水泥行業(yè)復(fù)蘇的觀點目前已廣泛為市場所接受。目前正處在行業(yè)從底部向行業(yè)景氣高峰回升的途中。而玻璃行業(yè)將在明年看到明顯的行業(yè)復(fù)蘇跡象，目前4季度的運行情況已經(jīng)顯示出復(fù)蘇的苗頭。
　  企業(yè)的國際競爭力與行業(yè)的國際競爭力極不相稱。經(jīng)過20余年的市場化進程，我國建材行業(yè)無論是從產(chǎn)量還是質(zhì)量上都已經(jīng)具備了領(lǐng)先于發(fā)達國家的水平。但是到目前為止，我國的建材企業(yè)與國際建材巨頭相比，在產(chǎn)量和管理上都還存在相當(dāng)大的差距。我們認為這主要是因為我國建材行業(yè)集中度過低導(dǎo)致的"大行業(yè)，小企業(yè)"的現(xiàn)狀。
　　在本輪行業(yè)復(fù)蘇的過程中行業(yè)集中度將大幅度提升。水泥行業(yè)在本輪行業(yè)復(fù)蘇的過程中，利潤迅速向大企業(yè)集中，再加之國家出臺的一系列傾向于大企業(yè)的政策。這會導(dǎo)致之后的水泥行業(yè)產(chǎn)能擴張向大企業(yè)集中，因此未來大企業(yè)的市場集中度將迅速增加。對于玻璃行業(yè)，我們認為將來平板玻璃行業(yè)的集中度將由玻璃企業(yè)在下游玻璃深加工能力決定，而深加工玻璃的市場集中度要明顯高于浮法產(chǎn)品。
　　行業(yè)集中度的提高將催生全球建材巨頭。隨著行業(yè)集中度的提高，我國建材企業(yè)在全球建材領(lǐng)域中的地位將與行業(yè)的地位進一步吻合。在5年內(nèi)，我國的建材領(lǐng)域企業(yè)將成為全球的領(lǐng)先企業(yè)。
　　投資策略：我們依然遵循"行業(yè)谷底選擇行業(yè)龍頭"的周期類行業(yè)的總體投資策略。認為在目前行業(yè)前景未來2-3年類持續(xù)向好的情況下，依然是建材類股票建倉的較好時機。對于選股而言我們認為應(yīng)該選擇將來具有國際龍頭潛力的公司積極建倉。重點推薦海螺水泥、中材國際、南玻A、福耀玻璃，建議關(guān)注華新水泥，冀東水泥。
　　一、07年投資策略是我們前期觀點的延續(xù)
　　我們在06年的年度策略報告中，對建材的兩個主要行業(yè)的周期，目前在周期中所處的位置，未來行業(yè)利潤的發(fā)展趨勢作了詳細的分析，揭示了這兩個行業(yè)內(nèi)競爭的主要特點以及公司在競爭中勝出的核心競爭力所在。
　　其中主要觀點有：
　　我國水泥行業(yè)周期為8－9年，05年是這個周期的谷底，目前正處于行業(yè)利潤的恢復(fù)期。預(yù)計水泥行業(yè)的盈利情況將穩(wěn)定上升。
　　我國玻璃行業(yè)的周期為3-4年，05年起，玻璃行業(yè)進入這一輪周期的下降通道中。我們預(yù)計06年將是這個周期的谷底。
　　貫徹"行業(yè)谷底選擇行業(yè)龍頭"的建材行業(yè)投資策略，在06年對建材行業(yè)龍頭進行布局將在未來兩年獲得豐厚的回報。
　　水泥行業(yè)的競爭特點為區(qū)域價格控制和成本控制，目前我國水泥行業(yè)區(qū)域市場劃分的格局已經(jīng)初步形成，但還沒有形成對區(qū)域市場價格具有絕對控制力的企業(yè)。因此未來投資的主要思路在可能性形成區(qū)域控制和成本控制能力突出的區(qū)域水泥龍頭。
　　玻璃行業(yè)的競爭特點為產(chǎn)品差異化。因此投資的策略在于選擇目前在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品處于高端，在行業(yè)谷底時仍能保持較好盈利能力的企業(yè)。
