十八屆三中全會(huì)提出“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放”的總體要求，中國資本市場(chǎng)新一輪國際化與對(duì)外開放征程隨之啟動(dòng)。在此背景下，香港、上海成為了資本市場(chǎng)雙向開放先行先試的重要陣地。

　　從4月份首次公開提出設(shè)想，到11月份正式開通，滬港通的橫空出世可謂緊湊匆忙。不過，這一路“緊鑼密鼓”的歷程，卻以精心而嚴(yán)密的準(zhǔn)備、異常堅(jiān)毅而沉穩(wěn)的步伐向市場(chǎng)宣告了監(jiān)管層探索資本市場(chǎng)雙向開放的視野和魄力。

　　小制度實(shí)現(xiàn)大影響

　　滬港通概念的首次公開面世是在今年的4月份。4月10日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在博鰲亞洲論壇開幕式演講中提出，將積極創(chuàng)造條件，建立“上海與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制”（即滬港通），進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)雙向開放和健康發(fā)展。

　　按照這一設(shè)計(jì)，上海證券交易所和香港交易所技術(shù)系統(tǒng)之間建立連接，兩地投資者則通過當(dāng)?shù)刈C券公司經(jīng)由特設(shè)的技術(shù)連接買賣對(duì)方交易所掛牌的股票。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一機(jī)制的特點(diǎn)是，在原則上不改變現(xiàn)有規(guī)則和法律以及投資者習(xí)慣的前提下，實(shí)現(xiàn)了買賣對(duì)方的股票；是在我國資本項(xiàng)目尚未完全實(shí)現(xiàn)可兌換的情況下，開創(chuàng)了操作便利、風(fēng)險(xiǎn)可控的跨境證券投資新模式。

　　隨即，中國證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，原則批準(zhǔn)上海證券交易所、香港交易所以及兩地結(jié)算公司開展滬港通試點(diǎn)。此后，兩地監(jiān)管層以及交易所、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)等各個(gè)層面的準(zhǔn)備工作有序進(jìn)行。

　　2014年11月17日，滬港通試點(diǎn)正式開通并順利運(yùn)行。從截至目前的運(yùn)行情況來看，滬港通下股票交易總體平穩(wěn)有序，技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行、交易結(jié)算，市場(chǎng)監(jiān)察、額度控制，投資者教育、換匯情況等各個(gè)環(huán)節(jié)均正常運(yùn)作。

　　此前，曾有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)滬港通為“小制度大影響”。事實(shí)上，中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在滬港通開通儀式上也表示，滬港通意義重大，影響深遠(yuǎn)。它豐富了交易品種，優(yōu)化了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為境內(nèi)外投資者投資A股和港股提供了便利和機(jī)會(huì)，有利于投資者共享兩地經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)的共同繁榮發(fā)展。有利于拓展市場(chǎng)的廣度和深度，鞏固香港國際金融中心地位，加快建設(shè)上海國際金融中心，增強(qiáng)我國資本市場(chǎng)的整體實(shí)力。有利于推進(jìn)人民幣國際化，提高跨境資本和金融交易可兌換程度。

　　戰(zhàn)略意義將逐步顯現(xiàn)

　　而在滬港通平穩(wěn)運(yùn)行的過程中，這一資本市場(chǎng)雙向開放探索之舉的潛在意義也正得到更深認(rèn)同。近日，證監(jiān)會(huì)國際部主任祁斌撰文表示，作為資本市場(chǎng)漸進(jìn)式開放的舉措，滬港通的推出實(shí)現(xiàn)了內(nèi)地和香港市場(chǎng)的雙贏，兩個(gè)差異巨大的市場(chǎng)的聯(lián)通和制度銜接也可以為未來其他領(lǐng)域的改革開放提供經(jīng)驗(yàn)。假以時(shí)日，滬港通的戰(zhàn)略影響將逐步顯現(xiàn)。
　　“滬港通再次證明了對(duì)外開放對(duì)中國是有利的。”祁斌稱，滬港通使得中國資本市場(chǎng)吸引了全世界的關(guān)注，并將在未來形成世界買入中國的格局。

