事件：選舉郭海為新任董事長公司在6月26日選舉郭海為公司新任董事長，接替提交辭呈的原董事長杜建華。郭海歷任馬脊梁礦礦長、四臺礦礦長、山煤集團副董事長、總經(jīng)理等職務(wù)。
　　
　　點評：公司生產(chǎn)經(jīng)營不變，注入預期依舊郭海董事長有長期煤炭生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)管理經(jīng)驗，同時是上屆領(lǐng)導班子核心成員，公司短期內(nèi)經(jīng)營發(fā)展目標不會出現(xiàn)重大調(diào)整。公司在建礦井進度按期進行，集團資產(chǎn)注入承諾和進度也保持原有進度。
　　
　　霍爾辛赫、凌志達產(chǎn)量快速增加，整合礦井陸續(xù)投產(chǎn)7月公司主力礦井霍爾辛赫礦第二工作面投入生產(chǎn)，生產(chǎn)能力大幅提升，預計全年產(chǎn)量將達到產(chǎn)量300萬噸以上，未來還具備增產(chǎn)可能。凌志達礦在去年工作面搬遷后生產(chǎn)正常，全年預計產(chǎn)量將達到150萬噸以上。
　　
　　公司整合礦井建設(shè)順利，今年年底部分整合礦井如期投產(chǎn)，2013年產(chǎn)量集中釋放。預計公司2012、2013、2014權(quán)益產(chǎn)量分別為779萬噸、1058萬噸和1385萬噸。
　　
　　成本有效降低減弱煤價下跌損失去年凌志達、霍爾辛赫由于工作面搬遷等原因產(chǎn)量較低，噸煤成本大幅上升。隨著兩礦井達產(chǎn)，噸煤固定成本大幅度降低。同時，由于上半年煤價下跌，公司積極壓縮成本，預計噸煤成本將降低10%左右。
　　
　　目標價25.20元，調(diào)高為買入評級未來幾年公司煤炭產(chǎn)量持續(xù)高速增長，預計公司212年、2013年、2014年EPS分別為1.64元、2.50元和3.17元。給予公司2012年15倍PE，6個月目標價24.60元，調(diào)高評級為買入。
　　
　　風險提示：經(jīng)濟繼續(xù)惡化、煤價繼續(xù)下跌公司煤炭生產(chǎn)及煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟影響較大，上半年公司所產(chǎn)精煤價格平均與最高點比下降150-200元/噸。如果經(jīng)濟繼續(xù)惡化，煤價有繼續(xù)下跌風險。
　　
　　
　　來源：光大證券