周期性行業(yè)極強(qiáng)的爆發(fā)力，在今年中報繼續(xù)重現(xiàn)。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，7月9日至12日，SW醫(yī)藥以6.04%的漲幅居首，同期SW建材、SW鋼鐵和SW化工則分別錄得4.5%、4.41%和4.21%的漲幅。

    這部分行業(yè)市場反彈的領(lǐng)漲品種，均是中報業(yè)績大增的行業(yè)，而水泥行業(yè)也是業(yè)績增幅較大的行業(yè)，截至12日，即便按下限計算，目前已發(fā)布預(yù)告的9家水泥股的利潤同比增幅均值也達(dá)到了309.71%。

    “雖然一季度價格有所回落，但水泥整體上價格維持在高位運(yùn)行，期間全國P.O42.5散裝水泥市場均價為每噸422.14元，比2017年同期增長了近27%。”卓創(chuàng)資訊水泥行業(yè)分析師侯林林7月12日介紹稱。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，雖然樓市調(diào)控、基建投資增速下滑，但水泥下游需求并沒有數(shù)據(jù)顯示的那么悲觀，而供應(yīng)端持續(xù)受到環(huán)保因素影響，下半年行業(yè)景氣度仍將大概率延續(xù)。

    華東水泥企業(yè)彈性大

    “公司業(yè)績預(yù)計增加13億元到14億元，同比增加179%到192%�！�7月10日，華新水泥（600801.SH）公告指出。

    相比于其他水泥股，華新水泥由于利潤基數(shù)較大，所以增幅并不明顯，即便是利潤基數(shù)更大的海螺水泥（600585.SH），預(yù)計利潤也將同比增長80%至100%。尤其是從扣非后利潤來看，海螺水泥的利潤增幅十分驚人，直接從2017年上半年的51.23億元，增加到了今年同期的66.60億元至76.85億元。

    對此，公司將其歸結(jié)為，“產(chǎn)品銷價同比漲幅較大，營業(yè)收入同比大幅增長�！�

    卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-6月，全國P.O42.5散裝水泥一直在每噸320元至340元之間運(yùn)行，而今年同期運(yùn)行區(qū)間則上漲到了400元至450元。

    “上半年，華北、東北地區(qū)水泥企業(yè)停限產(chǎn)時間較往年更長，而長江中下游區(qū)域面臨嚴(yán)格的環(huán)保治理，使得華東地區(qū)供應(yīng)出現(xiàn)偏緊�！焙盍至种赋觯�同時環(huán)保也使得企業(yè)“隱形成本”支出有所增加。

    另一方面，水泥企業(yè)還面臨著成本端抬升的壓力，如上半年秦皇島動力煤價格便明顯高于上年同期。

    另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，相比于電力、石灰石等原料而言，煤炭占水泥生產(chǎn)成本的40%左右，煤價的上行無疑提高了水泥企業(yè)的成本。

    上述背景下，水泥生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿大增，甚至部分區(qū)域還出現(xiàn)了自發(fā)限產(chǎn)，以此來穩(wěn)定市場價格的情況。于是，水泥價格經(jīng)過一季度淡季的回落后，二季度開始緩慢反彈，并保持在高位運(yùn)行。

    雖然仍有10家水泥企業(yè)尚未披露業(yè)績預(yù)告，但考慮到成本變化小于產(chǎn)品價格變化的因素，預(yù)料其中報業(yè)績也將出現(xiàn)大幅增長。

    此外，從區(qū)域水泥市場表現(xiàn)來看，華東區(qū)域水泥企業(yè)業(yè)績彈性也將更為明顯，如地處該區(qū)域的尖峰集團(tuán)（600668.SH）等。

    “華東區(qū)域的供給收縮較為嚴(yán)重，尤其是5月下旬，銅陵海螺碼頭因環(huán)保因素被要求停止作業(yè)時間，使華東地區(qū)熟料供應(yīng)比較緊張，目前這一情況仍未有明顯緩解�！焙盍至指嬖V記者。

    供需關(guān)系支撐景氣度

    一方面是突飛猛進(jìn)的業(yè)績，另一方面則是二級市場的連續(xù)下跌，這使得水泥股與鋼鐵，以及部分化工子行業(yè)一樣，出現(xiàn)估值“洼地”。

    以華新水泥為例，一季度凈利潤為5.34億元，二季度預(yù)計可實現(xiàn)14.94億元，按此折算的年化利潤為50.16億元，每股收益則為3.35元。即便以經(jīng)過前期上漲后的7月12日收盤價計算，2018年度PE也未超過5倍。

    或許是看中其估值優(yōu)勢，在前期的系統(tǒng)性下跌過程中，華新水泥十分抗跌，而在市場稍有企穩(wěn)后，華新水泥迅速創(chuàng)出新高。

    當(dāng)然，上述估值是建立在三、四季度也能實現(xiàn)15億元利潤的基礎(chǔ)上的，那么下半年供需情況又將如何演繹？

    從供應(yīng)端來看，上半年不時傳出的停產(chǎn)消息，便足以說明今年來自環(huán)保因素的影響，要明顯高于往年。

    “北方地區(qū)如果天氣問題嚴(yán)重，預(yù)計部分省市還會組織臨時限產(chǎn)，這都將成為助推水泥價格上漲的動力�！鄙�意社建材行業(yè)分析師張瓊7月12日指出，不過考慮到今年環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)成為常態(tài)化，預(yù)計進(jìn)一步限產(chǎn)加碼的空間相對有限。

    反觀需求端，市場普遍存在一個誤區(qū)，即樓市調(diào)控、基建投資會導(dǎo)致下游需求減弱，但是終端實際情況卻遠(yuǎn)沒有數(shù)據(jù)層面那么悲觀。

    “此前受環(huán)保、天氣因素，使得終端項目工期被拉長，部分需要釋放有所滯后。從終端出貨量來看，目前還未反映出投資下滑的影響�！焙盍至纸榻B稱，部分企業(yè)也反映，至少下半年的需求不必?fù)?dān)憂。

    張瓊也指出，雖然樓市處于調(diào)控周期，但地產(chǎn)投資增速仍然維持在較高水平。

    國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份，房地產(chǎn)新開工施工面積累計值72190.34萬平方米，累計增長10.8%，同比增速加快1.3個百分點，同期房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增速也加快1.4個百分點。

    僅就短期而言，雖然高溫多雨對需求端產(chǎn)生一定抑制，但是國內(nèi)水泥價格強(qiáng)勢依舊，回落幅度很小。

    進(jìn)入四季度后，消費(fèi)旺季疊加取暖季限產(chǎn)，則會再次為水泥提供新的上漲契機(jī)�！安灰欢〞�像去年漲勢那么猛，但肯定還會迎來一個新的高點�！睆埈傤A(yù)計。