自2006年6月以來，電力需求已11個月同比增速超過14.5%，2007年前5月發(fā)電量增速達15.8%，火電更是高達18.4%，預(yù)計2007～2009年全國發(fā)電量增速依次為14%、12%和10.2%左右。

　　新建裝機仍維持高位，2007年預(yù)計投產(chǎn)9500萬千瓦以上。但力度空前的小機組關(guān)停使得裝機增速的高峰已經(jīng)過去，未來兩年實際裝機增速在12%～14%之間。行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在給高效、環(huán)保機組和可再生能源提供市場空間的同時，利用率已見底回升。

　　上半年燃煤價格總體穩(wěn)定，市場煤價先漲后落，合同煤價年初漲幅使得總體燃料成本略有上升。未來煤炭整體寬松的供需、快速增長的運能和相對充足的庫存將使得煤價保持總體穩(wěn)定、季節(jié)波動的態(tài)勢。第三次煤電聯(lián)動因CPI壓力未能如期推出，但上游成本上漲向下游傳遞，符合國家節(jié)能減排的大政方針和電力行業(yè)的相關(guān)政策。電價漲幅長期低于綜合通脹水平，未來一定條件下電價仍有可能上調(diào)。

　　整個行業(yè)毛利率仍維持在高位，并將繼續(xù)上行，預(yù)計2007年發(fā)電行業(yè)利潤增幅將在25%～35%之間，2008年有望維持在20%以上。

　　得益于行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新舊產(chǎn)能的更迭，行業(yè)內(nèi)成本控制的加強。綜合2006年中的電價調(diào)整、電煤價格總體穩(wěn)定以及機組利用率的小幅回落，電力行業(yè)總體毛利率水平仍延續(xù)回升的趨勢。隨著未來電價可能的上調(diào)和利用率的見底回落，行業(yè)及企業(yè)的毛利水平仍有可能繼續(xù)小幅提升。

　　得益與旺盛需求和產(chǎn)能擴張，提升了電力行業(yè)的利潤率。2007年前5個月，整個電力工業(yè)利潤增幅達到60.6%，其中發(fā)電行業(yè)和供電行業(yè)利潤分別同比增長40.8%和86.3%。雖然發(fā)電行業(yè)利潤增長略超預(yù)期，但仍屬合理水平。

　　從過往數(shù)據(jù)看，收入和利潤增長有加速的趨勢，預(yù)計2007年整個發(fā)電行業(yè)利潤增幅將在25%～35%之間，2008年有望維持在20%以上。

　　需求持續(xù)高速增長
                  　　
　　2006年，全國發(fā)電量28344億千瓦時，同比增長13.5%，其中水電4167億千瓦時，同比增長5.1%,火電23573億千瓦時，同比增長15.3%。2007年，我國電力需求增長有所加速，月度發(fā)電量均創(chuàng)歷史新高。1～5月，全國發(fā)電量達到12082億千瓦時，同比增長15.8%。其中，水電1293億千瓦時，同比增長0.7%；火電10542億千瓦時，同比增長18.4%。

　　值得注意的是，2007年電力需求的強勁很難用季節(jié)性來解釋。自2006年6月以來，電力需求已經(jīng)11個月同比增速超過14.5%。在進入2007年二季度后，電力需求有加速的跡象，如此強勁的行業(yè)數(shù)據(jù)即便在電荒期間也未能達到。業(yè)內(nèi)人士認為，高位運行的宏觀經(jīng)濟尤其是第二產(chǎn)業(yè)的強勁增長，無疑是電力需求持續(xù)高增長的主因。

