6月25日，證監(jiān)會官網(wǎng)公布了秦皇島港股份有限公司(下稱“秦港股份”)IPO招股說明書(申報稿)。秦港股份此次計劃發(fā)行不超過14.25億股，占發(fā)行后總股本比例不超過25%，募集資金將用于新建碼頭和泊位項目、技術(shù)改造、設(shè)備購置以及償還銀行債務(wù)等。
秦皇島港作為我國“西煤東運(yùn)”、“北煤南運(yùn)”的重要樞紐，其上市前景本來一片光明；然而秦港股份的上市之路卻遭遇到一場始料未及的危機(jī)—煤炭壓港。
煤炭壓港
秦皇島港口煤炭庫存直線飆升始于今年5月初，當(dāng)時的庫存量還只有560萬噸。到了6月24日，這一數(shù)字驟然升至908萬噸，兩個月內(nèi)暴漲62%。在此前的6月13日，煤炭庫存量曾一度高達(dá)942萬噸，超過了2008年金融危機(jī)爆發(fā)時創(chuàng)下的941.5萬噸的紀(jì)錄，直逼秦皇島港1042.5萬噸的最大容量。
時值盛夏，正是庫存煤炭的自燃高發(fā)期，秦皇島港堆積如山的煤炭正面臨著日益嚴(yán)峻的消防壓力。
中投顧問煤炭行業(yè)研究員邱希哲對時代周報記者分析煤炭壓港的原因：“一方面，全球煤炭價格回調(diào)，國內(nèi)企業(yè)加速煤炭進(jìn)口，便有大量煤炭擠壓港口；另一方面，鋼鐵、石油化工、有色金屬等高耗能產(chǎn)業(yè)用電量降幅較大，電煤需求嚴(yán)重不足，使煤炭囤積港口。”邱希哲預(yù)測，這種狀況還會持續(xù)相當(dāng)長一段時間。
煤炭是秦港股份最主要的經(jīng)營貨種，2009-2011年，煤炭吞吐量在公司總吞吐量中的占比分別為68.50%、72.25%和72.28%；其中，2011年的煤炭業(yè)務(wù)收入為51.68億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的86.98%，業(yè)務(wù)集中度頗高。
公司營收高度依賴于港口煤炭業(yè)務(wù)，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)及煤炭行業(yè)出現(xiàn)波動，公司的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。正如目前煤炭庫存積壓、轉(zhuǎn)運(yùn)量減少的情況下，以此為主要收入的秦港股份正面臨著業(yè)績下滑的風(fēng)險。
煤炭壓港之下，秦皇島港從今年5月起就已開始下調(diào)港口作業(yè)包干費(fèi)，下調(diào)幅度高達(dá)23.81%。“港口作業(yè)包干費(fèi)是秦港股份最重要的收入
來源，下調(diào)作業(yè)包干費(fèi)直接影響了公司的收入狀況，總體上會造成約4000多萬元的損失，”邱希哲研究員在接受本報記者采訪時說，“這對秦港股份IPO會產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響�！�
煤價跳水
與庫存積壓相應(yīng)，煤炭價格正大幅下跌。
據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格已從去年850元/噸的高位下降至702元/噸，環(huán)比上周就下降了27元/噸，連續(xù)八周內(nèi)已累計下降85元/噸。
6月26日，秦皇島港的5500大卡動力煤交割價更報出了670元/噸的低位，而實(shí)際成交價格又會低于掛牌價格10-15元/噸。這一數(shù)字讓發(fā)改委800元/噸的限價都陷入了尷尬境地。
“目前來看，電煤需求未有復(fù)蘇苗頭，煤價處于持續(xù)的下跌周期，未現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，長期需求疲軟會加劇港口煤價下跌的程度�！敝型额檰柮禾啃袠I(yè)研究員邱希哲在接受本報記者采訪時說。
據(jù)中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心煤炭行業(yè)分析師李廷預(yù)測，秦皇島港5500大卡動力煤平倉價最低將降至630-650元/噸。
若真如此，上述情形對于秦港股份的業(yè)務(wù)收入乃至上市進(jìn)程都是一記不小的打擊。
日前，秦皇島港口煤炭交易商已開始低價拋售。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，進(jìn)入6月以來，主要產(chǎn)煤省坑口價大幅下調(diào)，下游主要電廠接收價也在不斷壓低，在對后市的悲觀預(yù)期之下，不少貿(mào)易商選擇了低價拋售、“割肉”自救。
而秦港股份的客戶集中度頗高，報告期內(nèi)超過40%的營業(yè)收入來自中煤集團(tuán)、神華集團(tuán)等前五大貿(mào)易客戶，這些大型煤企也已成為秦皇島港煤價的風(fēng)向標(biāo)。近期神華集團(tuán)已將煤炭銷售價格調(diào)低至670元/噸，這一被業(yè)內(nèi)稱之為“超出市場預(yù)期的、具有震撼性的降價措施”將對秦港股份的業(yè)績和營收造成極為不利的影響。
秦港舊事
