從二季度末開始，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格一路上揚(yáng)，5500千卡/千克動(dòng)力煤國(guó)慶節(jié)后沖高至730～740元/噸水平。近期動(dòng)力煤基本面已逐步改變，不能支撐如此高的煤價(jià)。本周煤炭現(xiàn)貨價(jià)格高位松動(dòng)，終于對(duì)供求關(guān)系的最新變化做出了回應(yīng)。

　　今年煤炭去產(chǎn)能任務(wù)超進(jìn)度完成第四季度動(dòng)力煤供應(yīng)將逐步上量

　　首先，國(guó)資委對(duì)外公布，煤炭去產(chǎn)能遠(yuǎn)超目標(biāo)進(jìn)度。截至7月底，全國(guó)共退出煤炭產(chǎn)能1.28億噸，完成年度目標(biāo)任務(wù)量的85%。其中，內(nèi)蒙古、遼寧等7個(gè)�。▍^(qū)、市）已超額完成全年目標(biāo)任務(wù)。隨著本年度去產(chǎn)能任務(wù)接近完成，第四季度煤炭產(chǎn)能有充分保障。

　　其次，隨著十九大的圓滿落幕，煤礦安全生產(chǎn)工作將平穩(wěn)有序進(jìn)行。本年度剩余時(shí)段的煤炭生產(chǎn)將保持安全高效格局，四季度煤炭產(chǎn)量或?qū)�溫和上量�?/span>

　　再次，環(huán)渤海港口煤炭庫存近期穩(wěn)步上揚(yáng)，貨運(yùn)環(huán)節(jié)得到充分保障。其中秦皇島港庫存連續(xù)半月穩(wěn)定在700萬噸上方，并且連續(xù)波動(dòng)上行，成為動(dòng)力煤供需格局中的定海神針。正在檢修中的大秦線，每天3小時(shí)的檢修僅影響15萬噸發(fā)運(yùn)量，附近曹妃甸港、黃驊港等適量增加運(yùn)力，仍能充分保障煤炭供應(yīng)。

　　電煤消費(fèi)量趨勢(shì)性走弱后期動(dòng)力煤消費(fèi)量同比將持平或下降

　　首先，8月底以來，沿海電廠日耗近期穩(wěn)定回落。電廠日耗旺季時(shí)一度達(dá)到85萬噸/日左右水平，近期回落到55萬噸水平。這一決定性的變化對(duì)沸騰的煤炭市場(chǎng)釜底抽薪，部分貿(mào)易商逐步從之前的多頭預(yù)期中回過神來。

　　其次，沿海電廠庫存正在逐步恢復(fù)，沿海電廠庫存總和從本月中旬最低點(diǎn)時(shí)的941萬噸，已經(jīng)逐步攀升至昨日的1093萬噸，并呈現(xiàn)出加速跡象。煤炭緊缺狀況得到極大緩解，電廠捉襟見肘，火急火燎地向貿(mào)易商發(fā)函催貨的日子一去不復(fù)返了。

　　另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月火力發(fā)電量3623億千瓦時(shí)，同比下滑0.5%。該數(shù)據(jù)顯示火力發(fā)電量連續(xù)十五個(gè)月同比增加的局面徹底扭轉(zhuǎn)，打破了市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力煤消費(fèi)量持續(xù)上行的線性預(yù)期。目前盡管逐步接近取暖備煤時(shí)點(diǎn)，但不可忽視今年熱力領(lǐng)域的“煤改氣”供給側(cè)改革對(duì)動(dòng)力煤消費(fèi)量的影響，四季度動(dòng)力煤消費(fèi)量將維持同比持平甚至下降格局。

　　隨著動(dòng)力煤需求和供應(yīng)狀況的此消彼長(zhǎng)，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將向下尋求支撐，現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⑾蛘{(diào)控區(qū)間逐步回歸。目前基差維持在100元/噸左右，期貨對(duì)現(xiàn)貨的引領(lǐng)作用將更加明確。建議有裸露頭寸貿(mào)易商規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，賣出現(xiàn)貨同時(shí)在期貨市場(chǎng)上擇機(jī)建立虛擬庫存。