經(jīng)過小幅沖高后，焦炭(2032, -37.50, -1.81%)期貨主力1809合約再次回落，截至昨日收盤，該合約收報2025元/噸，跌3.48%。分析人士表示，近期宏觀存在不確定性，以及焦化廠高利潤、港口高庫存，市場對現(xiàn)貨繼續(xù)提漲空間預(yù)期悲觀，令焦炭期價走勢承壓。不過，考慮到焦炭現(xiàn)貨供需仍偏緊，短期內(nèi)期價或跟隨成材價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。

　　期價大幅調(diào)整

　　在上周五盤中創(chuàng)下2119.5元/噸之后，焦炭期貨主力1809合約便持續(xù)回落。

　　“上周以來，焦炭期貨價格大幅調(diào)整，邏輯在于鋼材終端需求走弱，同時焦化廠高利潤、港口高庫存，市場對現(xiàn)貨繼續(xù)提漲空間預(yù)期悲觀，盤面恐高回落。”銀河期貨研究員郝祥鵬表示。

　　中信期貨黑色建材組研究員表示，焦炭環(huán)保壓力加大、高爐逐步復(fù)產(chǎn)，焦炭供應(yīng)偏緊對價格形成支撐，在鋼廠積極補庫情況下，焦炭存在需求支撐。但近期宏觀存在不確定性，且焦炭盤面利潤較高、鋼材傳統(tǒng)淡季到來，焦炭繼續(xù)上漲壓力較大。

　　利潤方面，據(jù)中信期貨模擬測算，現(xiàn)貨方面，上周焦炭現(xiàn)貨利潤為438元/噸，繼續(xù)大幅提升93元/噸；盤面利潤方面：上周焦炭1809合約、1901合約盤面利潤分別為406元/噸、365元/噸，1809合約盤面利潤較此前一周上漲13元/噸，1901合約下降14元/噸。

　　現(xiàn)貨方面，上周焦炭現(xiàn)貨價格第六輪提漲落實，多數(shù)焦企再次提價50-100元/噸，主流累計漲幅達(dá)450元/噸。5月以來，隨著終端需求釋放，鋼廠產(chǎn)能利用率不斷攀升，鋼廠焦化廠、獨立焦化廠庫存持續(xù)下降，港口庫存也開始高位回落，近期北方部分鋼廠受青島上合峰會影響補庫難度增加，多已接受本輪提漲，而南方部分鋼廠由于補庫到位存在一定抵觸情緒。同時，4月以來的環(huán)保限產(chǎn)措施也為本輪漲價提供了一定支撐。

　　后市有望維持區(qū)間震蕩

　　從基本面來看，郝祥鵬認(rèn)為，自2017年下半年開始，在焦炭幾輪現(xiàn)貨頂部，焦化廠均維持較高利潤，鋼廠放緩采購后，利潤刺激供給繼續(xù)維持高位，現(xiàn)貨隨后調(diào)整，但此次焦炭供需存在差異。目前由于徐州限產(chǎn)，全國焦?fàn)t產(chǎn)能利用率提升至80%開始受限，徐州停產(chǎn)在4月表現(xiàn)并不明顯，但隨著4月下旬、5月上旬北方高爐相繼復(fù)產(chǎn)增多，高爐產(chǎn)能利用率提升至79%左右，焦炭整體庫存開始連續(xù)下降，5月焦炭庫存已下降110萬噸，反映目前在焦?fàn)t、高爐開工情況下，焦炭供需處于偏緊狀態(tài)，焦化廠高利潤難再刺激供給增加，從徐州焦化轉(zhuǎn)移升級方案來看，6、7月份大幅復(fù)產(chǎn)可能性較小，焦炭現(xiàn)貨短期仍偏緊。

　　鑒于上述分析，郝祥鵬認(rèn)為，上周鋼材庫存減幅超預(yù)期，不過，從5月鋼材產(chǎn)量預(yù)計及目前鋼材庫存減幅來看，實際鋼材表觀需求大概率同比仍強勁，一旦前期焦炭期價調(diào)整的驅(qū)動被證偽，同時焦炭現(xiàn)貨供需仍偏緊，盤面仍有繼續(xù)上漲動力。操作上。建議繼續(xù)逢低買入1809合約。

　　中信黑色建材組研究員認(rèn)為，焦炭利潤走高對焦企開工率形成支撐，且焦化行業(yè)工藝的特殊性及產(chǎn)能分散性，使得限產(chǎn)措施恐難在短期內(nèi)促使開工率大幅下降。雖然北方部分鋼廠補庫積極、貿(mào)易商也未集體出貨，不排除焦價短期再度上行，但行業(yè)高利潤、港口高庫存疊加近期宏觀悲觀預(yù)期增強，貿(mào)易商接貨偏謹(jǐn)慎，焦煤(1245, -8.50, -0.68%)也在不斷要利，現(xiàn)貨經(jīng)連續(xù)上漲后繼續(xù)上行壓力加大。短期內(nèi)期價或隨成材價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。