3月18日，國(guó)泰君安行業(yè)分析師在國(guó)際煤價(jià)大漲的背景下，關(guān)注今年的國(guó)際煤炭出口談判，對(duì)煤炭出口漲價(jià)的敏感性分析指出，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格飆升是短期偶然因素促發(fā)下的長(zhǎng)期必然趨勢(shì)。

    在國(guó)際原油價(jià)格高企及全球能源消費(fèi)重心轉(zhuǎn)移的背景下，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格上漲是必然的趨勢(shì)。從單位熱值費(fèi)用角度比較，原煤的單位熱值費(fèi)用僅僅是原油的1/3，是相當(dāng)經(jīng)濟(jì)的替代能源。 

    國(guó)泰君安認(rèn)為，今時(shí)不同往日，今年年初國(guó)際煤價(jià)大漲，目前國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格已較去年翻番。即使今年的出口配額下降，但由于去年的出口尚有1600多萬(wàn)噸配額沒(méi)有用，預(yù)計(jì)在國(guó)際煤價(jià)大漲的背景下，上市公司的煤炭出口量也可能有增無(wú)減。

    近期注意關(guān)注日澳煤炭出口談判結(jié)果。此外，中日煤炭出口談判也即將啟動(dòng)。按照往年慣例，日澳煤炭出口價(jià)格以澳大利亞港口煤炭?jī)r(jià)格為基準(zhǔn)，而中日的煤炭出口價(jià)格又以日澳煤炭出口價(jià)格為標(biāo)桿，隨后影響中韓煤炭出口談判，從而影響整個(gè)中國(guó)煤炭出口價(jià)格。在出口煤價(jià)大漲情況下，出口比重較大的上市公司的業(yè)績(jī)可能有出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。

    出口漲價(jià)的敏感性分析結(jié)果顯示：如果動(dòng)力煤出口價(jià)格在110-120美元/噸，并假設(shè)中國(guó)神華和中煤能源出口增長(zhǎng)20%，出口漲價(jià)對(duì)中國(guó)神華貢獻(xiàn)增量估計(jì)在0.26元至0.32元左右，相比2007年業(yè)績(jī)?cè)龊?4%-30%左右；對(duì)中煤能源貢獻(xiàn)的EPS增量在0.13元至0.16元左右。如果兗州煤業(yè)和西山煤電出口增長(zhǎng)100%，出口漲價(jià)對(duì)兗州煤業(yè)貢獻(xiàn)的EPS增量在0.17元至0.22元左右；如果冶金煤出口價(jià)格在220-240美元/噸，出口漲價(jià)對(duì)西山煤電貢獻(xiàn)的EPS增量在于0.22-0.26元左右。

    國(guó)泰君安指出，其他值得關(guān)注的情況：兩會(huì)后小煤礦驗(yàn)收復(fù)產(chǎn)數(shù)以及其能形成多少有效供給值得關(guān)注；關(guān)注動(dòng)力煤冶金煤坑口價(jià)格的上漲；2008年上半年山西煤炭企業(yè)同比增速將反映2007年政策性成本上升；GDP目標(biāo)8%，盡管今年GDP定為8%，同去年目標(biāo)一樣，但是否仍然能出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)值得關(guān)注。在運(yùn)力增長(zhǎng)較低的情況下，有效供給增長(zhǎng)有限，需求帶動(dòng)煤價(jià)是否會(huì)再次上演值得關(guān)注。

來(lái)源：和訊

點(diǎn)評(píng)：國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格飆升是短期偶然因素促發(fā)下的長(zhǎng)期必然趨勢(shì)。

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