　　從目前06年兩個子行業(yè)運行的情況來看，我們對行業(yè)周期的判斷基本上與行業(yè)運行狀況一致。
　　截至10月，06年水泥全行業(yè)實現(xiàn)利潤82.93億元。同比增長136%，特別是在1季度實現(xiàn)了全行業(yè)的扭虧，說明行業(yè)的供求關(guān)系在經(jīng)歷了05年的行業(yè)性谷底以后已經(jīng)在逐漸的恢復(fù)過程中。而且需要強調(diào)的是這種利潤的增長是在全行業(yè)毛利率相對05年同期水平并沒有明顯回升的情況下實現(xiàn)的，因此至少到目前為止，我們還不用擔(dān)心行業(yè)利潤的回升會導(dǎo)致水泥行業(yè)產(chǎn)能的再一次大幅度增加，從而導(dǎo)致下一次水泥行業(yè)全行業(yè)的利潤下滑。這一點我們將在本文中進一步闡述。
　　截至10月，06年玻璃全行業(yè)虧損10.23億元，同比下降218%，這也證實了我們之前對玻璃行業(yè)今年是周期大谷底的判斷。而且可以看到，06年盈利將是98年以來玻璃行業(yè)最低的一年。在玻璃行業(yè)全面虧損的情況下，目前大部分玻璃企業(yè)的現(xiàn)金流嚴重短缺，導(dǎo)致原計劃新建的大多數(shù)玻璃生產(chǎn)線擱淺。因此我們預(yù)計玻璃行業(yè)明年的盈利水平將比今年有明顯的好轉(zhuǎn)。
　　對于今年在行業(yè)周期運行中出現(xiàn)的新情況，我們認為有兩點趨勢值得投資者加以密切關(guān)注：
　　一、宏觀調(diào)控對行業(yè)周期運行方向的影響以及影響的程度。我們分析以后的結(jié)論是目前水泥和玻璃行業(yè)都處在從行業(yè)周期性谷底的恢復(fù)過程中，本次宏觀調(diào)控但是不會對行業(yè)從谷底恢復(fù)的行業(yè)性趨勢產(chǎn)生影響，但會對從谷底恢復(fù)的進度和時間產(chǎn)生一定的延遲性的影響，但由于需求仍能保持相對穩(wěn)定的增長，而供給增長近兩年相對等到較為明顯的減弱，因此這種影響的程度相對較小。而且在這種全行業(yè)毛利率保持穩(wěn)定情況下的行業(yè)整體利潤的復(fù)蘇將有利于龍頭企業(yè)市場份額的擴大。
　　二、本次行業(yè)復(fù)蘇的過程中，龍頭公司市場份額擴大的趨勢值得留意。我們認為隨著我國建材行業(yè)集中度的提高，目前在國內(nèi)領(lǐng)先的龍頭建材公司有希望在本輪行業(yè)周期復(fù)蘇的過程中成為世界級的建材巨頭。
　　我們本次的策略報告將著重圍繞以上兩點行業(yè)周期運行過程中出現(xiàn)的新特點進行詳細論述。
　　二、行業(yè)仍處在景氣度回升的通道中
　　2.1宏觀調(diào)控引起的建材產(chǎn)品需求波動正在逐漸減小
　　目前市場上對建材板塊走勢最明顯的擔(dān)心是宏觀調(diào)控將對建材產(chǎn)品的需求產(chǎn)生明顯的影響，導(dǎo)致產(chǎn)品需求大幅度下降，從而影響到行業(yè)利潤。
　　我們研究了從90年以來的歷史數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)實際上宏觀調(diào)控所引起的建材產(chǎn)品需求的波動在逐漸減小。無論是從水泥還是玻璃的產(chǎn)量來看，從97-89年以來的經(jīng)濟上升周期中產(chǎn)量的波動幅度在明顯的減小。水泥產(chǎn)量增速的波峰由92年的21%下降到04年的15%，波谷由97年的3%，提高到05年的8%；平板玻璃產(chǎn)量增速的波峰由96年的22%下降到04、05年的17%。