　　目前，國家已經(jīng)再度要求落實差別電價政策以抑制高耗能行業(yè)的電力需求，但2007年電力總體需求保持超出此前預(yù)期的增長應(yīng)是大概率事件。按照“十一五”規(guī)劃，“十一五”期間GDP年均增長8%左右，在充分考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對高耗能產(chǎn)業(yè)的限制，以及近期宏觀經(jīng)濟增長強勁的背景下，預(yù)計2007～2009年全國電力需求增速依次為14%、12%和10.2%左右。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整力度超預(yù)期
                  　　
　　2004～2007年，是我國電力產(chǎn)能的快速擴張期，4年新增裝機約2.8億千瓦，裝機容量累計增長50%以上。其中，2007年投產(chǎn)量9000萬～9500萬千瓦，對應(yīng)名義增速15.6%左右。今年1～5月，全國已投產(chǎn)裝機2800萬千瓦，為預(yù)計進度的30%，基本符合往年的投產(chǎn)規(guī)律。
                     
　　新建裝機項目仍保持了較快增長，除去新建機組工期縮短原因之外，主管部門對發(fā)電行業(yè)從總量調(diào)控轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)控是最為關(guān)鍵的因素。如國家發(fā)改委在審批項目時，優(yōu)先考慮“以大代小、邊建邊拆”，使得新增發(fā)電項目超出預(yù)期。

　　在此背景下，盡管新建機組仍大量投產(chǎn)，對落后產(chǎn)能的淘汰也在加速進行。從目前的情況看，預(yù)計原定在“十一五”后4年關(guān)停的5000萬千瓦的機組有望在3年內(nèi)得以解決，包括五大集團和各地方發(fā)電公司都相對主動地實施新舊產(chǎn)能的更替。

　　利用率回升趨勢明顯
                  　　
　　目前，我國的電源結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)成為未來機組利用率走勢的決定性因素�？紤]小機組關(guān)停等因素，2007～2008年裝機容量的增長速度仍在12%～14%。只要電力需求穩(wěn)定，機組利用率的波動不會超出預(yù)期。

　　按照國家電力“十一五”規(guī)劃，未來一段時間電力產(chǎn)業(yè)改革主題由容量擴張、供需改善轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級階段。因此，新建的投資將主要集中于電網(wǎng)的建設(shè)與完善，發(fā)電裝機容量的增速將顯著放緩。2007年，國家計劃投產(chǎn)9500萬千瓦裝機。按照關(guān)停1200萬千瓦的裝機，以及建設(shè)工期等因素考慮，業(yè)內(nèi)人士認為實際裝機增長為8300萬千瓦左右，同比增速為13.5%。

　　但是，受前期大量在建項目影響，2007年仍舊將面臨大量新建機組投產(chǎn)帶來的分流壓力。從2007年下半年開始，投產(chǎn)機組有相當(dāng)?shù)臏p少，擴容壓力顯著改善。隨后幾年，伴隨國家核準裝機的減少，投運裝機增速亦將逐步回落。

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計分析，2007年我國電力行業(yè)將度過裝機高峰，利用率同比回落，將呈現(xiàn)前高后低的趨勢。今年上半年，仍將面臨新建投產(chǎn)帶來的分流壓力。下半年，新增產(chǎn)能增速不太高，擴容壓力將持續(xù)改善。未來一段時期內(nèi)，裝機容量有序發(fā)展，需求持續(xù)旺盛增長，機組利用率回升趨勢非常明顯。據(jù)預(yù)計，2007～2009年機組利用小時增長率依次為-3.4%、0.6%和2.7%。

　　值得注意的是，今年上半年水電延續(xù)了去年下半年以來的枯水局面。1～5月，水電利用小時數(shù)同比回落11%，預(yù)計全年水電利用率下降3%左右，是繼2006年后再度為火電讓出一定的市場份額。

　　節(jié)能降耗主題突出
                  　　
　　據(jù)了解，13.5萬千瓦及以下機組發(fā)電標煤耗，比30萬千瓦、60萬千瓦機組標煤耗分別高出15%和26%左右，因此關(guān)停小火電機組對電力行業(yè)降低能耗意義不言自明。

　　國家通過改變調(diào)度方式、差別電價等全方位、立體化措施，提升小火電機組進入市場的運行成本，而經(jīng)濟效益的減弱將使其自身喪失繼續(xù)運營的動力。“十一五”期間，我國將關(guān)停5000萬千瓦小火電機組，2007要關(guān)停1000萬千瓦以上。

