。玻埃埃稻皻夥治黾埃玻埃埃栋l(fā)展展望 從2005年前三個季度行業(yè)總體運行看,促進和抑制行業(yè)發(fā)展的兩個方面的因 素都存在,到目前為止,行業(yè)經(jīng)濟總體運行處于高位,態(tài)勢良好,但經(jīng)濟長期高速發(fā) 展,宏觀調(diào)控帶來的結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部經(jīng)濟運行帶來的不確定性和潛在風(fēng)險在逐步增加 ,從趨勢看,經(jīng)濟趨穩(wěn)回落是當前和今后一段時期內(nèi)發(fā)展的主旋律。 與去年同期相比,效益景氣處于較好及以上水平的行業(yè)所占比例為51.3%, 效益差的行業(yè)所占比例23.1%,行業(yè)效益水平總體仍然樂觀。從結(jié)構(gòu)看,能源及 原材料行業(yè),部分機械制造業(yè),以及有最終需求支撐的部分消費品制造業(yè)其效益景氣 處于較好狀態(tài)。 從經(jīng)濟周期波動情況看,2006年將是一個敏感年,中國經(jīng)濟由第一波景氣周 期向第二波景氣周期過渡,經(jīng)濟運行仍將呈穩(wěn)中趨降的態(tài)勢,產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動也將 繼續(xù)顯現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的大背景下,重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長的格局不會發(fā)生根本改 變。 。玻埃埃的昵叭齻季度,國民經(jīng)濟總體形勢良好,經(jīng)濟呈良性發(fā)展態(tài)勢,投資、 消費、出口、外資和工業(yè)增長均延續(xù)了2004年的高速發(fā)展態(tài)勢,貿(mào)易順差繼續(xù)保 持,金融運行健康平穩(wěn)。但與2004年相比,固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)、中長期貸 款和工業(yè)生產(chǎn)、物價指數(shù)、信貸規(guī)模等各項指標增速均有不同程度回落。消費景氣連 續(xù)5個月下降;工業(yè)增長逐步趨于中長期通道,結(jié)構(gòu)調(diào)整取得一定成效。"趨穩(wěn)趨降 "成為這一階段經(jīng)濟的主要旋律。從目前經(jīng)濟增長的趨勢看,這種平穩(wěn)回落態(tài)勢將會 繼續(xù)延續(xù),并對全年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局產(chǎn)生重要影響。 自2001年起,中國經(jīng)濟進入新一輪增長周期。同過去20年相比,新一輪增 長周期的力量------消費結(jié)構(gòu)升級、城市化加快、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和投資加速- -----具有更好的市場化特征,也更為有力和持續(xù)。即使經(jīng)歷了非典、國際油價 沖擊和宏觀調(diào)控,經(jīng)濟總體上依然保持著良好狀態(tài)。從中長期來看,中國經(jīng)濟增長的 主導(dǎo)力量依然強勁。從短期的角度審視,經(jīng)濟溫和回落的同時,有利因素亦在逐步聚 集,物價水平處于較低水平,企業(yè)利潤水平仍然較高,瓶頸環(huán)節(jié)逐步緩解,經(jīng)濟結(jié)構(gòu) 發(fā)生著積極的調(diào)整,回升的力量在不斷積蓄。 從經(jīng)濟周期波動情況看,2006年將是一個敏感年,中國經(jīng)濟由第一波景氣周 期向第二波景氣周期過渡,經(jīng)濟運行仍將呈穩(wěn)中趨降的態(tài)勢,產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動也將 繼續(xù)顯現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的大背景下,重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長的格局不會發(fā)生根本改 變。 一、產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析 。