山煤集團(tuán)借殼，公司脫胎換骨

　　中油化建公司已經(jīng)由山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)借殼，根據(jù)山煤集團(tuán)、吉化集團(tuán)及中油化建三方簽署的協(xié)議，借殼將分兩步進(jìn)行。首先，中油化建現(xiàn)有資產(chǎn)與吉化集團(tuán)所持7家煤炭貿(mào)易公司股權(quán)進(jìn)行置換；其次，中油化建向山煤集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行，購(gòu)買(mǎi)山煤集團(tuán)持有的3家煤炭開(kāi)采公司和18家煤炭貿(mào)易公司的股權(quán)。本次重大資產(chǎn)重組涉及的標(biāo)的資產(chǎn)中，共有5家煤炭開(kāi)采公司的股權(quán)，其中，由山煤集團(tuán)持有的經(jīng)坊煤業(yè)、凌志達(dá)煤業(yè)和大平煤業(yè)的股權(quán)為本次直接注入的3家煤炭開(kāi)采公司股權(quán)，霍爾辛赫煤業(yè)和鋪龍灣煤業(yè)的股權(quán)則由本次注入的煤炭貿(mào)易公司——山煤煤炭進(jìn)出口有限公司持有。經(jīng)坊煤業(yè)和凌志達(dá)煤業(yè)為在產(chǎn)煤礦，大平煤業(yè)正在試生產(chǎn)，霍爾辛赫煤業(yè)和鋪龍灣煤業(yè)均為在建煤礦。煤炭貿(mào)易板塊包括大同公司等25家貿(mào)易公司及山煤集團(tuán)本部所從事的煤炭?jī)?nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，其中有5家駐外機(jī)構(gòu)，77個(gè)發(fā)運(yùn)站點(diǎn)，形成了覆蓋煤炭主產(chǎn)區(qū)、遍布重要運(yùn)輸線(xiàn)、占據(jù)主要出�？诘莫�(dú)立完善的煤炭?jī)?nèi)外貿(mào)運(yùn)銷(xiāo)體系。目前重組已經(jīng)獲得了各方股東大會(huì)的通過(guò)，進(jìn)入了證監(jiān)會(huì)審核階段。

　　中油化建由山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)借殼后，實(shí)現(xiàn)了公司經(jīng)營(yíng)主體和主營(yíng)業(yè)務(wù)的完全變更，成功脫胎換骨。山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)是一家以煤炭開(kāi)采、煤焦貿(mào)易為主，高鐵輪對(duì)制造和房地產(chǎn)等多項(xiàng)投資業(yè)務(wù)共同發(fā)展的國(guó)有綜合性煤炭企業(yè)。集團(tuán)08年實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量326萬(wàn)噸，煤炭銷(xiāo)售量為355萬(wàn)噸，煤焦貿(mào)易量為 5000萬(wàn)噸，包括1200萬(wàn)噸的焦炭貿(mào)易量和3000萬(wàn)噸的煤炭國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售量和800萬(wàn)噸的煤炭出口量。目前裝入上市公司的三個(gè)煤礦，長(zhǎng)治經(jīng)坊煤業(yè)08年煤炭產(chǎn)量為145萬(wàn)噸，凌志達(dá)煤業(yè)煤炭產(chǎn)量為55萬(wàn)噸，大平煤業(yè)煤炭產(chǎn)量為125萬(wàn)噸，煤種基本以貧煤、無(wú)煙煤和高硫瘦煤為主，主要做電煤和噴吹煤銷(xiāo)售，08年的銷(xiāo)售均價(jià)約為500元/噸，08年公司自產(chǎn)煤炭銷(xiāo)售的利潤(rùn)約為5.3億元。

　　產(chǎn)運(yùn)銷(xiāo)的完整業(yè)務(wù)鏈，使公司在同行業(yè)公司中具有突出優(yōu)勢(shì)