　　我們認為出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要有兩個：一、央行以及政府對宏觀調(diào)控節(jié)奏的把握日益成熟。由于央行及政府在宏觀經(jīng)濟政策實施效果時滯的把握和宏觀經(jīng)濟政策力度的把握上在從99年以來的這一輪經(jīng)濟周期中體現(xiàn)得比上一輪經(jīng)濟周期成熟得多，從而顯著減小了由于宏觀政策導(dǎo)致的經(jīng)濟顯著波動；二、市場對資源進行配置的基礎(chǔ)性作用逐漸得到發(fā)揮。由于市場經(jīng)濟體系的逐漸完善，關(guān)鍵是民營和私有企業(yè)在經(jīng)濟中所占比重的迅速增加，使市場機制中參與的主體--企業(yè)的經(jīng)濟效益導(dǎo)向性的不斷加強。在此基礎(chǔ)上，以價格為導(dǎo)向的市場體系的基礎(chǔ)性資源配置作用不斷增加，從而在一定程度上避免了過度的重復(fù)投資，減小了宏觀經(jīng)濟的大幅度波動。
　　2.2目前的宏觀調(diào)控對建筑工程沒有造成實質(zhì)性影響
　　我們關(guān)注宏觀調(diào)控對建材行業(yè)的影響主要參考兩個方面的指標(biāo)：房地產(chǎn)未來的投資形勢以及建筑信貸情況。
　　我們認為最能代表未來房地產(chǎn)投資走向的是商品房開發(fā)土地面積和商品房本年施工面積。從商品房本年施工面積來看，到9月份為止，保持了穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢。每月增速都保持在18%以上。而新開發(fā)土地面積雖然在經(jīng)歷了年初的大幅度上升后有所回落，但相對05年以來的低點仍是高位運行，而且9月份新開工面積增速還出現(xiàn)了回升的跡象。說明目前的宏觀調(diào)控對未來房地產(chǎn)投資增速有限。
　　而且建筑行業(yè)貸款在8月份以前都呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢，9月份的信貸額度與8月份基本持平。目前建筑業(yè)貸款總體水平明顯高于04年和05年的水平，所以我們基于此認為建材產(chǎn)品的需求至少在07年上半年還不會出現(xiàn)明顯的下降跡象。
　　2.3建材行業(yè)的利潤波動主要是由供給引起的而非需求
　　從玻璃和水泥兩個典型的建材行業(yè)利潤歷史波動情況來看，行業(yè)利潤的明顯下滑是在行業(yè)產(chǎn)能大幅度增加以后的1-2年內(nèi)。
　　水泥行業(yè)的上一輪周期的利潤高點出現(xiàn)在1993年。當(dāng)年，我國水泥行業(yè)實現(xiàn)利潤110億元，創(chuàng)造了歷史最好紀錄。眾多地方在利益驅(qū)動之下爭相大上水泥項目，95年成為上一個周期中固定資產(chǎn)投資最多的一年，當(dāng)年熟料價格很快出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致96年成為行業(yè)利潤下滑最快的一年。而且當(dāng)年水泥出現(xiàn)全行業(yè)虧損。
　　玻璃行業(yè)的情況與水泥行業(yè)基本一致。97、98年和01、02年分別是玻璃行業(yè)上兩個州期的投資高峰期。這次投資高峰以后，伴隨而來的就是99年和02年玻璃行業(yè)利潤的周期低谷。
　　因此，從產(chǎn)能擴張與行業(yè)利潤的關(guān)系來看，建材行業(yè)的利潤波動和行業(yè)產(chǎn)能擴張的相關(guān)性要比需求的相關(guān)性更強。
　　2.4 06年建材行業(yè)的新增產(chǎn)能在明顯下降