早在2007年，秦皇島港就已開始謀劃上市。2007年年初，秦皇島港務(wù)集團(tuán)有限公司(下稱“秦港集團(tuán)”，后更名為河北港口集團(tuán)有限公司，即秦港股份的控股股東)和秦皇島市國資委開始著手推進(jìn)秦皇島港的上市工作。當(dāng)年9月，市國資委選中北京中企華資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司作為秦港集團(tuán)擬上市的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)。
其后，秦皇島港的上市進(jìn)程便陸續(xù)展開。
2008年2月18日秦港集團(tuán)召開股東大會，通過了《關(guān)于重組上市方案的議案》；3月5日，秦港集團(tuán)擬上市資產(chǎn)評估報告的審核工作完成，隨后，秦港集團(tuán)發(fā)起設(shè)立秦皇島港股份有限公司。
3月30日，秦港股份召開第一屆董事會第一次會議，選舉黃建華為公司董事長。至此，秦港集團(tuán)發(fā)起設(shè)立股份公司的相關(guān)手續(xù)已基本完成，為秦港股份上市打下了基礎(chǔ)。
2009年7月，河北港口集團(tuán)有限公司(下稱“河北港口集團(tuán)”)在石家莊掛牌成立，控股秦港股份，并將秦皇島港與曹妃甸、黃驊兩大港口整合起來開展港口經(jīng)營業(yè)務(wù)。黃建華出任集團(tuán)董事長。
據(jù)《財經(jīng)》報道，2010年初，河北港口集團(tuán)宣布重啟秦港股份上市程序，主承銷商為中金公司，計劃發(fā)行14億股、融資50億元人民幣，力爭2010年內(nèi)在上海證券交易所上市。董事長黃建華在當(dāng)年8月接受媒體采訪時，確認(rèn)了秦港股份的上市計劃，稱相關(guān)資料已上報證監(jiān)會，但由于正處于靜默期，未透露更多內(nèi)容。
然而，2011年2月13日，黃建華因受賄罪被批準(zhǔn)逮捕；同年11月3日，根據(jù)河北省高級法院指定，張家口市中級法院以受賄罪判處黃建華死刑，緩期二年執(zhí)行。黃被判定受賄2023萬余元，判決后未提出上訴，目前已開始服刑。
其間，秦港股份的上市進(jìn)程因黃建華案一度中止。直至今年一季度，證監(jiān)會公開的信息中才又重現(xiàn)秦皇島港的身影。
據(jù)《財經(jīng)》報道，黃建華案的涉案范圍涵蓋了人力資源調(diào)配、港口工程承攬、下屬公司股權(quán)變動、欠款糾紛、港口核心業(yè)務(wù)乃至物流場地的分配。然而秦港股份在此次上市的招股書中對這一案件只字未提。這樣一個有“前科”的企業(yè)最終能否取得上市資格，或許只有在核準(zhǔn)批文下發(fā)后方見分曉。
港口集團(tuán)成贏家
河北港口集團(tuán)作為秦港股份背后的大東家，與秦皇島港這一在國家發(fā)展建設(shè)中占據(jù)重要地位的港口一樣，都頗有來頭。
“河北港口集團(tuán)是秦港股份最大的股東，持股比例達(dá)到73.38%，它強(qiáng)大的國有企業(yè)背景，為秦港股份上市創(chuàng)造了良好條件�！毖芯繂T邱希哲對本報記者說。就這一點(diǎn)而言，公司成功上市并非難事。
有業(yè)內(nèi)分析人士指出，秦港股份上市，背后的河北港口集團(tuán)是最大贏家。若上市成功，河北港口集團(tuán)的資金實(shí)力會大大增強(qiáng)，可進(jìn)一步向沿海其他港口投資或增資，支持秦皇島港西港東遷、山海關(guān)港建設(shè)，以及曹妃甸、黃驊港綜合港區(qū)建設(shè)，屆時集團(tuán)的整體實(shí)力將大大提升。
本次秦港股份發(fā)行募集資金將用于黃驊港綜合港區(qū)碼頭建設(shè)項目、曹妃甸港區(qū)煤碼頭二期工程、曹妃甸港區(qū)煤碼頭續(xù)建工程、曹妃甸港區(qū)礦石碼頭二期工程、秦皇島港107化工泊位工程、秦皇島港煤五期905#和906#待泊兼生產(chǎn)性泊位改造工程、其他技術(shù)改造和設(shè)備購置以及補(bǔ)充流動資金和償還銀行借款。
但就目前煤炭庫存增加、貨物周轉(zhuǎn)率下滑的情形而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為新建碼頭等項目將難以產(chǎn)生良好效益。新建碼頭和泊位項目投資規(guī)模大、建設(shè)周期長，建成后需要一定時間進(jìn)行培育，若未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、上下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等發(fā)生變化，則相關(guān)項目的經(jīng)濟(jì)效益可能無法達(dá)到預(yù)期水平。
此外，秦皇島港所處的環(huán)渤海地區(qū)港口分布密集，在近年來港口業(yè)務(wù)同質(zhì)化的背景下，彼此之間的競爭也日趨白熱化。秦皇島港周圍，諸如天津港[6.280.00%]、大連港[2.89-2.36%]、青島港等大型港口在不斷提升和整合實(shí)力，而營口港[3.90-0.76%]和煙臺港等中型港口也不可小覷，秦皇島港所面臨的競爭或?qū)⒂蛹ち摇?BR>
鑒于上述種種情形，有分析認(rèn)為，正被煤炭壓港所困擾的秦港股份，即便上市成功，其估值也難以獲得良好的認(rèn)可，發(fā)行價估值恐將落后于已上市的港口類公司。
來源：時代周報