　　與同行業(yè)其他企業(yè)相比，山煤集團(tuán)具有產(chǎn)、運(yùn)、銷(xiāo)一體化、“資源-通道-市場(chǎng)”鏈條完整的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，不僅保證自產(chǎn)煤炭的及時(shí)輸出，而且掌握了煤炭貿(mào)易、運(yùn)銷(xiāo)的主動(dòng)權(quán)；同時(shí)，公司正不斷向煤炭產(chǎn)業(yè)上游延伸，快速提升資源儲(chǔ)備規(guī)模，使公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力不斷增強(qiáng)。在運(yùn)輸和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)上，公司擁有超出普通煤炭公司的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)和銷(xiāo)售渠道。

　　集團(tuán)擁有中國(guó)煤炭自營(yíng)出口權(quán)，是國(guó)內(nèi)擁有該權(quán)力的四家煤炭企業(yè)之一，同時(shí)擁有國(guó)內(nèi)和山西省內(nèi)煤炭銷(xiāo)售的合法資質(zhì)，并在山西省內(nèi)擁有鐵路運(yùn)輸單列計(jì)劃。公司目前有77 個(gè)煤炭鐵路發(fā)運(yùn)站點(diǎn)，不僅涵蓋了山西省內(nèi)主要的煤炭產(chǎn)地，同時(shí)從北到南覆蓋了中國(guó)主要的煤焦貿(mào)易港口：秦皇島港、京唐港、天津港、日照港、連云港等。密布山西省內(nèi)以及主要港口的煤炭鐵路發(fā)運(yùn)站點(diǎn)，保證了公司能夠享受巨大的運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)。尤其是在煤炭行業(yè)向好運(yùn)力緊張的情況下，公司的煤炭可以?xún)?yōu)先發(fā)運(yùn)，并大幅節(jié)省運(yùn)輸環(huán)節(jié)的中間費(fèi)用。

　　由于集團(tuán)長(zhǎng)期從事煤炭貿(mào)易，在國(guó)內(nèi)外擁有豐富的客戶(hù)資源，集團(tuán)在國(guó)內(nèi)除了和五大電廠(chǎng)以及大型鋼廠(chǎng)有多年的合作外，與日韓的鋼鐵以及電力企業(yè)也有比較豐富的貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)，多元化的銷(xiāo)售方式和廣闊的銷(xiāo)售對(duì)象能夠保證公司未來(lái)銷(xiāo)售的順暢。同時(shí)，特別需要指出的是，多年的煤炭貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)使公司對(duì)國(guó)內(nèi)外煤炭市場(chǎng)的供需情況及銷(xiāo)售流向十分熟悉，這更有利于公司準(zhǔn)確把握市場(chǎng)行情，根據(jù)市場(chǎng)需求組織生產(chǎn)，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　未來(lái)產(chǎn)能將跨越式增長(zhǎng)，公司發(fā)展?jié)摿�巨�?/P>

　　集團(tuán)是山西省政府確定的七大煤炭資源整合主體之一，無(wú)論是政府態(tài)度，還是資金來(lái)源，集團(tuán)在煤炭資源整合中都將獲得全力支持。2009年起集團(tuán)加快了對(duì)省內(nèi)煤炭資源整合的步伐，并對(duì)未來(lái)3年的煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)做了細(xì)致的規(guī)劃，預(yù)計(jì)在2011年煤炭產(chǎn)量將達(dá)到3000萬(wàn)噸。并且集團(tuán)承諾，將逐步將相關(guān)煤炭資產(chǎn)裝入上市公司。具體規(guī)劃如下：

