預(yù)計(jì)13-14年澳洲運(yùn)力瓶頸有望逐步打開，新增產(chǎn)能將涌向國(guó)際市場(chǎng)加劇競(jìng)爭(zhēng)。近年澳洲加大基建力度解決煤炭出口限制，其中昆州主要受制鐵路，新州受制港口。預(yù)計(jì)15年昆州鐵路運(yùn)能將較12年增2500萬噸，新州港口運(yùn)能將較12年增4800萬噸，澳煤運(yùn)輸瓶頸將消除。
 　　
 　　企業(yè)盈利惡化投資意愿降低，大量規(guī)劃產(chǎn)能恐將延期或擱淺，預(yù)計(jì)未來5年澳煤出口CAGR有望下降至3.2%。煤價(jià)趨勢(shì)下跌企業(yè)盈利惡化紛紛加大成本控制。澳新任政府計(jì)劃取消資源租賃稅和碳稅減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)助益將有限。澳環(huán)保壓力大政府將在促煤炭經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和環(huán)保間尋求平衡。預(yù)計(jì)17年澳出口潛力焦煤1.8-2.0億噸，較12年增0.4-0.6億噸；動(dòng)力煤1.6-2.4億噸，12年1.5億噸。其中Galilee盆地動(dòng)力煤資源開發(fā)進(jìn)度不確定取決于企業(yè)對(duì)后市判斷。
 　　
 　　美洲煤對(duì)歐出口大增間接升溫亞太市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其中日韓煤炭進(jìn)口需求穩(wěn)定，中印增長(zhǎng)放緩，中國(guó)體量最大仍將是澳煤新增出口主要目標(biāo)。11年美、哥對(duì)歐煤炭出口占比38.6%較08年提升16個(gè)百分點(diǎn)，澳、非、俄等在歐市場(chǎng)受擠壓富余產(chǎn)能轉(zhuǎn)向亞太。保守預(yù)計(jì)17年澳對(duì)中國(guó)新增動(dòng)力煤出口能力418萬噸(未考慮Galilee盆地開發(fā)提速可能帶來0.8億噸增量)，預(yù)計(jì)新增焦煤出口能力0.2億噸將對(duì)我國(guó)焦煤市場(chǎng)造成較大沖擊。
 　　
 　　澳動(dòng)力煤企業(yè)成本不具優(yōu)勢(shì)，考慮折舊攤銷后出口意愿仍較強(qiáng)，且相較中國(guó)大多煤企具備競(jìng)爭(zhēng)力，有望倒逼中國(guó)產(chǎn)能去化提速。Xstrata 12年噸煤FOB完全成本89美元，噸煤利潤(rùn)20元，考慮成本節(jié)約和折舊攤銷噸煤稅前凈現(xiàn)金凈流164元，與神華(156元)相當(dāng)，好于伊泰、中煤和大同。這意味國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤企業(yè)價(jià)格抗跌能力較弱，煤價(jià)下行較難削減澳煤進(jìn)口反將加速國(guó)內(nèi)高成本煤礦退出，推動(dòng)中國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)新一輪整合。神華、伊泰等成本優(yōu)勢(shì)明顯有望實(shí)現(xiàn)涅槃。國(guó)內(nèi)外焦煤企業(yè)盈利差異不大，澳焦煤煤質(zhì)好，市場(chǎng)地位將維持穩(wěn)固。