　　據(jù)中國建材協(xié)會統(tǒng)計，上半年投產(chǎn)的新型干法水泥生產(chǎn)先31條，新增熟料生產(chǎn)能力3494萬噸。下半年預(yù)計投產(chǎn)熟料生產(chǎn)線30條，新增生產(chǎn)能力3500萬噸。根據(jù)目前的在建規(guī)劃，07年投產(chǎn)的熟料生產(chǎn)線數(shù)量和新增熟料產(chǎn)能將繼續(xù)下降。
　　而且這些產(chǎn)能是根據(jù)目前企業(yè)上報到建材協(xié)會的規(guī)劃制定的，由于資金和建設(shè)用地等問題，有部分生產(chǎn)線的建設(shè)目前屬于擱置狀態(tài)，因此實際投產(chǎn)的產(chǎn)能完全可能小于該統(tǒng)計。
　　這也是04年下半年以來，實際投產(chǎn)的產(chǎn)能明顯低于建材協(xié)會預(yù)計的主要原因。
　　從上半年投建和目前在建的項目看。新建生產(chǎn)線的規(guī)模和投建的區(qū)域正在發(fā)生著明顯的變化。直觀的表象是投產(chǎn)生產(chǎn)線的規(guī)模逐漸由5000T/D的熟料生產(chǎn)線向2500T/D為主的生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移。其直接原因是新建熟料生產(chǎn)線投建的區(qū)域由東南部地區(qū)向西部地區(qū)的逐漸轉(zhuǎn)移。由于西部地區(qū)受到市場區(qū)域和運輸條件的限制，新建生產(chǎn)線的規(guī)模普遍偏小，所以我們認為從區(qū)域市場環(huán)境來看，東部和中部地區(qū)的水泥行業(yè)市場將在今年下半年乃至明年逐步得到好轉(zhuǎn)。
　　如前所述，這一輪玻璃行業(yè)的周期中新增產(chǎn)能在04、05年達到高峰，分別新建生產(chǎn)線24和23條，新增產(chǎn)能6803萬重箱和7200萬重箱，分別占到當(dāng)年玻璃產(chǎn)量的21%和20%。今年上半年由于玻璃行業(yè)利潤率水平大幅度下降，全行業(yè)處于虧損狀態(tài)。托建的產(chǎn)能也明顯減少。上半年投產(chǎn)7生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能1939萬重箱。據(jù)我們了解的情況行業(yè)中目前大部分新建產(chǎn)能的計劃都處于擱置狀態(tài)。我們預(yù)計今年下半年投產(chǎn)的新線應(yīng)該在4-5條左右，新增產(chǎn)能1200萬重箱。
　　我們預(yù)計從玻璃行業(yè)陷入低谷的06年起，未來兩年內(nèi)玻璃行業(yè)的新建產(chǎn)能將大幅度減少。下一個玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)的高峰將從08年下半年開始。
　　因此我們對建材兩個主要子行業(yè)--水泥和玻璃行業(yè)下半年和明年行業(yè)利潤走勢的主要觀點是：
　　1．目前進行的宏觀調(diào)控并不會對建材產(chǎn)品的需求產(chǎn)生重大的影響。目前我們還是堅持06年初對水泥和玻璃需求量增速分別在9%和13%的判斷；2．由于新增產(chǎn)能下降的速度較快，兩個行業(yè)分別從05年和06年下半年開始的復(fù)蘇趨勢不會受到影響。而宏觀調(diào)控可能會影響復(fù)蘇的進度。但這又有利于行業(yè)低谷中的行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。這對行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)明顯是有利的。