玻埃埃的暌詠恚暧^經(jīng)濟保持高位運行,產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟總體運行良好,需求保持強 勁,投資保持穩(wěn)步增長,出口成為拉動產(chǎn)業(yè)增長的重要力量,主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量繼續(xù)大 幅上升,宏觀調(diào)控效果顯現(xiàn),經(jīng)濟運行繼續(xù)保持高位平穩(wěn)回落,產(chǎn)業(yè)運行的結(jié)構(gòu)不合 理有了很大改善。一三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展繼續(xù)得到加強,與第二產(chǎn)業(yè)的增速差在減小,第二 產(chǎn)業(yè)作為我國經(jīng)濟增長的發(fā)動機,在去年高起點的基礎(chǔ)上今年依然保持良好態(tài)勢,但 在運行過程產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)差距顯著,同時也帶來宏觀結(jié)構(gòu)失衡,市場供求矛盾加劇 等問題。 。、當前產(chǎn)業(yè)形勢概述 從2005年前三個季度行業(yè)總體運行看,促進和抑制行業(yè)發(fā)展的兩個方面的因 素都存在,到目前為止,行業(yè)經(jīng)濟總體運行處于高位,態(tài)勢良好,但經(jīng)濟長期高速發(fā) 展,宏觀調(diào)控帶來的結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部經(jīng)濟運行帶來的不確定性和潛在風(fēng)險在逐步增加 ,從趨勢看,經(jīng)濟趨穩(wěn)回落是當前和今后一段時期內(nèi)發(fā)展的主旋律。 當前行業(yè)運行呈現(xiàn)以下特征: 一是工業(yè)經(jīng)濟快速發(fā)展勢頭保持良好,重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長的格局依舊,重化工 業(yè)的特征依舊明顯。2005年前三季度,第二產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)增加值60440億元,增 長11.1%,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值50450億元,同比增長16.3%,其 中重工業(yè)增長16.9%,輕工業(yè)增長13.4%,重工業(yè)仍是帶動經(jīng)濟高速發(fā)展的 主要力量。 二是工業(yè)經(jīng)濟效益水平保持高位,相對于2004年的高點,今年利潤增幅和利 潤率下降不可避免。但企業(yè)盈利在整體上仍保持較高水平,并不無大幅度滑落。20 05年前三季度,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤9883億元,比去年同期增長2 0.1%。工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)171.96,比去年同期提高10.42點。新 增利潤前五大行業(yè)分別是石油開采、煤炭、鋼鐵、化工、紡織業(yè)。 三是產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的行業(yè)走勢分化明顯,產(chǎn)業(yè)發(fā)展的傳導(dǎo)與波及效應(yīng)明顯顯現(xiàn) : 第一類是上一輪高增長的先導(dǎo)性行業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)已深度回落。 如汽車和橡膠工業(yè),受房地產(chǎn)增速放慢影響而明顯回落的建材工業(yè),尤其是水泥 制造業(yè)等,已經(jīng)回落到較低水平,上輪主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的家用電器制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè) 備制造業(yè)、電子計算機制造業(yè)、電子元器件制造業(yè)等也出現(xiàn)消費的階段性調(diào)整,低位 穩(wěn)定運行。 第二類行業(yè)是鋼鐵、建材和大部分機械裝備制造等中游制造業(yè)正在回落。 以鋼鐵、建材、大部分機械設(shè)備、和部分化工產(chǎn)品制造業(yè)為代表的,是典型的重 化工業(yè)行業(yè),周期性特征突出,而且對宏觀調(diào)控反應(yīng)敏感。