2012年8月份全國(guó)水泥產(chǎn)量19555萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.7%，增速環(huán)比上漲2.6%，同比下滑4.1%，1-8月份累計(jì)水泥產(chǎn)量達(dá)13.8億噸，同比增長(zhǎng)5.9%，增速環(huán)比上漲0.6%，同比下降12.5%。投資方面，8月城鎮(zhèn)FAI同比增長(zhǎng)19.4%，增速環(huán)比下滑1.3%。8月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)17%，增速環(huán)比上升7.4%。
　　
　　本周四、周五受發(fā)改委加快城軌、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目批復(fù)的刺激，水泥板塊大幅反彈，跑贏滬深300指數(shù)7.12%。隨著十八大召開在即，政策預(yù)期將進(jìn)一步加強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)表現(xiàn)將主要受政策預(yù)期影響。正如本周月報(bào)所述《二季度利潤(rùn)持續(xù)大幅下滑，漸入旺季短期關(guān)注價(jià)格企穩(wěn)，中長(zhǎng)期將踐行去產(chǎn)能戰(zhàn)略》，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)基建投資信心增強(qiáng)，目前仍是規(guī)劃階段，短期對(duì)實(shí)際需求作用有限，后續(xù)需要觀察項(xiàng)目實(shí)際推進(jìn)力度，包括信貸等資金配套情況，隨著9月漸入旺季，基本面見(jiàn)底，下行風(fēng)險(xiǎn)較小，需求逐步回暖，建議關(guān)注四季度價(jià)格企穩(wěn)帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)。目前下游需求有所恢復(fù)，加之價(jià)格較低，對(duì)價(jià)格上調(diào)意愿增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)在企業(yè)協(xié)同和盈利壓力雙重作用下，集中度較高同時(shí)前期處于盈利洼地的區(qū)域，四季度價(jià)格將逐步企穩(wěn)，具體需觀察9月需求和庫(kù)存情況。本周華東地區(qū)上漲是由于需求環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)，地區(qū)磨機(jī)開工率小幅上升0.9%至47.2%，廣東地區(qū)價(jià)格上漲則主要受英德地區(qū)停產(chǎn)影響，供給減少，同時(shí)臺(tái)風(fēng)和雨水天氣過(guò)后，下游需求明顯回升。
　　
　　目前各地水泥企業(yè)盈利空間已非常有限，價(jià)格處于底部區(qū)域，未來(lái)由于下游市場(chǎng)資金鏈仍然比較緊張，加之自身產(chǎn)能過(guò)剩壓力較大，短期市場(chǎng)行情整體回升條件尚不具備，價(jià)格較低和相對(duì)獨(dú)立的區(qū)域仍將會(huì)有一定回升。
　　
　　投資策略：短期關(guān)注價(jià)格企穩(wěn)及政策放松預(yù)期帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期行業(yè)踐行去產(chǎn)能戰(zhàn)略，關(guān)注優(yōu)勢(shì)龍頭。基本面見(jiàn)底，行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)較小，宏觀方面十八大召開在即，政策預(yù)期增強(qiáng)。隨著9月漸入旺季，需求逐步回暖，建議關(guān)注四季度價(jià)格企穩(wěn)帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)。主要推薦公司：建議關(guān)注盈利底部，四季度價(jià)格修復(fù)概率較大的華東等市場(chǎng)，主要推薦海螺水泥，彈性方面可以選擇華新水泥、江西水泥、祁連山等，中長(zhǎng)期關(guān)注去產(chǎn)能化優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥。
　　
