進入5月， 華東地區(qū)前期積壓需求釋放， 繼續(xù)領漲全國水泥價格； 看好二季度水泥價格繼續(xù)推漲空間

　　2018年行業(yè)觀點： 水泥價格高起點，全年水泥價格波動幅度預計小于去年，行業(yè)盈利仍有進取空間；繼續(xù)推薦全國性行業(yè)龍頭和華東地區(qū)市場

　　推薦關注盈利穩(wěn)定、受益于供給側改革的龍頭海螺水泥（ 914 HK） ，目標價53港元（ 11倍2018年預測市盈率）

　　華東地區(qū)水泥價格繼續(xù)領漲

　　上周全國水泥價格指數(shù)環(huán)比上升2.9%， 其中華東地區(qū)環(huán)比上升5.3%， 領漲全國； 水泥庫容比維持在53.5%的中低區(qū)間， 環(huán)比下降1.2個百分點。 華東地區(qū)水泥價格目前已恢復至2月春節(jié)前水平， 價格的上漲主要是由于前期積壓的需求釋放， 龍頭企業(yè)的出貨量達到歷史新高， 再考慮到江西、 安徽、 江蘇等省份的環(huán)保政策影響， 預計限產(chǎn)能壓力持續(xù)， 水泥價格在二季度旺季仍有繼續(xù)推漲空間。

　　2018年行業(yè)觀點：價格高起點，波動幅度小于2017年

　　就二季度而言， 我們持續(xù)看好全國行業(yè)龍頭和華東地區(qū)在二季度的盈利表現(xiàn)。截至目前， 水泥價格指數(shù)同比上漲29%， 華東地區(qū)同比上漲36%， 全國水泥-煤炭價差同比增長27%。 考慮到今年水泥價格的起點是去年四季度飆升至的高位，全年平均水泥價格表現(xiàn)預計超過去年平均水平， 波動幅度則小于去年， 行業(yè)利潤有望進一步?jīng)_高超1,000億元人民幣，同比增長10-15%。

　　持續(xù)關注華東地區(qū)市場和龍頭企業(yè)

　　我們看好水泥行業(yè)短期的盈利增長，以及中長期供給側改革帶來的行業(yè)格局改善。 我們認為中長期的供給側改革將使得行業(yè)盈利在不同地區(qū)、不同企業(yè)間出現(xiàn)分化，龍頭企業(yè)的估值也將在這輪行業(yè)整合中獲得提升。 推薦關注需求穩(wěn)定、市場較成熟的區(qū)域市場， 如華東地區(qū)； 關注受益于重點基建項目投資的西部地區(qū)市場，如貴州、 陜西； 推薦關注盈利穩(wěn)定、受益于供給側改革的龍頭海螺水泥（ 914 HK） ，目標價 53 港元（ 11 倍 2018 年預測市盈率）。