對先導(dǎo)型行業(yè)的回落會作 出較為迅速的反應(yīng),由于前期的高投資,前期的調(diào)控對其迅速擴張起到了很大的抑制 作用,面臨產(chǎn)能相對過剩的階段性壓力,今年的增長和效益水平已比去年明顯低了一 個臺階,行業(yè)增速放緩或出現(xiàn)下降,總體正處于回落狀態(tài)。 第三類行業(yè)是部分能源及原材料工業(yè)仍高位運行。 能源原材料行業(yè)一直是前期經(jīng)濟高速發(fā)展過程中的瓶頸產(chǎn)業(yè),2005年煤、電 、油、運等"瓶頸"行業(yè)的建設(shè)繼續(xù)得到加強,前三季度,煤炭開采及洗選業(yè)投資同 比增長81.9%,石油和天然氣開采業(yè)投資增長25.6%,電力、燃氣及水的生 產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長35.1%,鐵路運輸業(yè)投資增長39.2%。同時能源原材料 行業(yè)的利潤也繼續(xù)保持高速增長,煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦 等采礦業(yè)利潤同比分別增長77.8%、75.1%、44.9%、124.6%、 78.5%。下游行業(yè)的快速發(fā)展,高投資的拉動支撐了行業(yè)需求仍保持較高增長, 使得產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升,同時產(chǎn)品價格大幅度提升,表現(xiàn)出利潤增長快于收入增長 ,利潤率持續(xù)提升的特征。 第四類行業(yè)是與"瓶頸"行業(yè)相關(guān)的設(shè)備制造業(yè)仍處于上升周期。 煤、電、油、運等瓶頸行業(yè)的投資的大幅增長帶動了相關(guān)設(shè)備制造業(yè)的快速發(fā)展 ,與其相關(guān)的冶金、礦山設(shè)備制造業(yè)、軸承、閥門制造業(yè)、鐵路運輸設(shè)備制造業(yè)、船 舶制造業(yè)等行業(yè),由于需求的持續(xù)有力拉動,增長景氣維持高位,效益景氣持續(xù)上升 ,行業(yè)在今后一段時期內(nèi)仍將處于上升階段。 。病⑿袠I(yè)運行態(tài)勢分析 。ǎ保┰鲩L景氣和效益景氣情況 與去年同期相比,2005年9月,86.8%的行業(yè)增長景氣處于較好以上水 平,行業(yè)總體運行態(tài)勢良好,但處于好及很好的行業(yè)比例只占21%,且產(chǎn)品構(gòu)成基 本是處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的能源及原材料行業(yè),大部分中游制造業(yè)和下游消費品行業(yè)相對 平穩(wěn)。從增長景氣變化趨勢看,增長景氣下降及下降較快的行業(yè)比例占52.6%, 而上升及上升較快的所占比例只有44.8%,可見大部分行業(yè)與去年同期相比增長 景氣都有所下降,其中,煙草行業(yè)、水泥制造業(yè)、汽車制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、自 來水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)已下降到景氣較低端,鋼鐵工業(yè)及有色金屬工業(yè)雖然目前景氣仍維持 較高位置,但由于產(chǎn)能的擴張及下游消費拉動的減弱,增長景氣也迅速下降。 與去年同期相比,效益景氣處于較好及以上水平的行業(yè)所占比例為51.3%, 效益差的行業(yè)所占比例23.1%,行業(yè)效益水平總體仍然樂觀。從結(jié)構(gòu)看,能源及 原材料行業(yè),部分機械制造業(yè),以及有最終需求支撐的部分消費品制造業(yè)其效益景氣 處于較好狀態(tài)。從行業(yè)的變化趨勢看,過半以上的行業(yè)其效益景氣處于下降及下降較 快的狀態(tài),而上升及上升較快行業(yè)所占比例不到30%,可見與去年同期相比,大部 分行業(yè)效益下滑,且相當大的一部分行業(yè)效益下滑較快,從行業(yè)分布看,受上游成本 上升增加較快的影響,化學(xué)工業(yè)、石油加工業(yè)效益景氣明顯下降,在上游成本的增加 ,及宏觀調(diào)控影響下需求的減弱使得建材、鋼鐵、有色等行業(yè)效益景氣也明顯下降。 消費結(jié)構(gòu)的階段性調(diào)整也使得家電、通訊、電子等產(chǎn)業(yè)效益下滑。