開灤股份(600997,股吧)的資產(chǎn)重組進程，牽動著“信達系”持股煤企的神經(jīng)。開灤股份昨日披露資產(chǎn)重組進展，擬向大股東開灤集團購買煤炭主業(yè)及相關(guān)資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認為，從目前情況看，開灤集團已與信達資產(chǎn)達成初步共識，若重組方案最終成行，將對其他“信達系”持股的煤炭企業(yè)提供參考。

　　開灤股份重組或已獲信達首肯

　　因大股東開灤集團籌劃對公司進行重大資產(chǎn)重組，開灤股份自1月21日起停牌至今。昨日，開灤股份首度披露本次重大資產(chǎn)重組的輪廓，初定重組方案為：開灤股份擬以非公開發(fā)行股份方式，購買開灤集團煤炭主業(yè)及相關(guān)資產(chǎn)。公告稱，目前，公司聘請的獨立財務顧問、法律顧問、會計師事務所及評估機構(gòu)正對本次重組涉及的相關(guān)方開展盡職調(diào)查，開灤集團也正積極組織公司、各中介機構(gòu)及相關(guān)方開展重組方案的進一步研究論證工作。因本次重組涉及的有關(guān)論證工作量大，開灤股份將繼續(xù)停牌，預計復牌時間為3月29日。

　　市場更為關(guān)注的是，信達資產(chǎn)目前持有開灤集團26%股份，且握有重大事項的一票否決權(quán)。這意味著，開灤股份的重組方案若要推行，必須獲得信達資產(chǎn)認可。

　　昨日，開灤股份相關(guān)人士對記者表示，資產(chǎn)重組事項由大股東籌劃，具體方案并不知情。不過，市場人士認為，從公告表述看，信達資產(chǎn)已與河北國資方面達成初步共識，資產(chǎn)重組的方向很可能是開灤集團煤炭主業(yè)的整體上市。

　　值得注意的細節(jié)是，據(jù)信達資產(chǎn)網(wǎng)站資料，今年1月20日，信達資產(chǎn)董事長侯建杭在石家莊市拜會了河北省省委書記張慶黎、省長張慶偉等領(lǐng)導，雙方就進一步加強戰(zhàn)略合作等事宜進行了會談，當時開灤集團董事長張文學亦列席。次日，開灤股份便開始停牌。

　　招商證券(600999,股吧)煤炭分析師張順對記者表示，如果開灤集團整體上市方案成行，將對信達持股的其他煤企整體上市指明路徑。

　　“信達系”煤企資產(chǎn)重組有望提速

　　資料顯示，上世紀90年代，出于煤炭業(yè)整合的需要，信達資產(chǎn)通過債轉(zhuǎn)股持有數(shù)十家國有煤炭企業(yè)股權(quán)，包括多家上市公司的大股東股權(quán)。由于信達資產(chǎn)擁有重大事項的“一票否決權(quán)”，上述煤炭集團的資產(chǎn)重組需看信達資產(chǎn)的“臉色”。

　　不過，業(yè)界普遍認為，圍繞信達股權(quán)問題的解決，雙方有動力也有博弈，煤炭集團需要通過上市公司平臺實現(xiàn)整體上市，同時為集團進一步擴張融資。信達資產(chǎn)也需要盤活旗下資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。

　　從過往脈絡看，2010年末，信達資產(chǎn)持股問題首度釋放出松動信號。2010年12月，信達資產(chǎn)以其所持的冀中集團下屬子公司峰峰集團14.89%的股權(quán)，與冀中能源(000937,股吧)3300萬股股份進行置換。2011年末2012年初，靖遠煤電(000552,股吧)、鄭州煤機陸續(xù)公布重大資產(chǎn)重組預案，擬分別向靖煤集團（信達資產(chǎn)持股26%）、鄭煤集團（信達資產(chǎn)持股24.6%）發(fā)行股份收購資產(chǎn)，以期實現(xiàn)集團主業(yè)的整體上市。這些案例表明，信達資產(chǎn)正加速推進旗下煤炭股權(quán)資產(chǎn)的權(quán)益重構(gòu)。

　　更值得注意的是，信達資產(chǎn)目前正全力推進整體上市。2010年6月，信達資產(chǎn)完成股份制改造，并于2012年3月引入了全國社�；�金、瑞銀、中信資本和渣打銀行作為戰(zhàn)略投資者。在此背景下，信達資產(chǎn)盤活旗下各類資產(chǎn)的動力日漸強烈。

　　公開資料顯示，信達資產(chǎn)目前持有包括陽煤集團40.4%、西山煤電(000983,股吧)集團35.5%、大同煤礦集團41%股權(quán)在內(nèi)的數(shù)十家煤炭企業(yè)的股權(quán)，涉及的上市公司包括陽泉煤業(yè)(600348,股吧)、大同煤業(yè)(601001,股吧)、西山煤電等。一旦信達資產(chǎn)持股煤企的利益各方達成共識，將掃除上述煤炭集團整體上市的最大障礙，推進重大資產(chǎn)重組步伐。

　　在開灤股份昨日披露資產(chǎn)重組方向后，投行研報也對同類煤企的整體上市預期給予積極關(guān)注。例如，申銀萬國昨日發(fā)布的研報指出，開灤股份重組有望為陽泉煤業(yè)提供良好借鑒，資產(chǎn)注入預期將顯著增強。

　　信達持有煤炭企業(yè)資產(chǎn)情況統(tǒng)計

　　信達持股的煤炭集團 所持資產(chǎn)金額（萬元） 對應上市公司

　　開灤（集團）有限責任公司 255960 開灤股份

　　西山煤電集團有限責任公司 328129 西山煤電

　　霍州煤電集團有限公司 161009 西山煤電（間接相關(guān)）

　　山西汾西礦業(yè)集團有限責任公司 127001 西山煤電（間接相關(guān)）

　　大同煤礦集團有限責任公司 513116 大同煤業(yè)

　　陽泉煤業(yè)（集團）有限責任公司306415 陽泉煤業(yè)