導致當前部分火力發(fā)電廠缺煤停機的直接原因是多方面的。

直接原因：

    其一，從煤炭生產能力的角度來說，“十一五”時期，新建煤礦較多，煤炭產能基本能滿足電廠需求，但是，部分地區(qū)進行事故整頓，關停了一批小煤礦，影響了電煤供應；加上大煤礦一般會在春節(jié)期間安排為期40天左右的檢修，因而影響電煤產量，使原本趨緊的煤炭供應進一步趨緊。

    其二，水電冬季出力少，加大了火電以及電煤需求。據悉，今年1月上旬與去年8月比較，國網內水電下降43%，火電出力增加11%。

    其三，由于氣候、運力緊張等原因，特別是罕見的雨雪天氣導致部分電煤被凍冰雪之中，在采掘和運力面臨困難的狀況下，電煤供應不足。

    其四，面對不斷上漲的電煤價格，電力企業(yè)生產積極性不足，越發(fā)越虧，因此不如停發(fā)避虧。

    從深層原因來看：

　市場煤、計劃電，煤、電二者的價格機制的缺陷，是造成電力供應隱患的根源。煤炭價格的上漲給電力企業(yè)造成了沉重的壓力，電力行業(yè)利潤率下滑顯著。若2008年不采取電價調整措施，甚至部分優(yōu)質電力企業(yè)都將面臨虧損。

    2008年中后期，煤電聯(lián)動至少局部聯(lián)動勢在必行。市場傳導機制總是會以正常或特殊形式體現(xiàn)，電力供應趨緊、地方拉閘限電，實質是市場向政府發(fā)出的信號——電力體制改革已經刻不容緩，以市場經濟為主導的煤電聯(lián)動機制必須盡快建立，被扭曲的價格體系要還原為正常的成本-需求價格體系，從而實現(xiàn)政府與市場的適度平衡，保證市場效率與競爭公平。

    在能源稀缺的背景之下，節(jié)能降耗需要提高資源品價格來實現(xiàn)，電力是二次能源，是煤炭等一次能源的價值鏈的延伸形式，市場煤與計劃電并行，將無法有效抑制高耗能產業(yè)的擴張。我們認為，煤電聯(lián)動這一市場化改革是大勢所趨，在煤價較大幅度上漲、電力行業(yè)面臨空前景氣谷底的情況下，2008年中期上調一次上網電價的可能性較大。

    政府補貼、壓縮電網利潤，或是短期扶持之舉。國家電網和南方電網2006年的利潤總額分別同比增長87%和132%，利潤總額分別高達269億元和137億元。因此，不排除在銷售電價不變的情況下，提高上網電價的可能。日前廣東全面下調工業(yè)和居民的銷售電價已經說明，政府對電網利潤空間的關注，如果通過適當收窄電網利潤空間，則有望在不影響CPI的前提下，改善電力生產企業(yè)的困境。

    此外，我們通過華銀電力政府補貼的例子，認為此種模式也有可能在電力行業(yè)特殊困難時期推廣。這或將也是能緩解發(fā)電企業(yè)煤炭成本壓力、有效規(guī)避電價對CPI影響的方法之一。而政府補貼的錢，可以來自向高耗能、高污染企業(yè)供應生產用電所征收的高電價。這種差別電價的補貼機制，更有利于促進節(jié)能降耗深入進行。

    市場人士普遍認為：2005年到2008年上半年，是電力行業(yè)的景氣下降周期，2008年一、二季度為谷底階段，2008年中期之后景氣將逐步進入上升通道，先“抑”后“揚”，行業(yè)拐點逐步顯現(xiàn)。因此，在利用小時大幅反彈、政府出臺明確的行業(yè)利好政策之前，可以暫緩對電力行業(yè)配置，等到一季度末至二季度周期進入谷底時再進行戰(zhàn)略建倉。

    按照目前的形勢，2008年一季度的燃煤發(fā)電企業(yè)的業(yè)績可能出現(xiàn)較大程度的下滑。短線來看，這類電力公司的股票下跌的風險較大。但從戰(zhàn)略的高度來看，當一個行業(yè)最優(yōu)秀的企業(yè)都面對危機的時候，恰恰蘊含著最大的投資機會。長期來看，我們對電力行業(yè)穩(wěn)定、持續(xù)的增長具有信心，尤其是穩(wěn)固的行業(yè)龍頭，行業(yè)內高效、高成長的龍頭公司并不會因短期的煤炭不足而喪失長期的投資價值。