2009年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入162.48億元,同比下降8.2%;營業(yè)利潤61.45億元,同比下降18.1%;實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤45.96億元,同比下降17.4%;實現(xiàn)每股收益0.35元。
    營業(yè)收入和凈利潤逐季提高。公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入60.86億元,基本與去年同期持平,環(huán)比二季度增長14.8%,比一季度增長25.2%,已經達到金融危機前的正常水平;隨著收入增長,利潤也穩(wěn)步增長,三季度公司實現(xiàn)凈利潤(母公司所有者)17.61億元,同比下降4.5%,降幅較二季度收窄近10個百分點,環(huán)比增長28.3%。
    宏觀經濟形勢好轉,煤炭運輸量增長。大秦鐵路作為我國主要的煤炭運輸通道,運量在很大程度上受到宏觀經濟的影響。當前促進公司運量增長的主要因素有: (1)宏觀經濟增速明顯加快,經濟復蘇跡象明顯,隨著經濟復蘇,電力需求不斷增長,9月份用電量同比增速超過10%,電力需求增長必然帶動煤炭需求增長, 從而增加煤炭鐵路運輸量;(2)近期全國鐵路煤炭運量保持較高水平,三季度一共完成3.77億噸煤炭,環(huán)比二季度增長16.4%,另外從秦皇島港吞吐量來看,二季度環(huán)比一季度增長8.9%,其中三季度煤炭月均吞吐量為1831萬噸,比二季度月均增長6.1%,比整個上半年月均吞吐量增長11.6%。
    毛利率略有下降,財務費用大幅提升拖累盈利能力。09年前三季度,公司毛利率為50%,較去年同期下降2.5個百分點,主要是由于去年新購機車投入運營造成折舊費用增加。從期間費用來看,管理費用同比增長7.2%,財務費用為5.55億元,同比增長41.41%,主要是由于新增HXD機車的資金占用利息。
    維持公司“推薦-A”投資評級。預計公司2009-2011年攤薄每股收益為0.45元、0.50元、0.57元,10月29日公司收盤價為9.74元, 對應2009-2011年動態(tài)市盈率為23.2倍、19.5倍、17.1倍,公司當前估值低于整個A股市場平均水平,我們認為隨著宏觀經濟好轉大秦鐵路煤炭運輸量有望繼續(xù)增長,并且公司存在資產注入預期,因此我們維持公司“短期-推薦,長期-A”投資評級。

來源:騰訊財經