　　杭州、廣州地價(jià)格上漲，長(zhǎng)沙、阿克蘇價(jià)格下跌，華北、華東開工率回升本周全國(guó)高標(biāo)水泥（P?O42.5）市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲0.1%至330元/噸。其中，杭州和廣州上調(diào)15-20元/噸；湖南長(zhǎng)沙和新疆阿克蘇地區(qū)下調(diào)20-50元/噸。本周國(guó)內(nèi)各地水泥市場(chǎng)需求變化不一，華北、華東開工率環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)，全國(guó)磨機(jī)開工率小幅上升0.3%至61.7%，水泥庫(kù)存下降0.6%至72.2%。
　　
　　本周華北地區(qū)價(jià)格保持平穩(wěn)。本周京津冀地區(qū)水泥成交價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，主導(dǎo)企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，最為明顯的是北京地區(qū)，水泥和熟料庫(kù)存均降至50%以下，致使企業(yè)有提價(jià)計(jì)劃，但因河北唐山除冀東水泥外，其他中小型企業(yè)仍有一定庫(kù)存壓力，所以北京企業(yè)只是下發(fā)通知，并沒(méi)有實(shí)際執(zhí)行。
　　
　　本周華東地區(qū)價(jià)格穩(wěn)中有升。9月1日，杭州以及周邊企業(yè)協(xié)同上調(diào)20元/噸，通過(guò)一周觀察，各企業(yè)均已執(zhí)行，但幅度不一。江西南昌地區(qū)價(jià)格上調(diào)已全部執(zhí)行到位，近幾日受暴雨天氣影響，企業(yè)發(fā)貨量較上周相比略有下降，短期不影響價(jià)格調(diào)整。江蘇蘇南地區(qū)熟料價(jià)格上漲并不理想，一方面由于安徽沿江輸出熟料價(jià)格未動(dòng)，江蘇水泥粉磨站明確表示，如果本地企業(yè)熟料價(jià)格上漲，將會(huì)從安徽省采購(gòu)，也就導(dǎo)致本地企業(yè)不敢輕意針對(duì)老客戶調(diào)整價(jià)格。據(jù)了解，安徽省水泥和熟料價(jià)格短期無(wú)上漲意愿，主要還是因?yàn)槠髽I(yè)庫(kù)存仍有壓力，后市價(jià)格能否上調(diào)需看龍頭企業(yè)庫(kù)存下降情況。山東省水泥企業(yè)自9月1日至9月15日?qǐng)?zhí)行停產(chǎn)，但從近期各區(qū)域執(zhí)行情況看，雖然執(zhí)行停產(chǎn)，個(gè)別地區(qū)企業(yè)仍然暗地下調(diào)價(jià)格。
　　
　　本周中南地區(qū)價(jià)格有漲有跌。廣州和廣西部分地區(qū)價(jià)格上調(diào)10-20元/噸；湖南長(zhǎng)沙價(jià)格回落20元/噸。9月初，廣東珠三角熟料和水泥均出現(xiàn)上調(diào)，其中熟料漲幅較大，累計(jì)上調(diào)30元/噸，水泥價(jià)格上調(diào)10-15元/噸。
　　
　　推動(dòng)價(jià)格上漲的最直接因素是清遠(yuǎn)礦山開采受限，英德地區(qū)13條生產(chǎn)線基本全部處于停產(chǎn)狀態(tài)；其次是臺(tái)風(fēng)和雨水天氣過(guò)后，下游需求明顯回升，加之前一階段的激烈競(jìng)爭(zhēng)后，珠三角地區(qū)水泥和熟料價(jià)格跌到大部分企業(yè)虧損，企業(yè)提價(jià)欲望強(qiáng)烈。南寧以及周邊區(qū)域水泥價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)定，貴港熟料和水泥小幅上調(diào)5-10元/噸。長(zhǎng)株潭地區(qū)因下游需求無(wú)法支撐，企業(yè)陸續(xù)回調(diào)20元/噸。湖北武漢主導(dǎo)企業(yè)價(jià)格保持平穩(wěn)，但受重慶低價(jià)水泥進(jìn)入影響，本地企業(yè)有一定壓力。
　　
　　西北新疆阿克蘇地區(qū)水泥價(jià)格大幅下跌，高標(biāo)號(hào)達(dá)50元/噸。價(jià)格下跌主要是由于新增產(chǎn)能釋放，協(xié)同未成導(dǎo)致企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇，大打“價(jià)格戰(zhàn)”。
　　
　　本周其他地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)。

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