在同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管政策逐漸收緊以及銀行風(fēng)險偏好降低的情況下，今年5月票據(jù)融資規(guī)模同比環(huán)比均大幅增加。

今年5月，新增貸款8710億元，高于業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測值，M2增速從4月的13.2%反彈至13.4%。其中新增票據(jù)融資1545億元，為13個月以來單月最大增量，同比多增701億元，環(huán)比多增685億元，當(dāng)月新增票據(jù)融資占新增人民幣貸款的比重達(dá)17.7%。

表外融資移至表內(nèi)？

申銀萬國證券分析認(rèn)為，新增票據(jù)融資大幅回升是實體融資需求放緩的信號。

“貼現(xiàn)票據(jù)顯著增加從側(cè)面說明，在實體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險增大背景下融資需求逐步下降，同時銀行自身風(fēng)險偏好的下降，加大貼現(xiàn)票據(jù)對貸款的替代。從歷史看，票據(jù)融資環(huán)比大幅回升時，企業(yè)融資需求下降，實體經(jīng)濟(jì)下滑壓力較大�！鄙赉y萬國研報指出。

雖然近兩個月，央行已經(jīng)兩次實施定向降準(zhǔn)，釋放的流動性已達(dá)約2700億元，但民生銀行金融市場部研究中心總經(jīng)理兼首席分析師李志強(qiáng)對《第一財經(jīng)日報》記者表示，在實體經(jīng)濟(jì)無法明顯好轉(zhuǎn)的情況下，寬松政策給金融市場帶來的各種“擾動”很可能都只是曇花一現(xiàn)，各市場仍將受制于經(jīng)濟(jì)的下行趨勢。

農(nóng)業(yè)銀行金融市場部研究認(rèn)為，票據(jù)融資強(qiáng)勢增加，一方面是同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管下表外融資逐步向表內(nèi)轉(zhuǎn)移，另一方面經(jīng)濟(jì)下行背景下，銀行基于風(fēng)險考慮對票據(jù)資產(chǎn)的配置偏好增加。

至于5月份的信貸數(shù)據(jù)，興業(yè)證券分析認(rèn)為，票據(jù)融資成為商業(yè)銀行月末沖量的方式。貸款中唯一慰藉的是票據(jù)融資大幅上升，其中部分有受“127號文”限制票據(jù)資產(chǎn)回到貸款口徑下的因素。票據(jù)融資這種低風(fēng)險(較高比例存款保證金)、低資本占用的短平快的貸款投放方式，也是銀行響應(yīng)中央號召的合乎理性的“表態(tài)”方式。

據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者了解，因票據(jù)業(yè)務(wù)屬表外放貸，監(jiān)管層對此早有警惕，今年年初，就有股份制銀行調(diào)整了票據(jù)直貼和轉(zhuǎn)貼業(yè)務(wù)，部分銀行甚至將票據(jù)的審批權(quán)上收到總行。

與傳統(tǒng)授信貸款不同，票據(jù)貼現(xiàn)資金使用范圍不同。持票人在票據(jù)貼現(xiàn)以后，完全擁有了資金的使用權(quán)，不會受到貼現(xiàn)銀行和貼現(xiàn)公司的任何限制。而借款人在使用傳統(tǒng)貸款時，則會受到貸款銀行的審查和監(jiān)督，以防止可能出現(xiàn)的壞賬風(fēng)險。

“票據(jù)融資的增加也表明企業(yè)對短期資金需求增加�！币晃汇y行業(yè)人士向《第一財經(jīng)日報》記者透露。

部分農(nóng)商行票據(jù)貼現(xiàn)占比高達(dá)20%

雖然上市銀行整體的票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模和利息收入在下滑，但在票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)策略上，部分農(nóng)商行的選擇則與國有大行和股份制銀行不同。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月末，16家上市銀行票據(jù)貼現(xiàn)余額8086億元，同比減少1259億元，同比下降13.47%；16家上市銀行票據(jù)業(yè)務(wù)利息收入合計為597億元，同比減少195億元，降幅24.58%。

其中，國有銀行貼現(xiàn)余額5469億元，同比減少1137億元，同比下降17.21%，而2012年同期為同比增長41.17%；股份制銀行貼現(xiàn)余額2485億元，同比減少49億元，同比下降1.93%，而2012年同期為同比增長16.35%；城市商業(yè)銀行貼現(xiàn)余額131億元，同比減少74億元，同比下降35.95%，而2012年同期為同比增長38.46%。

例如，2013年，工行主動壓縮了票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模以支持其他信貸業(yè)務(wù)，工行票據(jù)貼現(xiàn)減少357.53億元，下降19.4%，票據(jù)貼現(xiàn)利息收入103.30億元，下降28.7%。工行認(rèn)為，主要是根據(jù)全行信貸投放進(jìn)度，主動調(diào)整貼現(xiàn)規(guī)模以滿足資產(chǎn)負(fù)債組合管理需要。

浦發(fā)銀行年報也顯示，2013年底，在該行貸款結(jié)構(gòu)中，公司貸款占比75.80%，較期初下降0.61個百分點，個人貸款占比22.29%，較期初上升2.27個百分點，票據(jù)貼現(xiàn)占比1.91%，較期初下降1.66個百分點。其中，票據(jù)貼現(xiàn)的總額從2012年的551億元下降到2013年的337億元。

而與國有大行和股份制銀行相比，部分農(nóng)商行的票據(jù)貼現(xiàn)在全部貸款中占比較高，以北京農(nóng)商銀行為例，2013年票據(jù)貼現(xiàn)數(shù)額從2012年的350億元增加至474億元，增幅達(dá)到35%，在全部貸款中的占比從17.27%增至20.1%，這一比重遠(yuǎn)超房地產(chǎn)和制造業(yè)，成為該行2013年貸款的最大去向。

上海農(nóng)商行的票據(jù)貼現(xiàn)數(shù)額也從2012年的312億元增至463億元，漲幅48%，在全部貸款中的占比從16.32%增至21.17%，同樣超過制造業(yè)和房地產(chǎn)。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“票據(jù)貼現(xiàn)操作簡單，但往往是一種調(diào)節(jié)性的手段，銀行還是應(yīng)該把更多的資金投入到實體經(jīng)濟(jì)上去，投到中小企業(yè)中去�！�

例如，重慶農(nóng)商銀行2013年票據(jù)貼現(xiàn)15.08億元，較上年末減少37.48億元，重慶農(nóng)商行認(rèn)為這主要是調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，重點支持實體經(jīng)濟(jì)的信貸需要。

來源：第一財經(jīng)日報