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首季新房動工率下降 水泥板塊風險上升

2014/5/8 16:12:39       
       中央基建大興土木穩(wěn)增長,水泥鋼鐵股理應受惠,不過即使國策如何支持,水泥鋼鐵的產能問題仍一直是個難解的死結。因此,縱見到有資金流入炒作,很多時都是曇花一現(xiàn),若想撈底便要有心理準備。

  數(shù)據(jù)雖好轉基本面仍弱

  先說鋼鐵股,早前因4月份鋼鐵業(yè)PMI的主要分項指數(shù)中,新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均見回升,原料購進價格指數(shù)也自低位大幅反彈,顯示出之前持續(xù)低迷的鋼市初現(xiàn)回暖跡象。

  今年3月份鋼價的回暖,從數(shù)據(jù)變化情況來看,鋼價反彈助理應鋼廠盈利情況轉好。只不過同一時間4月份鋼鐵行業(yè)的原料購進價格指數(shù)較3月份大幅回升17.3個百分點至46.1%,顯示鋼市成本亦同時上升;但對鋼材而言價格仍于50%以下的收縮區(qū)間,原料市場仍舊低位運行,整體而言鋼價難以大升,鋼材市場基本面依舊弱勢。

  中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會形容今年第一季為“進入新世紀以來鋼鐵行業(yè)最困難的一季度”,國內大中型鋼鐵企業(yè)合計虧損23.29億元人民幣,同比由盈變虧,累計虧損面為45.45%。而就鋼鐵主業(yè)而言,從2011年第四季度開始至今已經連續(xù)10個季度虧損。因此今年第二季度鋼鐵行業(yè)的前景頗為引人關注。

  國內分析師認為,隨著穩(wěn)增長政策的實施,一系列基礎設施建設和民生工程實施加快,鋼市需求將有一定程度的提升,料5月國內鋼價有望企穩(wěn)反彈的。

  行業(yè)產能仍過剩取得國家訂單者為王

  但一切不宜太過樂觀,因為遠水從來難救近火。國內鋼市依然面臨粗鋼產能過剩的問題一直沒有解決、成本支撐弱、資金債務問題、國企深化改革等都成為板塊的陰影。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會更表示,內地鋼鐵產業(yè)增長可能減緩至個位數(shù)。

  因此,現(xiàn)時對鋼鐵股而言,二季度陸續(xù)開工預算類投資和大型基建消息,將會是鋼鐵股的嗎啡。而何者將會真的受惠取決于融資能力是否足夠取得相關項目的訂單。

  巴克萊研究報告中指,馬鋼今年首季損大過預期,即使扣除一次性庫存撥備,每股盈利虧損3.5分人民幣,差過預期,至于集團預期上半年錄虧損,該行并不感驚訝。

  大行薦鞍鋼資產負債表見改善

  巴克萊又指,鞍鋼有盈利,馬鋼卻仍錄虧損,且融資成本及凈負實際上仍上升,行政開支減幅亦只及鞍鋼的三分之一,相反鞍鋼已大幅去杠桿,成本上亦有結構性下調。故巴克萊中期看好鋼企業(yè)前景,但會選擇鞍鋼投資。該行,重申馬鋼“與大市同步”評級,H股目標價2.2元不變。

  瑞信集團研究報告則指,鞍鋼資產負債表明顯改善,融資成本按年下跌21%,凈負債比率為低位,應收帳日數(shù)維持健康,雖然存貨同轉天數(shù)按年及按季都有上升,逞要是由于需求增長緩慢,自由現(xiàn)金流10億元,已經是正現(xiàn)金流。該行維持鞍鋼“優(yōu)于大市”評級,H股目標價6元不變。

  內房走弱水泥受累

  水泥方面,下半年保障房將多個項目開始施工、棚戶區(qū)改造加速,以及鐵路固定資產投資上調,都將有利水泥需求。可惜,大行似乎未敢唱好,事緣水泥與內房的關系直接得多。摩根士丹利表示,該行預期內地今年新房銷售下跌5%,住房投資增長率將放緩至13%,新房動工更急跌15%。大摩相信,由于水泥板塊跟內房板塊有頗高的相關性,今年首季新房動工預期按年下跌27%,水泥板塊的營運及股價表現(xiàn)下行風險亦因此而上升。

  瑞信報告亦認為,人行于6日要求銀行業(yè)最小化來自地產業(yè)的風險,銀行將進一步收緊對該行業(yè)的貸款,或影響施工進度,而其供貨商水泥公司生意或受阻。

  綜合券商報告,行業(yè)龍頭的安徽海螺均為不少大行的行業(yè)首選,因其盈利能力較佳。而潤泥業(yè)績亦不俗,然而母公司的人事問題及丑聞恐影響投資者信心。

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