水泥價格小幅上漲，后期或以平穩(wěn)為主本周全國水泥市場價格環(huán)比上調(diào)0.2%。
華東以平穩(wěn)為主。上海市場價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，本地企業(yè)發(fā)貨稍顯不暢。江蘇南京價格上調(diào)未能成功，主要由于低價水泥進(jìn)入，本地?zé)o領(lǐng)漲企業(yè)。浙江杭州價格公布上調(diào)30元/噸也未能完全執(zhí)行，市場實(shí)際成交上調(diào)10-15元/噸，并且企業(yè)庫存有所上升。整體來看，長三角提價將會止于11月中旬，在需求無繼續(xù)明顯增加情況下，主導(dǎo)企業(yè)將會以每月?lián)駮r限產(chǎn)，來維護(hù)現(xiàn)有價格。
中南水泥價格走高。湖北鄂東高、低標(biāo)號分別上調(diào)50、30元/噸。執(zhí)行情況仍須觀察。珠三角價格保持穩(wěn)定，個別企業(yè)小幅下調(diào)（廣英水泥下調(diào)5-10元/噸）。近期各企業(yè)庫存均有上升，平均達(dá)50%-60%。未來，在本地停產(chǎn)生產(chǎn)線復(fù)工和外來熟料進(jìn)入影響下，省內(nèi)熟料價格或?qū)⒒芈�。水泥價格或?qū)⒃诖笃髽I(yè)維護(hù)下穩(wěn)定到11月底。但廣東水泥價格回落是必然，只是在主導(dǎo)企業(yè)維護(hù)下，幅度和速度將放緩，所以廣東企業(yè)仍可獲得相對豐厚利潤。另外，后期若廣東價格回落，廣西亦會跟隨。
1-10月水泥產(chǎn)量增長6.7%，水泥需求旺季回暖2012年1-10月固定資產(chǎn)投資同比增長20.7%，比1-9月提升0.2個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增長15.4%，與1-9月持平。新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長26.7%，比1-10月回升1個百分點(diǎn)；房屋新開工面積同比下降8.5%，較1-9月收窄0.1個百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資到位資金中，國家預(yù)算資金增長27.6%，增速較1-9月份上漲0.2個百分點(diǎn)；國內(nèi)貸款增長9.3%，提高0.5個百分點(diǎn)。1-10月全國水泥產(chǎn)量18.00億噸，同比增長6.7%，增速與1-9月持平；10月單月水泥產(chǎn)量同比增長11.5%。據(jù)調(diào)查，目前新開工基建項(xiàng)目仍相對較少，但是很多之前停滯項(xiàng)目開始復(fù)工，以及年底趕工期效應(yīng)帶來水泥需求的季節(jié)性回暖。明年水泥需求增長仍需觀察之前審批項(xiàng)目的資金落實(shí)情況。
水泥股長期上漲趨勢到來仍需供需關(guān)系改善過去的一段時間里，水泥指數(shù)下跌4.36%，同期上證指數(shù)下跌2.27%。我們認(rèn)為，前期水泥股的上漲主要是由于水泥價格旺季提升以及政策寬松預(yù)期；隨著四季度水泥價格提升接近尾聲，水泥股反彈空間將主要取決于近期政策刺激因素；未來水泥股趨勢性上漲行情仍需行業(yè)供需關(guān)系改善來支持。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實(shí)，水泥需求有望于今年底或明年初回暖，行業(yè)盈利有望環(huán)比改善，進(jìn)而逐步帶來水泥股趨勢性上漲。擇優(yōu)推薦：目前價格不斷提升，業(yè)績有望得到顯著改善的華東、中南區(qū)域公司，海螺水泥、江西水泥、巢東股份、華新水泥；基建需求占比較大，出臺刺激政策會帶來交易性機(jī)會的水泥公司，祁連山、冀東水泥、天山股份、青松建化。
來源：國信證券
