港口板塊跑輸市常近一年來(lái),無(wú)論是長(zhǎng)期還是短期,港口板塊表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市躇準(zhǔn)。近1年來(lái)申萬(wàn)港口指數(shù)落后滬深300指數(shù)5.15ppt,近3月落后6.38ppt,近一月落后7.9ppt。港口板塊未體現(xiàn)出傳統(tǒng)的防御特性。

　　11月出口低于預(yù)期。11月外貿(mào)進(jìn)出口增速雙雙下降,出口增速顯著低于預(yù)期。我國(guó)對(duì)歐美主要貿(mào)易伙伴的出口均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。11月份港口外貿(mào)貨物吞吐量出現(xiàn)小幅反彈,增速較10月加快了2.1個(gè)百分點(diǎn),但其5.1%的增速與上半年的13.6%形成較大反差。

　　大宗商品需求旺盛。隨著11月鋼材進(jìn)出口量的回升,我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量也創(chuàng)下年內(nèi)新高。11月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為6578萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)16.73%。在當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)能釋放維持在較高水平的情況下,鋼廠原料庫(kù)存逐步下降。我們預(yù)計(jì)12月份國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量仍將維持在較高水平。受天氣轉(zhuǎn)冷,經(jīng)濟(jì)回升等因素影響,我國(guó)進(jìn)口煤炭急劇增加,11月份進(jìn)口量為2898萬(wàn)噸,創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)計(jì)12月份煤炭進(jìn)口量將繼續(xù)回升并保持高位。

　　12月生產(chǎn)繼續(xù)回暖。11月我國(guó)社會(huì)用電量增速創(chuàng)出自今年3月份以來(lái)的新高,并呈現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月上升走勢(shì),這進(jìn)一步證實(shí)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立。隨著國(guó)家前期投資效果的逐步顯現(xiàn),我們預(yù)計(jì)12月港口運(yùn)輸生產(chǎn)將繼續(xù)回暖。

　　維持“中性”評(píng)級(jí)。于外貿(mào)進(jìn)出口難有大的起色,港口行業(yè)并不具備較為明顯的投資機(jī)會(huì)。維持行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。但目前港口板塊平均估值水平偏低,估值為近10年最低點(diǎn),行業(yè)估值具有較高的安全邊際。建議關(guān)注環(huán)渤海地區(qū)增長(zhǎng)較快的港口--唐山港。

來(lái)源：信達(dá)證券