　　事實(shí)上，2014年4月份滬港通消息宣布后，便引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)大盤藍(lán)籌股的價(jià)值重估；而在滬港通正式開啟后，其也順理成章地成為隨后A股市場(chǎng)全面活躍的主要觸發(fā)因素之一。

　　祁斌認(rèn)為，滬港通的機(jī)制將兩個(gè)差異巨大的市場(chǎng)聯(lián)通在一起，在推進(jìn)和實(shí)施過程中探索到的寶貴經(jīng)驗(yàn)應(yīng)善加總結(jié)，并為未來改革開放所借鑒。滬港通的開通，將為全球范圍內(nèi)其他可能的類似市場(chǎng)聯(lián)通提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)，也是本幣不可自由兌換條件下資本市場(chǎng)漸進(jìn)式開放的成功范例。在推進(jìn)過程中，充分尊重屬地規(guī)則、制度變革最小化、增量改革等基本原則都可以為未來其他的改革開放措施所借鑒。

　　“滬港通的制度安排，本是在資本項(xiàng)目不可兌換的條件下兩個(gè)市場(chǎng)以變通的方法進(jìn)行聯(lián)通，其順利推出使得世界突然發(fā)現(xiàn)或者重新發(fā)現(xiàn)了交易所聯(lián)通這一制度安排的價(jià)值�！彼�表示，相對(duì)于分別通過券商進(jìn)行投資，交易所聯(lián)通為兩個(gè)市場(chǎng)的相互投資提供了一個(gè)更加可控和制度化的渠道。與此同時(shí)，交易所聯(lián)通或許能夠成為近年來如火如荼，但也遭遇巨大整合困難的交易所并購的替代方案。更為重要的是，如果世界重要的金融市場(chǎng)能夠藉此更加緊密地聯(lián)系在一起，各國投資者能夠更便捷、更多地在其他國家持有股份并成為利益相關(guān)者，對(duì)世界的和平和穩(wěn)定不能不說是一種貢獻(xiàn)。

　　應(yīng)進(jìn)一步深化滬港通機(jī)制

　　祁斌稱，從順利推出到良好運(yùn)行，滬港通對(duì)于資本市場(chǎng)對(duì)外開放的戰(zhàn)略作用已經(jīng)開始顯現(xiàn)。不過，他表示，仍然應(yīng)該抓住契機(jī)，深化滬港通機(jī)制，真正發(fā)揮其以開放促改革的作用，大幅提高我國資本市場(chǎng)的國際競爭力。

　　其一是吸引更多國際資本和國際機(jī)構(gòu)投資者參與A股市場(chǎng)�！敖�期A股市場(chǎng)的空前活躍再次證明，中國資本市場(chǎng)從來都不缺乏資金，A股市場(chǎng)從來都具有成為全球最大資本市場(chǎng)的潛力，但我們的市場(chǎng)缺乏相對(duì)理性、長期、機(jī)構(gòu)化的資金。”祁斌認(rèn)為，應(yīng)梳理和消除滬港通現(xiàn)存國際資本進(jìn)入的障礙，爭取盡快將A股納入MSCI（摩根斯坦利資本國際）指數(shù)和FTSE(英國富時(shí))指數(shù)，加大向國際機(jī)構(gòu)投資者宣傳和推介的力度，穩(wěn)步提高A股市場(chǎng)國際機(jī)構(gòu)投資者的參與程度。

　　其二是深化滬港通機(jī)制，以開放促改革。在引入更多國際資本參與滬港通的同時(shí)，應(yīng)深化滬港通運(yùn)行機(jī)制，加大兩地市場(chǎng)在各種監(jiān)管制度和實(shí)踐方面的對(duì)接，以較快速度提高A股市場(chǎng)監(jiān)管和運(yùn)行水平。