　　2.5對4季度水泥價格大幅度上漲的看法
　　今年4季度進入華東和華中地區(qū)水泥銷售旺季，這兩個地區(qū)的水泥價格出現(xiàn)出乎預(yù)料的價格暴漲。
　　華中地區(qū)水泥價格上漲時間略早，9月份開始一直持續(xù)到11月中下旬，不同地區(qū)均價上漲幅度在20-40元不等。
　　華東地區(qū)從10月份開始漲價，10月份開始一直持續(xù)到11月下旬，不同地區(qū)均價上漲幅度在20-60元不等。
　　我們認為本次水泥價格上漲有其根本原因和直接原因。
　　根本原因是該地區(qū)水泥供求關(guān)系從05年下半年起逐步好轉(zhuǎn)。供給增長明顯小于需求增長。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，我國今年的水泥需求增長速度在15%以上，新增水泥需求1.59億噸，而新增水泥產(chǎn)能為0.9億噸，產(chǎn)能增幅為7%。
　　直接原因是今年的暖冬天氣造成的，特別是進入9月份以后，全國普遍出現(xiàn)缺雨的現(xiàn)象。長達2個月的缺雨，又加上進入年底華中和華東地區(qū)的重點工程進入建設(shè)高峰期，搶工期完成全年預(yù)算。兩方面原因結(jié)合在一起，導(dǎo)致了進入4季度以后，部分地區(qū)水泥供求關(guān)系出現(xiàn)短時間的不平衡，價格持續(xù)增長。
　　對于水泥價格的后續(xù)判斷，我們從根本原因和直接原因兩個因素出發(fā)來進行分析。
　　首先，對于明年的水泥行業(yè)的供求關(guān)系，我們認為從目前熟料生產(chǎn)線的建設(shè)情況來看，明年的供求關(guān)系還將得到持續(xù)的好轉(zhuǎn)。從目前我們掌握的數(shù)據(jù)來看，明年水泥新增的產(chǎn)量為0.69億噸，增幅為5%，需求量的增幅應(yīng)該在10%左右，絕對量增加1.15億噸。
　　其次，天氣因素是不可持續(xù)的。我們預(yù)計隨著降雨的增加和春節(jié)的到來，這兩個地區(qū)的水泥價格最晚將在07年1月底出現(xiàn)明顯的回落。
　　對于之后水泥行業(yè)的后續(xù)走勢我們分兩種情景來考慮。
　　情景一：水泥價格如期回落。如果水泥價格出現(xiàn)我們預(yù)期之中的如期回落，以海螺為例，進入淡季以后，產(chǎn)品均價回落幅度在8-10元左右，則水泥行業(yè)07-08年還將保持今年前3季度的良好走勢，行業(yè)長期看好。
　　情景二：水泥價格萬一超出我們的預(yù)期，一直保持高位到明年4月份，我們擔(dān)心之后水泥產(chǎn)能可能出現(xiàn)在一次的大量增長。07年這種增長還不會明顯的體現(xiàn)出來，08年水泥行業(yè)可能進入下一次的下滑通道中。如果出現(xiàn)這種情況，則需要我們重點關(guān)注明年1季度和2季度新開工建設(shè)的熟料生產(chǎn)線產(chǎn)能。
　　三、全球性的建材巨頭呼之欲出
　　3.1我國建材工業(yè)在全球領(lǐng)域舉足輕重
　　我們認為經(jīng)過20多年來，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高速發(fā)展，國內(nèi)的建材工業(yè)也得到了長足的進步。就建材工業(yè)整體而言，無論是產(chǎn)品的數(shù)量還是質(zhì)量上，我國的建材行業(yè)在全球建材行業(yè)中都已經(jīng)具備了舉足輕重的影響力。
