中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 石貝貝）最新公布的一季度數(shù)據(jù)顯示，基建投資和消費(fèi)等不足以緩沖房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)性下滑和出口波動(dòng)，導(dǎo)致內(nèi)需和實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟。這催生市場(chǎng)對(duì)于寬松政策的預(yù)期進(jìn)一步加碼。

　　“更令人擔(dān)憂的是，4月以來(lái)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然偏弱。此外，考慮到地方政府融資難度加大、新增信貸中較大比例用于債務(wù)還息、PPP模式短期內(nèi)可能難以有效彌補(bǔ)融資缺口，基建投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)的可持續(xù)性存疑。 ”瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡志鵬表示。

　　雖然近幾個(gè)季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不斷下滑，但勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未呈現(xiàn)太大的壓力，如，調(diào)查失業(yè)率5.1%、一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)320萬(wàn)人。胡志鵬認(rèn)為，盡管如此，決策層仍應(yīng)警惕經(jīng)濟(jì)增速下滑所導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化、債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇。雖然去年底至今決策層已陸續(xù)出臺(tái)了一些寬松政策，但目前來(lái)看尚不足以抵消整體經(jīng)濟(jì)增速的下滑。

　　在市場(chǎng)利率方面，雖然央行在2月份降準(zhǔn)、并在3月份再次降息，但實(shí)際利率較去年四季度進(jìn)一步攀升。此外，雖然人民幣貸款3月份穩(wěn)健增長(zhǎng)1.2萬(wàn)億，且在一季度新增3.68萬(wàn)億、同比多增6018億元，但去年以來(lái)“表內(nèi)強(qiáng)、表外弱”的格局繼續(xù)。3月份新增銀行承兌匯票和信托貸款均出現(xiàn)收縮、新增委托貸款規(guī)模有所回落。這導(dǎo)致3月新增社會(huì)融資規(guī)模降至1.18萬(wàn)億、低于市場(chǎng)預(yù)期，一季度新增4.61萬(wàn)億、同比少增8949億。

　　因此，為了緩和下行壓力、保證經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在“合理區(qū)間”，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，決策層需要出臺(tái)更多寬松政策。

　　瑞銀預(yù)計(jì)，政策基調(diào)將進(jìn)一步釋放寬松姿態(tài)以提高政策靈活性，加大財(cái)政政策支持力度、進(jìn)一步放松貨幣政策。未來(lái)可能出臺(tái)的政策包括：加快重點(diǎn)基建項(xiàng)目建設(shè)，再次降息并增加流動(dòng)性支持，鼓勵(lì)地方政府大量購(gòu)買商品房作為保障房房源，加快有利于增長(zhǎng)的改革，以及擴(kuò)大地方政府債務(wù)置換規(guī)模。另外，央行可能會(huì)以政策性銀行改革的名義為后者注資、并降低其融資成本，使其能為基建和公共服務(wù)提供更多信貸支持。

　　摩根大通中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌則也對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)推出進(jìn)一步的寬松措施。特別是，預(yù)計(jì)4月份將會(huì)下調(diào)存準(zhǔn)率50個(gè)基點(diǎn)，隨后將在6月份再次降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　“預(yù)計(jì)政策調(diào)整的影響，再加上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)提速和全球油價(jià)下跌的滯后影響，將會(huì)為中國(guó)第二季度和第三季度的增長(zhǎng)勢(shì)頭提供支持。”朱海斌稱，但是，仍存有的隱憂包括：(i) 全年財(cái)政政策偏緊，原因是嚴(yán)格的地方債規(guī)則和土地銷售收入下降；和(ii) 如果基于實(shí)際利率和信貸增長(zhǎng)評(píng)估，貨幣政策趨向于保持中性。

　　朱海斌進(jìn)一步表示，因此，政策寬松具有暫時(shí)性，到年底時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)政策回收，導(dǎo)致第四季度的增長(zhǎng)勢(shì)頭再次放緩。摩根大通保持從第二季度到第四季度經(jīng)季節(jié)調(diào)整折年的環(huán)比增長(zhǎng)率分別為7.1%、8.0%和7.3%以及全年增長(zhǎng)7.0%的預(yù)測(cè)。（來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)）