其中,石油加工業(yè) 、印刷業(yè)、汽車制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)行業(yè)整體效益景氣 已下滑到較差階段。 目前,增長景氣和效益景氣同時處于好及很好狀態(tài)的只有化學(xué)原料及化學(xué)制品制 造業(yè)、有色金屬工業(yè),煤炭工業(yè)的增長和效益景氣也仍維持在相對穩(wěn)定的高水平。支 撐化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)高景氣的主要是化肥制造與日用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)的高景 氣,而有色工業(yè)受產(chǎn)能快速增加和需求增速減緩的影響,增長和效益景氣已出現(xiàn)明顯 回落。 。ǎ玻└櫟模常箓行業(yè)的產(chǎn)能利用水平、庫存率、應(yīng)收賬款比重、成本傳導(dǎo)能 力等指標變化 工業(yè)固定資產(chǎn)是工業(yè)生產(chǎn)能力的基礎(chǔ),固定資產(chǎn)凈值及其變化反映了工業(yè)生產(chǎn)能 力的實際規(guī)模和變化。流動資金則反映了企業(yè)短期生產(chǎn)活動的規(guī)模變動。所以,通過 單位固定資產(chǎn)所承載的流動資金量,可以基本反映工業(yè)生產(chǎn)能力發(fā)揮的水平,或者說 反映工業(yè)生產(chǎn)能力利用率。我們以工業(yè)流動資金/固定資產(chǎn)余額,反映工業(yè)生產(chǎn)能力 利用水平變化情況。 產(chǎn)成品是庫存中的重要部分,產(chǎn)成品的比重如果長期維持在高位,說明銷售不暢 ,產(chǎn)品面臨相對過剩的危險,對行業(yè)和企業(yè)進一步成長不利,我們以累計產(chǎn)成品/當 月銷售收入,反映工業(yè)產(chǎn)成品中庫存率的變化情況。 應(yīng)收賬款/銷售收入的大小一定程度上可以說明行業(yè)資金回流狀況,我們以應(yīng)收 賬款比重的變化情況反映行業(yè)資金流動情況。 銷售成本是行業(yè)成本的重要部分,在上游成本上升時,能否順利地將成本傳導(dǎo)出 去,是衡量行業(yè)抗風(fēng)險能力的一個重要指標,我們以當月銷售成本/當月銷售收入的 比值反映行業(yè)總體成本的傳導(dǎo)能力。 從2002年下半年開始,工業(yè)企業(yè)總體產(chǎn)能利用水平呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。其中, 2004年下半年,隨著新增生產(chǎn)能力逐步投產(chǎn),需求增長速度逐步回落,工業(yè)產(chǎn)能 利用水平增長速度放緩,2004年底至2005年初產(chǎn)能利用水平有所下降,但2 005年3月以來,產(chǎn)能利用水平開始回升,目前總體利用水平仍呈上升趨勢并處于 高位,產(chǎn)能利用水平總體穩(wěn)步上升。工業(yè)行業(yè)庫存率總體也穩(wěn)步下降,并且目前處于 較低位置。 從成本傳導(dǎo)能力指標看,總體變化不大,但長期趨勢上略有上升,大部分行業(yè)成 本仍能較為順暢的傳導(dǎo)出去,但傳導(dǎo)能力稍有減弱。我國國內(nèi)要素價格長期維持較低 水平,長期中要素價格呈上升趨勢是必然的規(guī)律,由此帶來的傳導(dǎo)能力的下降,利潤 率水平的總體趨降也是行業(yè)運行的必然趨勢,從當前來看,行業(yè)總體傳導(dǎo)能力并無明 顯惡化的跡象,維持了緩步上升的走勢。從應(yīng)收賬款比重的指標來看,自2002年 以來,維持了回落的態(tài)勢,2005年處于最低點,說明企業(yè)資金回收較為順暢。 與去年同期相比,從具體行業(yè)看,各指標的相對變化情況(見左表)。 從上面四個表格中可以看出,與去年同期相比,產(chǎn)能利用水平上升的行業(yè)占69 .1%,庫存率下降的行業(yè)占82%,應(yīng)收賬款比重下降的行業(yè)占74.4%,但成 本傳導(dǎo)能力改善的行業(yè)占30.8%。可見,從指標判斷,目前行業(yè)運行處于良好狀 態(tài),大部分行業(yè)延續(xù)了前期的高增長。四個指標中有三個指標反映了行業(yè)運行總體較 好,并且在去年行業(yè)各項指標良好的基礎(chǔ)上繼續(xù)得到改善;而傳導(dǎo)能力的普遍惡化說 明成本增加帶來的風(fēng)險是系統(tǒng)性的,除了石油天然氣開采業(yè)、煤炭工業(yè)、塑料制造業(yè) 、玻璃及玻璃制品業(yè)、自來水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)等具有較強定價能力和前階段市場較缺乏的 行業(yè)外,資源和要素成本上升的壓力在行業(yè)面得到普遍反映,自2002年下半年以 來緩慢上升,但總體而言上升幅度不大,目前只是趨勢的延續(xù)并無明顯惡化的跡象。 