　　第一步：2009年底公司將在山西長(zhǎng)治地區(qū)形成近800萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，其中包括09年已形成的經(jīng)坊煤業(yè)150萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能以及2010將全面貢獻(xiàn)的赫爾辛基300萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能。煤種以貧煤、無(wú)煙煤及部分瘦煤為主，可用作電煤和噴吹煤銷(xiāo)售，部分瘦煤可做煉焦配煤做省內(nèi)銷(xiāo)售。礦井建設(shè)完成后，預(yù)計(jì)噸動(dòng)力煤完全成本可穩(wěn)定在280元/噸左右，噸噴吹煤的完全成本基本保持在450-500元/噸，噸高硫瘦精煤的完全成本(含洗選費(fèi)用)在650元 /噸左右。據(jù)了解目前當(dāng)?shù)赝�位發(fā)熱量的動(dòng)力煤售價(jià)約為450元/噸，噴吹煤的車(chē)板含稅價(jià)格約為750元/噸，瘦精煤的出廠(chǎng)含稅價(jià)格約為800元/噸，同時(shí)大同輔龍灣煤業(yè)將在2010年形成120萬(wàn)噸的動(dòng)力煤生產(chǎn)能力，當(dāng)?shù)貒嵜旱耐耆�成本可控制�?40元/噸以?xún)?nèi)，該地區(qū)同位發(fā)熱量動(dòng)力煤價(jià)格目前坑口售價(jià) (不含稅)約為320-340元/噸，經(jīng)國(guó)信證券測(cè)算，2009年新增產(chǎn)能對(duì)公司2010年EPS的貢獻(xiàn)約為0.65元/股(公司總股本為7.5億股)。

　　第二步：2010年年底集團(tuán)煤炭產(chǎn)量保守估計(jì)將達(dá)到1500萬(wàn)噸。通過(guò)對(duì)山西大同左云地區(qū)中小煤礦的整合，集團(tuán)將形成計(jì)劃年生產(chǎn)能力在860萬(wàn)噸(包括輔龍灣120萬(wàn)噸)中位發(fā)熱量的動(dòng)力煤生產(chǎn)基地。收購(gòu)?fù)瓿珊�，預(yù)計(jì)噸煤的完全成本可保持在240元/噸左右，該地區(qū)同位發(fā)熱量動(dòng)力煤價(jià)格目前坑口售價(jià)(不含稅)約為360-380元/噸，國(guó)信證券預(yù)計(jì)未來(lái)兩年公司動(dòng)力煤噸煤凈利將基本穩(wěn)定，那么2010年大同左云地區(qū)新增產(chǎn)能將增加公司凈利潤(rùn) 7.4億元。

　　第三步：2011年集團(tuán)將在山西河曲煤田(忻州地區(qū))形成500萬(wàn)噸露天煤礦的生產(chǎn)能力，煤種主要以中位發(fā)熱量的動(dòng)力煤為主，同時(shí)在山西呂梁、臨汾地區(qū)整合當(dāng)?shù)責(zé)捊姑好旱V(目前處于意向談判階段)，形成1000萬(wàn)噸/年的煉焦煤生產(chǎn)能力。形成生產(chǎn)能力后，河曲地區(qū)噸煤完全成本在180-200元 /噸，目前該地區(qū)同位發(fā)熱量的動(dòng)力煤坑口售價(jià)(不含稅)約為280-300元/噸；國(guó)信證券預(yù)計(jì)未來(lái)公司噸煤凈利將基本平穩(wěn)，那么2011年年底河曲煤田產(chǎn)能全面形成后對(duì)公司將貢獻(xiàn)利潤(rùn)5億元左右。若集團(tuán)意向收購(gòu)的呂梁、臨汾地區(qū)的煉焦煤煤礦在2011年年底具備生產(chǎn)能力，國(guó)信證券判斷未來(lái)煉焦煤價(jià)格會(huì)隨著鋼鐵行業(yè)的全面恢復(fù)而出現(xiàn)一定幅度的上漲，2012年煉焦精煤銷(xiāo)售價(jià)格應(yīng)在1500元/噸，噸煤凈利率應(yīng)在35%左右，則公司凈利將有望繼續(xù)大幅增加。對(duì)此進(jìn)程，國(guó)信證券將保持進(jìn)一步的跟蹤。

