9月27日,浙江水泥價格計劃再次上調,幅度30元/噸,這是浙江區(qū)域水泥價格開始第三輪上漲,落實后,上調累計幅度將達到80-100元/噸；9月28日,在長三角的皖江、蘇南、浙北區(qū)域,海螺水泥、南方水泥、臺泥均同時通知公布,將于次日上調熟料價格30元/噸,華東核心區(qū)域熟料價格將達到360元/噸；同時后續(xù)華北地區(qū)價格預計將再推漲50-100元。

　　熟料進一步上漲,華東區(qū)域的水泥第三輪普漲就在眼前,進度明顯超過市場預期。本次熟料漲價將快速推動華東地區(qū)水泥價格第三輪全面上行。我們認為前期夏季錯峰生產導致華東熟料企業(yè)庫存極低,且后續(xù)環(huán)保督查、嚴控上游原材料、運輸限行(我們周報中提示的江蘇海事局的限運通知)等各種措施,導致旺季熟料供給情況后續(xù)仍將處于偏緊狀態(tài),因而隨著水泥需求進入旺季,各企業(yè)加大出貨力度,短缺的熟料供給導致熟料價格快速上升,從而推動水泥價格超預期快速上漲；同時因市場對后續(xù)臨時停產和冬季錯峰生產的預期在不斷增強,粉磨企業(yè)對熟料進行提前囤貨,這也是導致熟料需求走俏,價格上升的一方面原因。

　　我們1月就提出四季度才是全年價格高點,在前期水泥淡季市場看衰水泥漲價幅度時,堅定提出四季度水泥價格將超二季度,幅度達到100元左右；而且提出四季度大工業(yè)品價格中水泥的價格彈性最大。8月以來浙江漲幅已達50-70元,華東核心區(qū)域已經超過二季度高點。同期其它大工業(yè)品的價格基本在橫盤甚至下跌。短期看,后市依舊樂觀,如果需求不出現大幅度下滑,那我們認為漲價上行動力將持續(xù)到明年春節(jié)前；萬一安徽部分區(qū)域出現因保障空氣質量要求導致的臨時減產(銅陵市近期提出空氣質量保障預案,如果空氣質量在采暖季內出現不達標,區(qū)域內水泥企業(yè)將面臨30%減產),水泥價格甚至可能爆發(fā)式上漲。

　　中期看,水泥供給側“行政化+市場化”改革有序推進中,建議重視水泥行業(yè)的預期差：我們認為雖然相比與煤炭鋼鐵等行業(yè)較為直接的行政化手段,水泥的供給側改革顯得并不強勢,這也是目前市場普遍預期較低的核心原因。但是,我們前期即判斷,在水泥供給側改革的邏輯閉環(huán)中,各參與方的手段有效、訴求都能得到滿足,能夠充分調動參與者的積極性；解決問題的思路更為長遠、十分符合水泥行業(yè)市場化的現狀。因此我們認為,行業(yè)盈利好、市場化程度高等都不能成為阻礙水泥供給側改革的因素；相反在各方訴求的共振下,水泥供給側改革的推進有望超市場預期,值得重視。

　　近期工信部提出取消PC32.5R水泥標號,便是政府部門行政化手段對水泥供給側改革的有力支撐！同時市場化行為也在有條不紊的推進,遼寧率先

　　成立了以省級為單位的遼寧云鼎水泥投資集團,未來將搭載水泥行業(yè)產能銷售的協(xié)同管理、去產能基金等各項職能,這一進度較市場預期明顯更快。我們認為,隨著大企業(yè)之間的合作溝通頻繁增加和政府行政化手段的不斷增強,供給側改革的頻繁突破,將成為水泥行業(yè)的主旋律。

　　我們繼續(xù)維持2017年初對行業(yè)景氣走勢“淡季微幅下跌,全年高位震蕩向上,四季度才是價格高點”的判斷,旺季漲價幅度將超過市場預期。短期維度看,國慶前華東地區(qū)的第三輪提前漲價將繼續(xù)帶動水泥板塊的行情,水泥漲價的速度和力度超出市場預期將對板塊形成催化；中期維度看,建議市場充分重視水泥供給側改革的預期差,看好供給側改革加速推進對行業(yè)整體景氣帶來的提升。