內(nèi)蒙古西烏旗巴彥烏拉鎮(zhèn)西南約40公里，吉林郭勒二號(hào)露天煤礦吸引了包括國家電網(wǎng)、大唐發(fā)電與建銀國際在內(nèi)的“金主”的目光，為該煤礦一期項(xiàng)目尋求融資的天津鑫洲啟明能源投資股權(quán)基金已完成最高5億元的募資工作，這三家公司均在出資人之列。

        2011年后，一期煤炭開采產(chǎn)能達(dá)1800萬噸/年的吉林郭勒二號(hào)露天煤礦，全長487公里的巴新鐵路將落成運(yùn)營，后期進(jìn)入的投資人，還將有銀行系PE，產(chǎn)業(yè)資本等大型PE機(jī)構(gòu)。從陜西、山西到內(nèi)蒙古，大型產(chǎn)業(yè)資本、銀行系PE與產(chǎn)業(yè)基金孜孜不倦地追逐煤礦的造富神話。

            投資煤礦的5倍回報(bào)誘惑

           PE對(duì)煤礦投資的嗅覺，異常的敏銳。

           “僅僅一個(gè)多月，從路演到籌資，天津鑫洲啟明能源投資股權(quán)基金就完成5億元的最高募資額度。”一位曾考察過吉林郭勒二號(hào)露天煤礦的民間PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露。

          記者得到吉林郭勒二號(hào)露天煤礦資料顯示，吉林郭勒二號(hào)露天礦位于內(nèi)蒙古中東部的錫林郭勒盟，鄰近遼寧，是獨(dú)立整裝煤田，已探明的地質(zhì)儲(chǔ)量為17.86億噸，可采儲(chǔ)量14.43億噸，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量為30.5億噸，一旦投產(chǎn)將有效補(bǔ)充遼寧省每年的煤炭缺口，其單位煤礦開采成本費(fèi)用僅為72.06元/噸，遠(yuǎn)低于周邊地區(qū)平均煤炭產(chǎn)地收購價(jià)170元/噸，盡管吉林郭勒二號(hào)露天礦總投資額預(yù)計(jì)達(dá)到63.32億元，但按年產(chǎn)1800萬噸煤礦且開采期限15年測(cè)算，其投資回報(bào)仍然高達(dá)59.11%。

         眾多PE機(jī)構(gòu)之所以趨之若鶩，并不僅僅是沖著59.11%投資預(yù)期。

          天津鑫洲啟明能源投資股權(quán)基金募資說明書中表示，其投資策略一項(xiàng)明確標(biāo)明“吉林郭勒二號(hào)露天礦將尋找合適的上市企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)注入，上市退出的預(yù)計(jì)回報(bào)高達(dá)5倍。”

         這才是吸引資金目光的“發(fā)光點(diǎn)”，而且他們似乎已找到了資產(chǎn)注入的“對(duì)象”。

             記者了解到，吉林郭勒二號(hào)露天煤礦、巴新鐵路和西烏金山2×15萬千瓦煤矸石熱電廠等項(xiàng)目通過吸收合并方式注入到國成能源投資有限公司，形成集煤炭開發(fā)及經(jīng)銷、鐵路建設(shè)及運(yùn)營、火力發(fā)電及供熱等于一體的綜合性能源企業(yè)集團(tuán)，后者由遼寧春成工貿(mào)（集團(tuán)）有限公司（下稱“春成集團(tuán)”）出資人王春成（股權(quán)比例99%）和王春平（股權(quán)比例1%）共同出資組建，春成集團(tuán)又是上市公司大連熱電（600719.SH）的第二大股東。在一系列復(fù)雜的股權(quán)關(guān)聯(lián)交易背后，上述基金募資說明書寫到：“可考慮選擇大連熱電為目標(biāo)企業(yè)。”

          資產(chǎn)注入的具體的方式是，“由上市公司向國成能源投資有限公司及該基金進(jìn)行定向增發(fā)”。

       “上市退出的預(yù)計(jì)回報(bào)是5倍，應(yīng)該是挺保守的一種預(yù)測(cè)。”上述民間PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人分析說。

          盡管非常看好，這家興趣濃厚的民間PE機(jī)構(gòu)最終還是沒有成為天津鑫洲啟明能源投資股權(quán)基金的出資人。

        “主要是國家電網(wǎng)、大唐發(fā)電與建銀國際參與認(rèn)購絕大多數(shù)基金份額，其他PE機(jī)構(gòu)幾乎沒有分得多少份額�！彼�分析說，吉林郭勒二號(hào)露天礦預(yù)期投資額是63.32億元，其中資本金比例為35%合22.16億元，其余資金源自銀行貸款等，所以基金尋找出資人時(shí)，希望出資人能夠帶來后續(xù)的貸款融資能力，建銀國際、國家電網(wǎng)與大唐發(fā)電在這方面有巨大優(yōu)勢(shì)。記者了解到，這筆資金將直接用于吉林郭勒二號(hào)露天礦的一期開采。此前，吉林郭勒二號(hào)露天礦項(xiàng)目已取得國家發(fā)改委的“批復(fù)”，去年9月得到采礦權(quán)，今年又得到國土資源部礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)審備案證明，計(jì)劃在2010年下半年開工建設(shè)，估值58億元。
PE的煤礦IPO夢(mèng)想

