冀東公司大部分企業(yè)2007年執(zhí)行33％企業(yè)所得稅率。除公司的合營(yíng)公司冀東海德堡（扶風(fēng)）水泥有限公司和冀東海德堡（涇陽(yáng)）水泥有限公司執(zhí)行外商投資企業(yè)所得稅政策外，公司及其他控股子公司均執(zhí)行33％的企業(yè)所得稅率。

    公司2008年度預(yù)計(jì)仍有較大金額的所得稅抵免。公司及控股子公司2007年度享受?chē)?guó)產(chǎn)設(shè)備投資按其40％抵免企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策，2007年度該政策下抵免的企業(yè)所得稅共計(jì)0.35億元，留作以后年度抵免企業(yè)所得稅金額0.34億元。2007年度抵免確認(rèn)正在辦理中。

    風(fēng)險(xiǎn)因素分析：宏觀調(diào)控可能影響水泥需求。2008年國(guó)家將實(shí)施從緊的貨幣政策，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，將對(duì)水泥產(chǎn)品的市場(chǎng)需求、公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和項(xiàng)目建設(shè)所需資金的供給產(chǎn)生影響。2007年公司實(shí)際水泥產(chǎn)量?jī)H為計(jì)劃產(chǎn)量的92.34％，2008年計(jì)劃水泥產(chǎn)量2300萬(wàn)噸能否實(shí)現(xiàn)，以及2008年底新建生產(chǎn)建成后產(chǎn)能暴增至4000萬(wàn)噸后，產(chǎn)量利用率能否跟上仍存在較大的不確定性，如果產(chǎn)能閑置，則對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有較大的負(fù)面影響。

    2008年公司水泥毛利率能否維持2007年水平仍有不確定性。進(jìn)入2008年煤、電、油、運(yùn)價(jià)格大幅上漲，公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本將進(jìn)一步增加。公司東北地區(qū)和華北地區(qū)子公司的盈利能力較弱。盈利能力最強(qiáng)的是內(nèi)蒙古5000t/d生產(chǎn)線，年凈利潤(rùn)達(dá)到1.07億元，主要是該生產(chǎn)線在呼和浩特占有70％-80％的市場(chǎng)份額，具有較高的定價(jià)權(quán)。生產(chǎn)線靠近內(nèi)蒙古豐富的煤炭資源，使得生產(chǎn)線的燃料成本比其他地區(qū)的生產(chǎn)線低很多，同時(shí)該生產(chǎn)線還享受免稅的政策。公司在陜西扶風(fēng)的合資生產(chǎn)線雖然仍保持了6533萬(wàn)元較高的凈利潤(rùn)，但同比有所下降，主要是受陜西省新線投產(chǎn)較多競(jìng)爭(zhēng)激烈影響。水泥作為一種低價(jià)格產(chǎn)品，產(chǎn)品的銷(xiāo)售半徑較小，而且作為低附加值產(chǎn)品，我們對(duì)水泥在2008年的生產(chǎn)和銷(xiāo)售持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。
 
來(lái)源：上海證券報(bào)

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