蘭花科創(chuàng)(600123,股吧)（600123）公司上半年?duì)I收30.91億元，同比下降21.87%；歸屬于母公司股東的凈利潤7億元，同比下降36.16%。每股收益0.61元，其中第二季度EPS0.24元，環(huán)比第一季度下降35%，較去年第二季度下降53%。

　　煤炭主業(yè)量增價(jià)跌，參股公司表現(xiàn)類似。上半年，公司產(chǎn)煤318萬噸，同比增長7.54%；銷售煤炭309萬噸，同比增長3.62%。煤炭平均售價(jià)728元/噸，同比下降21%；平均單位成本259元/噸，同比上升8.2%，主要是人工成本和安全費(fèi)用上升。煤炭實(shí)現(xiàn)利潤7.35億元，同比下降32.57%。華潤大寧(原亞美大寧)上半年貢獻(xiàn)投資收益1.92億元，同比減少38%。

　　尿素量價(jià)齊跌，化肥化工合計(jì)仍虧損。上半年，公司生產(chǎn)尿素81萬噸，同比增長1.5%；銷售尿素65萬噸，同比下降12.15%。尿素均價(jià)2063元/噸，同比下降6.32%；平均單位成本1701元/噸，同比下降11.01%，主要是原料煤、燃料煤價(jià)格和消耗較同期下降�；�肥企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤5712萬元，同比減少1165萬元；化工企業(yè)累計(jì)虧損7648萬元，較去年同期增虧772萬元。

　　三費(fèi)控制良好，參股公司分紅，現(xiàn)金變充裕。公司三費(fèi)合計(jì)同比下降14%，三費(fèi)率同比增加2個(gè)點(diǎn)，整體控制良好。兩年多未分紅的華潤大寧進(jìn)行利潤分配，公司獲現(xiàn)金分紅款11.64億元，現(xiàn)金占比較去年末增加4.9個(gè)百分點(diǎn)至20.98%，為近5年高點(diǎn)。此外，山西暫�！皟山稹鳖A(yù)計(jì)增加公司利潤3450萬元，折合EPS0.03元。

　　技改煤礦陸續(xù)投產(chǎn)，己內(nèi)酰胺項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)明年三季度建成。截止6月底，寶欣(90萬噸)、(60萬噸)和口前(90萬噸)正在進(jìn)行三期地面生產(chǎn)系統(tǒng)的建設(shè)或安裝，預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)。根據(jù)規(guī)劃及項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)算，未來3年，公司技改礦投產(chǎn)將增加公司權(quán)益產(chǎn)能超100%。近日，公司20萬噸己內(nèi)酰胺一期工程EPC工程總承包合同等簽訂，合同金額共計(jì)19.99億元，工期預(yù)計(jì)15個(gè)月。據(jù)公司測算，該項(xiàng)目內(nèi)部收益率稅后高達(dá)20.82%。

　　公司無煙煤品種盈利能力強(qiáng)，未來將繼續(xù)享受稀缺煤種的高毛利。公司未來兩年權(quán)益產(chǎn)能增長超100%，而且基本為焦煤、無煙煤等稀缺性品種，可采儲量豐富，未來開采無憂。7月開始下游甲醇產(chǎn)量有所回升，出廠價(jià)也快速反彈10%多到2月底的水平；山西正在草擬的穩(wěn)定無煙煤價(jià)格措施等均有利于公司煤價(jià)。公司內(nèi)生增長快，煤種稀缺，盈利能力強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2013、2014年EPS分別為1.1、1.27元，對應(yīng)PE為12、11倍，維持公司“推薦”的投資評級。

來源：金融投資報(bào)