       除了內(nèi)蒙古，陜西、山西等地的煤礦也紛紛被PE“相中”。

       8月初，華融資產(chǎn)管理公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌打包轉(zhuǎn)讓陜西銅川煤業(yè)有限公司、陜西韓城煤業(yè)有限公司、陜西澄合煤業(yè)有限公司、陜西渭河重化工有限責(zé)任公司四家公司股權(quán)。蹊蹺的是，華融在出售公告要求，法人機(jī)構(gòu)受讓方得滿足2009年12月31日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)在500億元以上的國有或國有控股企業(yè)法人；非法人機(jī)構(gòu)受讓方應(yīng)滿足管理資產(chǎn)規(guī)模在50億元以上的產(chǎn)業(yè)投資基金。

消息人士透露，上述四家煤礦企業(yè)的潛在買家則是年初募資90億元的中信綿陽產(chǎn)業(yè)基金�！爸行啪d陽產(chǎn)業(yè)基金主動(dòng)找到華融資產(chǎn)管理公司，協(xié)商購買其持有的四家陜西煤礦公司相關(guān)股權(quán)。”一位知情PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“一旦股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成，中信綿陽產(chǎn)業(yè)基金將開始籌備陜西銅川煤業(yè)國內(nèi)上市。”

此前，由濤石股權(quán)投資管理有限公司作為基金管理人進(jìn)行專業(yè)運(yùn)作西部能源股權(quán)投資基金，募資規(guī)模高達(dá)200億元，存續(xù)期為5+2年，已通過平安信托發(fā)行一款信托產(chǎn)品募集資金。市場(chǎng)傳聞這只基金將參與到山西潞安煤礦集團(tuán)、焦煤集團(tuán)、山西煤炭運(yùn)銷集團(tuán)、山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)等四家大型國有煤炭企業(yè)的整體改制上市。

        “一旦煤礦上市，等于投資方將煤礦的未來現(xiàn)金流收益與估值在資本市場(chǎng)提前兌現(xiàn)，有時(shí)提前兌現(xiàn)的投資回報(bào)可能高達(dá)十多倍�！泵绹�礦資源評(píng)估公會(huì)會(huì)員、漢華評(píng)值有限公司董事陳逸超曾告訴記者，“要靠煤礦開采獲得收益，面臨的不確定性很高，一是開采方式變化可能導(dǎo)致開采成本大幅增加，二是煤礦開采越久，煤礦估值的下降幅度越高，因?yàn)槊旱V開采越來越難。”

         顯然，多數(shù)產(chǎn)業(yè)基金與PE機(jī)構(gòu)選擇了運(yùn)作煤礦上市這條低風(fēng)險(xiǎn)，回報(bào)卻更高的路徑。只是，要運(yùn)作煤礦資產(chǎn)直接IPO或資產(chǎn)注入上市公司，并非易事。

        上述券商投行部人士分析說，若煤礦直接IPO，必須證明這座煤礦有持續(xù)長久的經(jīng)營業(yè)績，煤礦儲(chǔ)量越高，開采方式越便捷環(huán)保， IPO審批通過幾率會(huì)更高；若通過資產(chǎn)注入形式實(shí)現(xiàn)上市，除了上述條件，還必須證明煤礦資產(chǎn)注入有助于上市公司原有主營業(yè)務(wù)的發(fā)展。

       于是，產(chǎn)業(yè)基金及銀行系PE機(jī)構(gòu)開始不遺余力地精心整合煤礦相關(guān)資源，力求提高上市成功率。比如建銀國際就不僅僅投資了吉林郭勒二號(hào)露天礦，而且在周邊布子。2010年5月，建銀國際控股有限公司以9.8億元的股權(quán)投資巴新鐵路有限責(zé)任公司。

      吉林郭勒二號(hào)露天煤礦資料顯示，巴新鐵路將吉林郭勒二號(hào)露天礦開采的煤礦直接運(yùn)至遼寧省，通過西烏金山煤矸石熱電廠就地轉(zhuǎn)化成電煤及其他煤制產(chǎn)品。一旦大連熱電公司采購來自吉林郭勒二號(hào)露天礦的煤礦，有助于降低其煤礦采購成本。

       記者了解到，內(nèi)蒙古吉林郭勒二號(hào)露天煤礦有限公司已聘請(qǐng)中投證券為其上市輔導(dǎo)，這場(chǎng)煤礦上市的資本盛宴已悄然開啟。

來源：21世紀(jì)網(wǎng)