　　全新的經(jīng)營(yíng)思路，較輕的社會(huì)負(fù)擔(dān)以及集團(tuán)公司的快速成長(zhǎng)將給上市公司成長(zhǎng)提供優(yōu)質(zhì)的發(fā)展平臺(tái)

　　公司在此次借殼上市的過(guò)程中，啟用了一批成熟且富有活力的管理者。領(lǐng)導(dǎo)層全新且積極進(jìn)取的管理思路為企業(yè)的騰飛奠定了良好基礎(chǔ)。據(jù)了解，山煤集團(tuán)對(duì)待上市公司的整體方針是：集團(tuán)內(nèi)不會(huì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，集團(tuán)旗下的投資公司負(fù)責(zé)煤炭資源的整合和收購(gòu)，一旦收購(gòu)?fù)瓿删邆渖�產(chǎn)能力直接裝入上市公司。這個(gè)指導(dǎo)方針保證了公司未來(lái)煤炭產(chǎn)能穩(wěn)定增長(zhǎng)，不會(huì)出現(xiàn)諸如大多數(shù)煤炭公司存在的關(guān)聯(lián)交易或者與集團(tuán)剝離困難的情況。

　　集團(tuán)公司除了煤炭業(yè)務(wù)外，還有高鐵裝備、房地產(chǎn)和其他投資業(yè)務(wù)。據(jù)了解，集團(tuán)其他業(yè)務(wù)目前盈利能力良好，尤其是高鐵裝備業(yè)務(wù)，公司擁有3 條生產(chǎn)線(xiàn)，可生產(chǎn)25000對(duì)高鐵輪對(duì)設(shè)備，到2010年，公司將再增加7條生產(chǎn)線(xiàn)，同時(shí)與省內(nèi)多家大型設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合，使企業(yè)成為世界最大的高鐵輪對(duì)生產(chǎn)基地。同時(shí)，公司以房地產(chǎn)為主的投資業(yè)務(wù)也開(kāi)展得如火如荼。另外，截止2008年年底，集團(tuán)公司總資產(chǎn)為136億元，集團(tuán)員工6314人，與同類(lèi)企業(yè)相比有較高的人工績(jī)效。集團(tuán)業(yè)務(wù)加速擴(kuò)展，盈利能力快速提升。強(qiáng)大的集團(tuán)背景減輕了上市公司的負(fù)擔(dān)，集團(tuán)公司不斷拓展的業(yè)務(wù)空間給企業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供了優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)平臺(tái)。

　　進(jìn)入“成熟期”的煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)為公司提供基本的盈利保證

　　股份公司的母公司——山煤集團(tuán)一直以來(lái)從事煤炭進(jìn)出口貿(mào)易為主。在借殼上市后，上市公司擁有煤炭進(jìn)口資質(zhì)，暫時(shí)無(wú)法取得煤炭出口資質(zhì)。但公司已于集團(tuán)簽訂了《煤炭出口代理協(xié)議》，將通過(guò)代理方式獲得煤炭出口資質(zhì)。從09年開(kāi)始，由于國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)格差距的不斷縮小，出現(xiàn)國(guó)外煤價(jià)低于國(guó)內(nèi)煤價(jià)的情況，國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口數(shù)量直線(xiàn)上漲，這也彌補(bǔ)了目前公司暫時(shí)不能全權(quán)進(jìn)行煤炭出口業(yè)務(wù)的不足。進(jìn)入成熟發(fā)展期的煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)雖利潤(rùn)相對(duì)較低，但客戶(hù)穩(wěn)定，公司能夠獲得穩(wěn)定的基本收益，這也保證了公司未來(lái)發(fā)展的穩(wěn)定。

來(lái)源：國(guó)際能源網(wǎng)