　　關(guān)停小火電機組對提升整個電力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)意義顯著，更為重要的是伴隨各項措施實施，對現(xiàn)有機組的運營態(tài)勢的影響亦不可忽視，主要表現(xiàn)在兩個方面：

　　一方面，國家將今后電源項目的規(guī)劃與關(guān)停小火電機組掛鉤，優(yōu)先考慮替代一定容量關(guān)停機組并妥善安置關(guān)停機組職工的電源項目。關(guān)停與建設(shè)的同步實施，對整個行業(yè)機組利用率具有一定正面影響。

　　另一方面，優(yōu)化調(diào)度和差別電價，高效、節(jié)能和環(huán)保機組將受益，對資產(chǎn)優(yōu)良的多數(shù)上市公司屬正面因素。
                  　　
　　煤價小幅上漲電價仍待聯(lián)動
                  　　
　　業(yè)內(nèi)人士指出，資源價格市場化對未來一段時期電價、煤價走勢有巨大的影響。相對于煤炭生產(chǎn)成本的提升，相對寬松的供需態(tài)勢和日益提升的煤炭運輸能力，是煤炭價格平穩(wěn)的決定性因素。

　　據(jù)預(yù)測，煤炭行業(yè)2007年供給增長9.5%，略高于消費量的增長。2008年，煤炭運輸將進一步改善，國有大礦和中西部的煤炭供給將高于2007年，預(yù)計煤炭供給增長仍會保持9.5%以上。

　　歷史的煤炭庫存與價格的數(shù)據(jù)表明，只有在煤炭的社會庫存或主要港口的庫存持續(xù)低位的情況下，煤炭價格才會大幅上漲。而目前的煤炭庫存數(shù)據(jù)顯示，煤炭庫存正從近兩年來的低點逐步提高，與煤炭供求關(guān)系逐步緩解、社會庫存增加的整體狀況吻合。

　　煤炭的價格在總體的供求關(guān)系沒有大幅度改變的情況下，一年中的價格會表現(xiàn)出季節(jié)性的波動。因此，煤炭價格的上漲是季節(jié)性的，而不是趨勢性的上漲。據(jù)預(yù)計，2007年煤炭平均價格將略高于2006年的平均價格，2008年煤炭價格上漲的驅(qū)動因素會弱于2007年。

　　目前，電煤價從年初高位出現(xiàn)一定幅度回落，約回落7%�？紤]到年初占比三分之一重點合同電煤較大的同比漲幅，預(yù)計2007年全年綜合燃料成本將保持平穩(wěn)或略有增加，季節(jié)性波動壓力加大。

　　在電價方面，原本通暢的成本傳導(dǎo)途徑被突然高企的CPI升幅所阻礙。上半年，電煤車板價略超5％的升幅，雖已足夠觸發(fā)第三次“煤電聯(lián)動”，但至今仍未有出臺的跡象。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認為，在節(jié)能降耗的政策背景下，提高電價可能成為調(diào)控高耗能產(chǎn)業(yè)必須的宏觀手段之一，也是整個產(chǎn)業(yè)鏈條實現(xiàn)通脹傳遞必不可少的一環(huán)。何況目前看來，電價的漲幅已經(jīng)在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)落后于通脹幅度。同時，從主管部門的政策趨勢來看，尤其是電力行業(yè)目前核心政策———《關(guān)于“十一五”深化電力體制改革實施意見的通知》一再明確了煤電聯(lián)動政策的嚴肅性，可以說符合條件的煤電聯(lián)動應(yīng)該只是時間和時機問題。

　　雖然通過電價上調(diào)和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)電行業(yè)取得了一定的利潤增幅，但這種上漲幅度并未超出整個工業(yè)行業(yè)利潤增長，電價的上調(diào)具有公平性。如果下半年電煤價格有所回升，一旦屆時CPI壓力有所緩解，第三次煤電聯(lián)動出臺的可能性仍然較大。

來源：中國工業(yè)報