。ǎ常⿵男袠I(yè)增長景氣、效益景氣指標,結(jié)合其他四指標綜合分析當前行業(yè)運行 從增長及效益景氣指數(shù)來看: 處于較好及以上的行業(yè)有:化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬工業(yè)、煤炭工 業(yè)、石油天然氣開采業(yè)、耐火材料制品業(yè)、鋼鐵工業(yè)、食品制造業(yè)、紡織業(yè)、造紙工 業(yè)、煤氣生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)、橡膠制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、服裝及其它纖維制品制造業(yè)、 普通機械制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)、陶瓷制品業(yè)、金屬制品業(yè)、 電器機械及器材制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)等。 目前較穩(wěn)定的行業(yè)有:化學(xué)纖維制造業(yè)、化學(xué)藥制造業(yè)、塑料制造業(yè)、電力工業(yè) 、飲料工業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)(不含汽車)、電子元器件 制造業(yè)、煙草行業(yè)、水泥制造業(yè)。 處于較差狀態(tài)的行業(yè)有:石油加工業(yè)、中藥材及中成藥加工業(yè)、印刷業(yè)、生物、 生化制品的制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)、電子計算機制造業(yè)、汽車制造業(yè)、家用 電器制造業(yè)、自來水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)等。 結(jié)合四個指標綜合考慮: 處于較高位運行的行業(yè)中,玻璃及玻璃制品業(yè)、鋼鐵工業(yè)其庫存的迅速增加,面 臨產(chǎn)能階段性過剩的壓力;瘜W(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、金屬制品業(yè)庫存率也有所上 升,若需求的增長跟不上產(chǎn)能的擴張,其未來的發(fā)展也面臨一定的不確定性。陶瓷制 品業(yè)應(yīng)收賬款比重大幅增加,石油天然氣開采業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)等也面臨應(yīng)收賬 款比重的提高。從成本傳導(dǎo)能力指標來看,化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、橡膠制造業(yè) 、鋼鐵工業(yè)等傳導(dǎo)能力下降,利潤空間可能會進一步減小。 二、2006年行業(yè)總體走勢展望 目前我國經(jīng)濟仍處于2002年以來的經(jīng)濟長周期的上升期,消費結(jié)構(gòu)由吃穿向 住行方面的升級帶動了社會生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,由此推動的工業(yè)化、城市化進程的加快 。同時全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移步伐的加快和投資加速也給我國的快速發(fā)展帶來了巨大的機 遇。種種有利因素的結(jié)合,奠定了我國本輪經(jīng)濟上升的長周期的基礎(chǔ)。 在經(jīng)濟周期性發(fā)展過程中,處于產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的行業(yè)間的發(fā)展也必然表現(xiàn)出差 異,經(jīng)濟上升階段,汽車、電子通訊及房地產(chǎn)等先導(dǎo)型行業(yè)的快速發(fā)展,將帶動設(shè)備 、機械裝備制造等中游制造業(yè)的興起,并傳導(dǎo)到煤炭、石油、電力、鋼鐵、水泥、有 色、石化等上游能源和原材料行業(yè);在經(jīng)濟周期性下降階段,這樣的產(chǎn)業(yè)間梯次輪流 波動的波及傳導(dǎo)規(guī)律也會同樣表現(xiàn),近年來的產(chǎn)業(yè)運行,正是這種規(guī)律的充分體現(xiàn)。 