　　3.1.1我國建材銷量在全球占據(jù)絕對領(lǐng)先地位
　　從兩大主要建材產(chǎn)品，玻璃和水泥的產(chǎn)量來看，我國在建材產(chǎn)品的消費上已經(jīng)在全球居于絕對的領(lǐng)先地位。
　　我國水泥產(chǎn)量在05年就已經(jīng)達到了10億噸以上，占到全球水泥產(chǎn)量的50%以上。而且隨著我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，我國水泥需求量的增速明顯高于全球其他地區(qū)，即使水泥產(chǎn)量增速最低的2005年，增速也在9%以上，而全球水泥需求量的增速僅為3-4%。而且我們認為中國GDP在未來5年里還將保持7%以上的增速，據(jù)此推算水泥需求還將保持10%以上的增長速度。
　　玻璃行業(yè)的情況與水泥行業(yè)十分相似。我國玻璃的產(chǎn)量占到全球平板玻璃消費量的33%。而僅次于我國的玻璃消費區(qū)域是歐洲和北美。需要說明的是，玻璃是隨著人均GDP增加消費量逐漸增加的較為高檔的建材產(chǎn)品。因此隨著我國經(jīng)濟總量的人均消費水平的提升，我國玻璃的消費數(shù)量還將繼續(xù)增加。未來我國玻璃產(chǎn)品的消費量將也有可能占到全球50%以上的水平。
　　我國歷年來，玻璃產(chǎn)量的增速都在12%以上，全球平均4%左右的水平，目前這一增長態(tài)勢仍有望得到保持。
　　3.1.2我國建材行業(yè)的發(fā)展水平迅速向發(fā)達國家靠近
　　雖然在絕對數(shù)量上，我國的水泥和玻璃產(chǎn)品已經(jīng)大大超過了許多發(fā)達國家的水平，但是在建材工業(yè)發(fā)展的技術(shù)水平上，與國外相比我國還并不具備絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢。但是經(jīng)過20多年的快速發(fā)展，我國的建材工業(yè)水平正迅速向發(fā)達國家接近。
　　就水泥工業(yè)而言，由于水泥是一個標(biāo)準化的產(chǎn)品，因此對水泥產(chǎn)品質(zhì)量的比較出了比較熟料的強度以外，主要比較的就是熟料生產(chǎn)的單位能耗和勞動生產(chǎn)率。從表1可以看出，我們國家熟料的強度在2000年以后有了長足的發(fā)展，由原來的58mPa迅速提高到62mPa,向國際一般水平的65mPa迅速靠近，在噸熟料能耗方面，更是與國際一般水平基本持平，甚至略好。我們可以看到噸熟料熱耗，水泥綜合電耗指以及窯系統(tǒng)年運轉(zhuǎn)率上，我們都明顯好于發(fā)達國家一般水平。只是在人均勞動生產(chǎn)率上我們比發(fā)達國家略低。
　　以上這些指標(biāo)都說明我國在2000年新型干法水泥生產(chǎn)線比例大幅度提升以后，水泥生產(chǎn)工藝的水平已經(jīng)發(fā)展到了一個新的高度。雖然目前較國際先進水平還存在少量的差距，但是就水泥工業(yè)的整體水平而言，我國已經(jīng)具備了與國際水平進行競爭的實力。
　　我們認為這是海外水泥巨頭加快對我國水泥企業(yè)進行購并的主要原因之一。其意圖除了通過購并加快對水泥行業(yè)市場的整合以外，也體現(xiàn)了對我國水泥生產(chǎn)工藝水平的承認，表明了我國水泥行業(yè)的競爭力水平。
