主要風(fēng)險(xiǎn)：煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)，煤炭開采成本的變化。

    大同煤業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭產(chǎn)品的采掘、加工和銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入99%以上。公司本次募集資金主要投向在建的塔山礦井項(xiàng)目，礦井擁有可采儲(chǔ)量達(dá)30.71 億噸，礦井設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力1500 萬(wàn)噸/年， 設(shè)計(jì)服務(wù)年限122 年，可實(shí)現(xiàn)大規(guī)模集約化開采。公司預(yù)計(jì)塔山礦井將于下半年投產(chǎn)，這為公司的可持續(xù)發(fā)展提供了有力保障。公司控股股東同煤集團(tuán)是國(guó)內(nèi)最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)之一，同煤集團(tuán)承諾在2014年前使大同煤業(yè)成為同煤集團(tuán)下屬企業(yè)中唯一經(jīng)營(yíng)煤炭采選業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體，意味著其全部煤炭生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都將注入大同煤業(yè)，大同煤業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性將非常突出。

    大同煤業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制能力、品牌、市場(chǎng)占有率等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，上市后其估值水平應(yīng)處于同行上市中的高端位置。按6月21日收盤價(jià)計(jì)算，煤炭類上市公司市盈率大多數(shù)為10-15倍，市凈率大多數(shù)為2-2.6倍。給予大同煤業(yè)13-15倍的市盈率估值，按攤薄后每股收益0.54元計(jì)算，對(duì)應(yīng)價(jià)格為7.02-8.1元；給予大同煤業(yè)2.3-2.6倍的市凈率估值，按攤薄后每股凈資產(chǎn)3.89元計(jì)算，對(duì)應(yīng)價(jià)格為8.9-10.1元。

    綜合看大同煤業(yè)合理價(jià)格區(qū)間為8-10元。重啟IPO第一股中工國(guó)際上市首日表現(xiàn)異常瘋狂，雖然大同煤業(yè)流通盤較大且投機(jī)性不高，但上市首日價(jià)格也有被炒高的可能，若投機(jī)氣氛熱烈不排除會(huì)沖高至10元以上。建議10元以上逢高減持，9元以下可適當(dāng)短線介入，8元以下有長(zhǎng)線投資價(jià)值。

來(lái)自：廣州證券