。玻埃埃赌晔侵袊(jīng)濟由第一波景氣周期向第二波景氣周期過渡的關(guān)鍵時期,經(jīng) 濟穩(wěn)中趨降的態(tài)勢不會改變,產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動規(guī)律也將繼續(xù)顯現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶 動下重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長的格局不會發(fā)生根本的改變,結(jié)構(gòu)調(diào)整將更加合理。產(chǎn)業(yè)景 氣總體將平穩(wěn)回落,不同行業(yè)將繼續(xù)表現(xiàn)出不同差異: 第一、住房,汽車,計算機,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)行業(yè)等前期深度回落的行業(yè),正 逐步走穩(wěn),并積蓄上行的動力。 產(chǎn)能的快速擴張和需求的階段性放緩,使得2005年以來,汽車行業(yè)和電子行 業(yè)景氣下降明顯,但內(nèi)在的消費結(jié)構(gòu)升級帶動下的行業(yè)的需求依然強勁,在經(jīng)歷了前 期的低迷以后,從圖表上看,汽車行業(yè)已連續(xù)7個月效益景氣保持正增長,其中轎車 特別是經(jīng)濟型轎車的表現(xiàn)尤為突出,在內(nèi)外需求同時拉動下,2005年,1-9月 份全國累計生產(chǎn)轎車211.31萬輛,比上年同期增長17.7%。在銷售升溫的 帶動下,生產(chǎn)商庫存、經(jīng)銷商庫存壓力漸小,產(chǎn)能利用水平也有所回升,2006年 有望繼續(xù)保持快速回升勢頭并帶動汽車行業(yè)走出周期性谷底.電子工業(yè)經(jīng)過一段時間 的調(diào)整,目前也已經(jīng)處于較低位置并趨于穩(wěn)定,且目前的庫存率已降低到較低的水平 .房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較大,但中國正處于住宅業(yè)高速發(fā)展期,調(diào)控影響下2 006年房地產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)將更趨合理,且隨著價格的合理回歸和前期降價預(yù)期下積 壓的需求的逐步釋放,2006年可能有恢復(fù)性的增長。 第二、大部分中游投資品面臨產(chǎn)能階段性過剩的壓力,產(chǎn)能的釋放和競爭的壓力 使得總體景氣仍將下行,能源及原材料行業(yè)隨著產(chǎn)能的增加和需求的減緩,景氣也將 逐步回落。 后向連鎖效果較強的先導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)的前期回落,必然帶動中游投資品行業(yè)的相繼回 落,原材料價格的高位運行又進一步吞噬其利潤空間。從景氣看,建材工業(yè)較200 4年已有深度回落,其中水泥制造業(yè)各項指標已在較低水平,玻璃及玻璃制品業(yè)雖仍 維持較高景氣,但回落趨勢明顯,,金屬制品業(yè)需求減弱,庫存率上升,景氣指數(shù)穩(wěn) 步回落趨勢明顯,機械制造業(yè)景氣年初大幅下行后呈拋物線緩升,目前位于較為穩(wěn)定 的穩(wěn)定區(qū)域,由于我國經(jīng)濟處于內(nèi)生性重化工業(yè)化階段,裝備工業(yè)的快速發(fā)展內(nèi)在的 帶動了機械制造業(yè)的發(fā)展,企業(yè)大量增加的設(shè)備投資和技術(shù)研發(fā)支出也奠定了機械制 造相對穩(wěn)定的基礎(chǔ),從周期看,中游投資品處于周期的下降通道但總體幅度不會太深 。 部分能源原材料景氣目前依然保持高位,但總體景氣穩(wěn)中回落的趨勢難以避免。 以煤炭、電力、石油、交通運輸行業(yè)等能源行業(yè)及石化、化工、有色等原材料行 業(yè)為代表,前期帶有明顯"瓶頸"特征。自2004年,在供給"短缺"壓力的推動 下,這類行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較小,多數(shù)呈現(xiàn)景氣持續(xù)回升的態(tài)勢,產(chǎn)出、效益和價 格水平均達到歷史的最高水平。