　　就玻璃行業(yè)而言，我們著重考慮玻璃深加工情況的比較，主要原因是玻璃深加工水平標(biāo)志著玻璃行業(yè)工藝水平的高低。就玻璃行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈而言，產(chǎn)品處于最低端的是最初的浮法玻璃原片產(chǎn)品。這個層次的玻璃產(chǎn)品與水泥類似，產(chǎn)品差異化相對較小，品牌效應(yīng)并不突出。但是隨著人民生活水平的提高，對玻璃產(chǎn)品的附加功能要求明顯增加，對玻璃品質(zhì)的要求也明顯提高。因此深加工玻璃產(chǎn)品的技術(shù)含量和產(chǎn)品差異化水平相對普通平板玻璃較高。玻璃產(chǎn)品的深加工比率也暗示著一個國家玻璃生產(chǎn)工藝水平的高低。
　　從圖16可以看出，我國玻璃深加工率相對發(fā)達國家明顯偏低。2000年以前，玻璃深加工率僅保持在5%左右的水平。隨著人民消費習(xí)慣的提升，玻璃深加工率有所提高，目前在10%左右的水平但是相對發(fā)達國家60%以上的玻璃深加工率還存在著較大的差距。
　　目前節(jié)能建筑的推廣將加速玻璃深加工率的快速提高。05年7月1日，建設(shè)部推行了《節(jié)能建筑管理條例》。由于玻璃能耗占到建筑能耗的50%以上，因此對玻璃產(chǎn)品的規(guī)范將是建筑節(jié)能的關(guān)鍵。
　　而我國在大部分建筑玻璃產(chǎn)品，特別是幾乎所有的民用建筑中所用的玻璃產(chǎn)品中，全部運用的是普通浮法白玻，沒有經(jīng)過任何深加工處理。因此，不利于民用建筑的節(jié)能。隨著節(jié)能標(biāo)準的推廣，一種玻璃深加工產(chǎn)品--LOWE中空玻璃將在建筑，特別是民用建筑中得到空前廣泛運用。這也將成為我國玻璃產(chǎn)品深加工的主要發(fā)展方向。
　　05年我國LOWE玻璃的市場需求大約為1000萬平方米。根據(jù)我們的預(yù)計，未來五年里L(fēng)OWE玻璃的市場容量增長速度將達到60%以上。到2010年，我國LOWE玻璃的市場需求將達到1.5億m2以上。
　　3.1.3建材工程類公司向全球證明了
　　我們的技術(shù)實力建材產(chǎn)品生產(chǎn)線的設(shè)計施工能力實際上決定了一個國家建材產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。而我國在建材產(chǎn)品生產(chǎn)線的設(shè)計施工方面已經(jīng)具備了和國際廠商一決高下的能力。
　　中材國際是我國水泥工程設(shè)計的龍頭，占到國內(nèi)水泥生產(chǎn)線總包市場90%以上的份額。
　　05年起，公司海外市場拓展取得了長足的進步。03-05年，國際水泥工程市場份額迅速提高，由03年的7%迅速提高到05年的27%左右。說明我國水泥工程建設(shè)的實力逐漸被世界認同。
　　凱盛國際是我國玻璃生產(chǎn)線設(shè)計建設(shè)的龍頭企業(yè)，在我國玻璃生產(chǎn)線設(shè)計的市場份額達到了60%以上。02年起，公司也開始拓展國外市場，并一舉在多個國家和地區(qū)獲得了玻璃生產(chǎn)線設(shè)計和設(shè)備制造的訂單，成為玻璃生產(chǎn)線制造行業(yè)的"中材國際"。04年，凱盛國際憑借在國際市場的突出表現(xiàn)，進入了國際ENR排名前200位。
　　中材國際和凱盛國際在國際市場上的成功已經(jīng)說明了我國水泥和玻璃生產(chǎn)工藝方面的水平已經(jīng)和國際水平接軌。
　　3.2行業(yè)集中度的提高將催生世界級建材企業(yè)
　　3.2.1"大行業(yè)小企業(yè)"的原因在于集中度偏低
　　雖然我國的建材行業(yè)在全球處于領(lǐng)先地位，但是我國的水泥企業(yè)在全球的競爭力卻明顯偏弱。其根本原因在于我國建材行業(yè)集中度過低。從圖19可以看出我國水泥行業(yè)即使從區(qū)域來看市場集中度也是非常低的，前三名的市場集中度僅為發(fā)達國家的1/3到1/2。
