4季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)127.4%，11年匯兌損益同比下滑80.5%
　　
　　公司11年實(shí)現(xiàn)EPS1.75元，同比下滑4.28%，略好于預(yù)期；匯兌損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響為增厚凈利潤(rùn)3.64億元，同比減少80.5%�？鄢齾R兌損益的影響，11年每股經(jīng)營(yíng)性?xún)衾麧?rùn)為1.68元，同比增長(zhǎng)15.61%。公司擬每股派送現(xiàn)金0.57元，股利分配率33%。
　　
　　11年綜合售價(jià)同比增長(zhǎng)6.7%，12年本部及澳洲煤價(jià)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　11年公司煤炭綜合售價(jià)為707.68元/噸，同比上漲6.7%。受沿海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，預(yù)計(jì)公司本部煤價(jià)2012年同比下滑。1季度兗煤澳合同均價(jià)為133.71美元/噸，同比下跌約7.2%，12年面臨價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　11年公司原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.7%
　　
　　11年公司原煤產(chǎn)量和商品煤產(chǎn)量分別為5，568萬(wàn)噸和5，091萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)12.7%和11.8%，增量主要來(lái)源于鄂爾多斯(13.26,0.00,0.00%)能化、菏澤能化和兗煤澳洲。
　　
　　看好公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，澳洲、陜蒙基地貢獻(xiàn)遠(yuǎn)期增長(zhǎng)
　　
　　12年公司煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)主要增量來(lái)源于：莫拉本煤礦、新泰克一期、普力馬項(xiàng)目和文玉煤礦。遠(yuǎn)期的成長(zhǎng)性來(lái)源于內(nèi)蒙陜西后備項(xiàng)目，以及澳洲新泰克二期（1600萬(wàn)噸），預(yù)計(jì)2013-2015年逐步投產(chǎn)。
　　
　　我們預(yù)計(jì)公司2012-14年每股收益分別為1.84元、2.02元和2.21元，公司2012年的市盈率為13.5倍。我們看好公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)及在海外的資源擴(kuò)張能力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　
　　澳洲7月1日開(kāi)始征收碳稅；國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑。
　　
　　
　　
來(lái)源：全景網(wǎng)絡(luò)