀望。焦煤方面：中性，短期焦煤供給大幅縮減，進(jìn)口持續(xù)惡化，需求仍較為旺盛，但成材持續(xù)走跌，壓制原料價(jià)格。

風(fēng)險(xiǎn)：采暖季限產(chǎn)實(shí)施力度，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)塌陷，下游成材需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。