　　集中度偏低對我國建材企業(yè)的擴張的影響存在于兩個方面：一、產(chǎn)量規(guī)模相對明顯偏小。我國目前水泥產(chǎn)量最大海螺集團，在全球的排名也不過是第5位。這與我國水泥產(chǎn)量在全球占據(jù)半壁江山的地位極不相稱。
　　二、由于市場份額較小，舉頭不具備在區(qū)域市場內(nèi)價格的控制力。我國水泥產(chǎn)品即使相對全球最低的亞太市場也有50%左右的降幅，這種差距主要就是因為我國的水泥廠家不具備水泥價格的控制能力,影響了我國水泥企業(yè)的收入規(guī)模和利潤水平。如圖20，我國水泥價格相對全球其他區(qū)域中最低的亞太地區(qū)的水泥價格也僅為60%左右，這是市場集中度偏低的直接體現(xiàn)。
　　3.2.2本輪周期的復(fù)蘇過程中建材行業(yè)集中度迅速提高
　　我們認為在本輪周期的復(fù)蘇過程中，與前幾次行業(yè)周期復(fù)蘇出現(xiàn)最大的不同就是行業(yè)集中度將出現(xiàn)大幅度的上升。
　　以水泥為例，05年上半年出現(xiàn)行業(yè)最低點以后，下半年出現(xiàn)行業(yè)復(fù)蘇的跡象。但是以企業(yè)數(shù)計算的行業(yè)虧損比例并沒有因為行業(yè)利潤的回升而明顯回升。直到06年3季度，全行業(yè)虧損的比例還在40%左右。這說明行業(yè)利潤在向大企業(yè)進一步集中。
　　在水泥行業(yè)虧損比例仍然較高，地方政府對新建水泥生產(chǎn)線嚴格控制的情況下，華東和華中地區(qū)近兩年新增的生產(chǎn)線幾乎全部是龍頭企業(yè)建設(shè)的，這樣我國水泥行業(yè)的增提集中度大幅度增加。我們認為只要水泥行業(yè)還保持05年下半年和今年前三季度的狀態(tài)，水泥行業(yè)的集中度還將保持持續(xù)提高的態(tài)勢。
　　我們認為玻璃行業(yè)的市場集中度將在本次行業(yè)回暖中也迅速提高。主要是基于以下理由：首先，06年玻璃行業(yè)大幅度虧損已經(jīng)淘汰了相當(dāng)一部分過剩的競爭力不足的產(chǎn)能；其次，我們認為LOWE玻璃的廣泛運用將會改變玻璃行業(yè)集中度分散的局面。因為從長期來看，浮法玻璃將都必須經(jīng)過深加工環(huán)節(jié)，而目前大部分在玻璃深加工行業(yè)占優(yōu)勢地位的玻璃企業(yè)都有自己生產(chǎn)浮法玻璃的實力，依靠產(chǎn)業(yè)一體化實現(xiàn)利潤最大化。因此在深加工環(huán)節(jié)的市場控制力將決定未來浮法玻璃行業(yè)的競爭格局。而目前在深加工領(lǐng)域最有希望的LOWE產(chǎn)品的市場格局中集中度非常高。因此隨著LOWE產(chǎn)品的廣泛運用，浮法玻璃產(chǎn)品的集中度也將會有大幅度的提高。
　　3.2.3重點扶持企業(yè)政策的推行將進一步催生全球性建材巨頭
　　目前，國家針對建材行業(yè)集中度較低的情況，推出了一系列的政策，試圖改變目前的現(xiàn)狀，提高我國建材企業(yè)的競爭力。
　　從限制小規(guī)模水泥和玻璃生產(chǎn)線建設(shè)到加大小水泥小玻璃的淘汰力度，都是著眼于這個出發(fā)點。
　　以發(fā)改委牽頭的八部委還準備在近期推出水泥企業(yè)重點扶植名單，進入扶植名單的企業(yè)在水泥生產(chǎn)新新建的土地、環(huán)保和信貸審批上將給予一定幅度的優(yōu)惠政策。這將進一步促進建材行業(yè)的快速整合。

來源：招商證券