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焦炭以時間換空間

2015/1/29 9:37:56       
前期在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策以及房地產(chǎn)銷售改善的提振下,焦炭期價一度小幅上行。然而鋼市供需矛盾惡化,鋼價在季節(jié)性淡季大幅下挫,加之鋼企對于原料焦炭延續(xù)隨用隨買的策略,焦炭價格再度回落。不過在政策預(yù)期向好以及鋼企補庫存周期的帶動下,焦炭價格有望低位回升。
  
  一、鋼市供強(qiáng)需弱
  
  近期鋼價出現(xiàn)明顯跌幅,一方面鋼市供強(qiáng)需弱的矛盾激化,冬季需求疲弱,加上市場資金面緊張,鋼廠貿(mào)易商多降價出貨,最新沙鋼對于螺紋鋼出廠價格大幅下調(diào)120元/噸,市場擔(dān)憂情緒加重。另一方面考慮到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級以及股市火熱的影響,央行主要采取定向調(diào)控的策略,大規(guī)模貨幣寬松的預(yù)期明顯減弱。而從基本面來看,鋼市的去產(chǎn)能還遠(yuǎn)未結(jié)束。2014年由于上游原料價格大幅下跌,使得鋼企獲得喘息的機(jī)會,產(chǎn)量同比增速仍然保持一定增長。從需求來看,由于下游需求不佳,鋼貿(mào)商持續(xù)去庫存,鋼材產(chǎn)量陸續(xù)轉(zhuǎn)為鋼企的庫存,導(dǎo)致年前鋼企去庫存壓力較大。截止1月上旬,重點鋼企的鋼材庫存量為1363萬噸,比去年同期相上升12%,而且相比于1000萬噸的平均庫存量存在30%的下降空間。
  
  二、焦企經(jīng)營環(huán)境惡化
    
  根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2014 年我國煉焦行業(yè)盈利能力惡化,從去年3月份開始出現(xiàn)連續(xù)月度煉焦利潤虧損的情況,并且焦化企業(yè)的虧損面達(dá)到50%。在去年年初焦炭價格急速下跌使得焦企利潤下滑之后,近段時間焦化副產(chǎn)品價格大幅回落,同時焦炭價格低迷,焦炭企業(yè)的經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化。從產(chǎn)量來看,截止2014年12月份,焦炭累計產(chǎn)量為4.76億噸,與去年同期持平。隨著市場競爭與環(huán)保壓力持續(xù)增大,經(jīng)濟(jì)效益下滑,焦炭產(chǎn)量同比增速將繼續(xù)回落。從需求端來看,雖然鋼企盈利尚可,但是季節(jié)性減產(chǎn)削弱了對于焦炭的剛性需求支撐,焦炭市場供需矛盾有待緩解。以1噸粗鋼需要消耗0.5噸焦炭來計算,再加上焦炭出口數(shù)量,去年8月份以來,焦炭當(dāng)月供需差值仍然持續(xù)擴(kuò)大,對于焦炭價格形成一定的下行壓力。
  
  三、補庫需求將啟動
  
  由于終端需求低迷,以及對于鋼貿(mào)商冬儲行情不抱希望,很大程度影響鋼企對于上游原料的補庫需求,大中型鋼廠的焦炭庫存可用天數(shù)已經(jīng)下降至近3年來最低水平。后期鋼企補庫需求啟動將是扭轉(zhuǎn)焦炭市場頹勢的重要驅(qū)動力,而且從政策面和產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平來看,補庫周期啟動只是時間問題。由于市場低迷,企市場參與者加大去庫存的力度,目前焦化企業(yè)和貿(mào)易商焦炭庫存處于低位,因此鋼企需求恢復(fù)將增強(qiáng)焦炭價格反彈的力度。雖然近期央行采取按兵不動的貨幣政策,但是央行在2015年工作會議中明確提出保持銀行間合理充裕的流動性,且加大金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持,進(jìn)一步降低融資成本。降準(zhǔn)降息等更有力的貨幣政策出臺只是時間問題。
  
  四、政策面逐漸轉(zhuǎn)暖
  
  貨幣政策寬松開弓沒有回頭箭,近日央行公開市場操作重啟逆回購,七天逆回購規(guī)模500 億,利率3.85%,事隔一年后首次重啟逆回購。目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較低迷的情況下,央行沒有動力推高貨幣市場利率,總體是引導(dǎo)利率下行,因此此次逆回購發(fā)行利率很可能是二級市場利率的高點,后期需要等待央行采取更有力寬松政策的時點。在多數(shù)城市已經(jīng)放松限購限貸政策的情況下,近段時間房地產(chǎn)市場托市政策不斷出臺,紹興出臺住房補貼政策,未來很可能有更多的三四線城市效仿;另外住建部支持房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將其持有房源向社會出租,以及或?qū)⒊雠_收購商品房用于保障性住房等;證監(jiān)會對于上市房地產(chǎn)企業(yè)再融資繼續(xù)放開。這些政策表明房地產(chǎn)市場的調(diào)控已經(jīng)從堵到疏的轉(zhuǎn)變,有利于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。
  
  總體觀察,鋼價跌跌不休以及資金緊張問題導(dǎo)致鋼企補庫需求疲弱,但是貨幣政策寬松預(yù)期不改以及政府采取的經(jīng)濟(jì)托底政策也將逐漸見效,抑制鋼價下跌的幅度,而且補庫需求回升將推動原料價格上漲。在此期間,建議投資者不宜過分悲觀,以時間換空間,焦炭延續(xù)低位振蕩思路。(來源:寶城期貨)

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