再造一個(gè)“兗煤”，成長(zhǎng)性重現(xiàn)。趙樓煤礦于2009年12月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)10年~12年產(chǎn)量分別為150萬噸、250萬噸和300萬噸；莫拉本露天礦已于今年5月底投產(chǎn)，預(yù)計(jì)10年~12年產(chǎn)量分別為200萬噸、700萬噸和900萬噸。預(yù)計(jì)10~12年，公司合計(jì)權(quán)益產(chǎn)量將達(dá)到4441萬噸、4937萬噸和5153萬噸。

       立足鄂爾多斯，受益內(nèi)蒙發(fā)展規(guī)劃。公司擬收購(gòu)昊盛煤業(yè)51%的股權(quán)，從而獲得石拉烏素區(qū)井田8.38億噸權(quán)益資源，至此公司已在鄂爾多斯累計(jì)獲得24億噸煤炭資源，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)也將充分受益于即將出臺(tái)的內(nèi)蒙古發(fā)展規(guī)劃和鄂爾多斯世界級(jí)新型煤化工基地建設(shè)。

       澳元看漲，匯兌損益負(fù)面影響消除。公司中期匯兌損失高達(dá)1.87億澳元，嚴(yán)重拖累公司業(yè)績(jī)，剔除匯兌損益影響，公司上半年利潤(rùn)增幅將超過80%。隨著近期澳大利亞大選的結(jié)束和資源稅新方案征稅力度的大幅削弱，影響澳元走勢(shì)的不利因素消除，年末匯兌收益有望大幅貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

      關(guān)注母公司新疆煤炭資源。除了上市公司煤炭資源外，兗礦集團(tuán)還在新疆擁有136億噸的煤炭資源，并計(jì)劃在“十二五”期間形成煤炭2000萬噸以上、化肥80萬噸、煤制油300萬到500萬噸的煤化工基地，新疆優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)未來是否注入值得期待。

     盈利預(yù)測(cè)及投資建議。

不考慮榆樹灣項(xiàng)目和資源稅影響，預(yù)計(jì)公司10~12年EPS分別為1.45、1.71和2.06元�？紤]到公司未來產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，鄂爾多斯和澳洲資源大大增加了公司的可持續(xù)發(fā)展能力，我們看好公司的發(fā)展前景。我們認(rèn)為，在當(dāng)前全球流動(dòng)性泛濫，煤炭股資源屬性重新被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)之際，2010年18倍PE有足夠的安全邊際，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為24元，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

來源：證券時(shí)報(bào)