中國神華授權(quán)董事會最多回購A股、H股各10%，在各大公司紛紛奮起圈錢的時候，神華卻慷慨回購，媒體大多解讀其未來整體上市的美好前景，但如果仔細(xì)分析神華股票的過往歷史，投資者可以發(fā)現(xiàn)，中國神華實(shí)為典型的傷心概念股。
　　
　　2007年10月9日上市的中國神華發(fā)行價格36.99元，其后經(jīng)過近4年的交易，共現(xiàn)金分紅3次，累計(jì)每股分紅1.17元（含稅），目前股價27.37元，現(xiàn)在無論是中簽投資者還是上市后買入的二級市場投資者，均處于虧損狀態(tài)。中國神華此時回購股份，一方面有穩(wěn)定股價的作用，另一方面也可以確認(rèn)其36.99元的發(fā)行價格明顯偏高。而中國神華通過發(fā)行與回購，平白賺取了巨額投資收益，這一部分收益，正是中小投資者平白無故的損失。
　　
　　還是給中國神華A股算一筆賬，想當(dāng)年36.99元的價格發(fā)行了18億股，發(fā)行總市值665.82億元，現(xiàn)在最多可以回購約16.5億股A股，幾乎把曾經(jīng)的IPO股份全部回收，按照目前27.37元的股價計(jì)算，回收這16.5億股A股僅需要451.6億元，即使考慮到累計(jì)分紅每股1.17元，這16.5億股的回收成本也只有470.91億元，相當(dāng)于剩余1.5億股的發(fā)行市值高達(dá)194.91億元（665.82-470.91=194.91），折合每股發(fā)行價129.94元。
　　
　　可以發(fā)現(xiàn)，中國神華走了一個原始股東資本溢價大幅提高的過程，原始股東在股本幾乎沒有被稀釋的前提下，無形中獲得了194.91億元的資本公積金，同時將非上市公司股權(quán)變?yōu)榱松鲜泄�司股�?quán)，并且成為了未來A股中國神華的主要流通股，中國神華從IPO到回購，大股東成為了主要的贏家，而中小投資者則成為了最慘烈的輸家，絕大多數(shù)投資者的持股成本并非發(fā)行價36.99元，而有可能是其上市價格68元。一個著名的藍(lán)籌股，其實(shí)是最真實(shí)的傷心概念股。
　　
　　同樣，被廣大中小投資者記憶猶新的中國石油，也是著名的中小投資者傷心地，16.7元發(fā)行的中國石油上市后開盤48元，目前股價僅有10元出頭，其間分紅寥寥無幾。中國石油大股東在目前的位置上也開始了大股東增持的行為，這同樣是對中小投資者的盤剝。
　　
　　按照交易規(guī)則考慮，中國神華、中國石油大股東的回購或者增持行為并沒有任何不妥之處，而且可能也是目前穩(wěn)定股市的重要力量，但是管理層有必要考慮一下，既然目前中國石油能夠在10元上下交易，那么其16.7元的發(fā)行價格會不會有些過高，中小散戶在證券市場上到底是投資的主體，還是待宰的羔羊？

來源：北京商報(bào)