受外圍歐債拖累，甲醇期貨上市以來(lái)，連續(xù)陰跌不止，11月9日開(kāi)始，弱勢(shì)下探，連續(xù)突破3000、2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，空頭氛圍彌漫。宏觀面和短期基本面堪憂，甲醇上游堅(jiān)挺，下游需求結(jié)構(gòu)性變化，直接推動(dòng)甲醇價(jià)格中樞上移。明年國(guó)內(nèi)甲醇將走出一條穩(wěn)中有升的運(yùn)行軌跡。
　　
　　下游需求結(jié)構(gòu)變化
　　
　　近年來(lái)，化工品種下游需求逐漸萎縮。如甲醛，由2007年36％到2010年27％，2011年將低于25％。作為能源類(lèi)需求的甲醇下游產(chǎn)品，價(jià)格高低取決大宗能源價(jià)格，不直接靠成本定價(jià)。
　　
　　我國(guó)聚烯烴生產(chǎn)和消費(fèi)發(fā)展最快，國(guó)內(nèi)聚乙烯工業(yè)供不應(yīng)求。煤基甲醇制烯烴，可有效緩解石腦油不足。神華寧煤50萬(wàn)噸煤制丙烯和神華包頭60萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，大唐多倫46萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目仍在試車(chē)，三家總產(chǎn)能156萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2011年煤制烯烴消耗400萬(wàn)噸甲醇。其中，神華項(xiàng)目營(yíng)利性較佳，華東近港口企業(yè)已有投產(chǎn)計(jì)劃，按計(jì)劃項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)甲醇將嚴(yán)重供應(yīng)不足，煤基甲醇制烯烴將成甲醇重要的下游需求。
　　
　　甲醇汽油，2009年5月、7月國(guó)家分別出臺(tái)車(chē)用燃料甲醇及M85甲醇汽油國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。油價(jià)高企的今天，甲醇汽油是現(xiàn)實(shí)條件下最具可操作性的替代能源，2011年甲醇汽油需求發(fā)展速度將超過(guò)50％。二甲醚產(chǎn)能發(fā)展迅速，在城市燃?xì)狻⑻娲�煤氣方面表現(xiàn)較強(qiáng)，增速可達(dá)20％。
　　
　　產(chǎn)能過(guò)剩影響較小
　　
　　品種屬性上，甲醇期貨基準(zhǔn)價(jià)以華東為準(zhǔn)，交割庫(kù)都設(shè)在南京和太倉(cāng)之間的港口附近。華東地區(qū)的市場(chǎng)價(jià)格對(duì)甲醇期貨起著主要作用。甲醇運(yùn)輸要求使用專(zhuān)用槽車(chē)，單向流動(dòng)造成的空返提高運(yùn)輸成本，甲醇有一定的運(yùn)輸半徑限制。我國(guó)最主要甲醇產(chǎn)地——西北地區(qū)，甲醇運(yùn)到華東并不經(jīng)濟(jì)，華東甲醇主要受進(jìn)口價(jià)格影響。世界和我國(guó)甲醇產(chǎn)能擴(kuò)張很快，我國(guó)產(chǎn)能擴(kuò)張以西北、華北地區(qū)為主，華東地區(qū)較為稀少，對(duì)華東價(jià)格也影響有限。
　　
　　上游成本支撐走強(qiáng)
　　
　　2009年開(kāi)始，我國(guó)進(jìn)口甲醇大幅提高，2010年520萬(wàn)噸，占據(jù)表觀消費(fèi)量25％。11月初甲醇供應(yīng)洽談會(huì)，國(guó)外供應(yīng)商首次提出銷(xiāo)售加點(diǎn)，表明國(guó)外甲醇供應(yīng)商在定價(jià)上形成主導(dǎo)權(quán)。國(guó)外大多是天然氣制甲醇，成本較煤基甲醇低廉，中國(guó)進(jìn)口量急劇增加，會(huì)依據(jù)供求而非成本定價(jià)。天然氣價(jià)格同國(guó)際原油價(jià)格相關(guān)性很高，原油價(jià)格上漲帶動(dòng)天然氣比價(jià)上升，原來(lái)在世界甲醇生產(chǎn)能力中占主要地位，擁有較多高成本裝置的北美和其他一些發(fā)達(dá)國(guó)家將減產(chǎn)，關(guān)閉部分甲醇裝置，甚至退出甲醇生產(chǎn)，對(duì)進(jìn)口價(jià)格形成一定支撐。國(guó)內(nèi)甲醇行業(yè)對(duì)上游煤炭行業(yè)博弈能力較低，煤炭高企價(jià)格只能被動(dòng)接受，但對(duì)下游行業(yè)有較強(qiáng)定價(jià)權(quán)，可以通過(guò)價(jià)格上漲轉(zhuǎn)嫁煤炭上漲成本。
　　
　　在排除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素的影響下，甲醇價(jià)格中樞明年將上移200—400元。甲醇短期產(chǎn)能過(guò)剩，供大于求的基本面現(xiàn)狀將維持一段時(shí)間，期貨價(jià)格仍將受挫，下行空間有限。隨著外圍歐債危機(jī)緩和，國(guó)內(nèi)定向?qū)捤梢约啊氨Ｔ鲩L(zhǎng)”具體措施出臺(tái)，甲醇將迎來(lái)階段性?xún)r(jià)格回歸。
　　

　　來(lái)源：良運(yùn)期貨