指數(shù)也一直維持在高位水平,這也是2005年經(jīng)濟 總體高位運行的重要原因。目前這些行業(yè)生產(chǎn)能力的發(fā)揮程度多數(shù)已達到歷史最高水 平,隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整,高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展得到有效控制,下游行業(yè)發(fā)展的減速 ,加之瓶頸行業(yè)投資的大幅增加,瓶頸的制約將逐步緩解,部分以前的瓶頸甚至可能 成為下一輪增長的過剩產(chǎn)業(yè)。能源原材料行業(yè)也將在高位趨穩(wěn),逐步構(gòu)筑平緩的"拋 物線"型景氣周期頂部。 部分行業(yè)的走勢已有所顯現(xiàn),鋼鐵工業(yè)由于積壓的大量產(chǎn)能,同時面臨下游需求 增速放緩,其庫存已明顯增加,傳導(dǎo)能力下降,效益景氣已明顯回落;瘜W(xué)原料及化 學(xué)制品制造業(yè)面臨傳導(dǎo)能力下降,庫存增加的隱憂,煤炭、石油、黑色金屬礦、有色 金屬礦、非金屬礦等采礦業(yè)利潤雖仍保持高位,但同比分別增長均有所回落。有色金 屬工業(yè)的景氣已明顯下行,大部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的危機有所顯現(xiàn),景氣穩(wěn)中回落的趨 勢在所難免。 第三、與瓶頸行業(yè)相關(guān)的部分制造業(yè),仍將處于上升周期。 瓶頸行業(yè)的快速發(fā)展,拉動了與其相關(guān)的專用、通用設(shè)備制造業(yè)的快速發(fā)展,軸 承、閥門制造業(yè)、冶金、礦山設(shè)備制造業(yè)、農(nóng)業(yè)機械制造、鐵路運輸設(shè)備制造業(yè)、船 舶制造業(yè)等,增長景氣快速上升或維持在高位,效益景氣處于上升態(tài)勢。隨著瓶頸項 目建設(shè)的進一步加強,這些行業(yè)仍將持續(xù)目前的發(fā)展態(tài)勢,仍將處于行業(yè)發(fā)展的上升 階段。 第四、下游最終消費品和服務(wù)業(yè),由于居民收入的增加,消費能力的釋放及經(jīng)濟 增長方式的轉(zhuǎn)變,奠定了穩(wěn)步增長的基調(diào)。 2005年前三季度,社會消費品零售總額45081億元,比去年同期增長1 3%。其中9月份5495億元,同比增長12.7%,消費品零售總額已連續(xù)21 個月保持10%以上的增長態(tài)勢,我國消費已經(jīng)進入新一輪快速增長通道。隨著居民 收入的繼續(xù)增加,收入預(yù)期的提高,消費增長的慣性也愈強,預(yù)計2006年消費需 求仍將繼續(xù)平穩(wěn)較快增長。 從效益景氣看,2003下半年以來,最終消費品類行業(yè)景氣一直保持著較為穩(wěn) 定的走勢,各項指標都保持在穩(wěn)定或在向好的方向發(fā)展,最終消費品和服務(wù)業(yè)仍將成 為帶動2006年平穩(wěn)走勢的重要力量,食品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、飲料工業(yè)、 文教體育用品制造業(yè)等仍將保持較快的發(fā)展勢頭,紡織業(yè)、服裝及其它纖維制品制造 業(yè)除了受國內(nèi)需求的影響外,貿(mào)易環(huán)境的變化也將成為影響其景氣的重要內(nèi)容,但高 端輕工業(yè)制造中心的全球地位及無可比擬的國際比較成本優(yōu)勢和內(nèi)需的增長決定了紡 織服裝業(yè)不會回落太深。 總體策劃 謝伏瞻國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任 劉世錦國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任 楊育松上海證券報副總編輯 課題負責(zé)人 馮飛國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究部部長 楊建龍國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究部、研究室主任 楊宇東上海證券報采編中心主任助理 課題組成員 鄒民生、梁潔波、王劍、許偉、魏云 報告支持單位 申銀萬國證券研究所 |
來源:上海證券報 作者:國務(wù)院發(fā)展研究中心 |
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